澳优乳业的新坐标，全球营养版图里的中国支点

编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

中国婴配粉市场的总量仍在下降，新国标注册制又加速了中小品牌出清。

对多数乳企而言，这是一个防御优先的阶段。澳优乳业选择的路径略有不同，它没有放弃进攻，而是把火力集中在羊奶粉、海外市场和营养品三个方向。

翻看最新完整财年数据，澳优营收维持在74亿元上方，毛利率修复至42.7%，海外收入占比继续提升。

数字背后藏着这家公司对行业周期的理解，与其在牛奶粉红海里卷价格，不如在细分和全球化上做深。

羊奶粉基本盘，守得住高端才谈多元

澳优的基本盘依然是羊奶粉，准确地说，是佳贝艾特这个品牌。它在全球羊奶粉市场的份额连续多年保持第一，这个位置不是靠广告轰炸得来的，而是靠上游羊乳清资源的长期锁定。

羊奶粉行业最稀缺的不是奶源，而是羊乳清蛋白的稳定供应。牛奶粉可以通过大规模牧场快速上量，羊奶的泌乳量低，羊乳清作为奶酪副产物的获取难度高，全球能够稳定处理羊乳清的工厂并不多。

澳优早年在荷兰布局，把羊乳清处理能力掌握在自己手里，这让它在成本波动和原料短缺时拥有更多腾挪空间。

最新完整财年数据里，澳优的毛利率修复到42.7%，这个指标比收入增长更能说明问题。婴配粉大盘收缩，牛奶粉价格战几乎打穿了中端市场，很多企业被迫用费用换份额。

澳优的羊奶粉业务依然贡献大部分毛利，说明高端定位没有被行业价格战击穿。佳贝艾特依旧主打小分子、低致敏和消化友好，这些卖点正在被更多儿科医生和母婴渠道接受。

消费者对羊奶粉的认知也从尝鲜转向复购，尤其在低线城市，羊奶粉的渗透率还有明显空间。

研发端的投入在向成分升级倾斜，比如羊乳清蛋白的精细化处理、益生菌组合和HMO方向。

澳优没有因为短期增长压力去稀释品牌，也没有把羊奶粉做成低价引流品。这一点很关键，婴配粉行业的品牌信任一旦崩塌，很难靠促销重新建立。守住高端，澳优才有余力去谈第二曲线。

海外工厂再探营养品，第二曲线走得不快但扎实

澳优的国际化起步比多数国内乳企更早。

荷兰工厂、澳洲工厂和当地研发团队构成了一张小规模的全球网络。

羊奶粉在荷兰、中东、东南亚等地已经形成稳定复购，部分市场保持两位数增长。最新财报里，海外收入占比继续提升，这在国内婴配粉企业里并不多见。

海外市场的好处是周期错位，国内新生儿下降的压力可以被其他区域的增长部分对冲。中东和东南亚一些国家的出生率仍然较高，母婴消费升级刚刚起步，羊奶粉作为高端品类有自然的需求基础。

澳优在这些市场没有照搬国内打法，而是依靠当地经销商和医务渠道慢慢渗透。荷兰和比利时等欧洲市场则更看重配方和供应链透明，澳优的本地工厂成为信任背书。

于见专栏认为，营养品业务更像一个长线实验。

益生菌、特医食品和成人营养产品正在小步快跑，爱益森等品牌还处在渠道教育和产品迭代阶段。澳优没有把营养品当成救命稻草，而是把它放在研发和供应链能力可以复用的范围内。

益生菌与乳品协同，特医食品与婴配粉的注册能力协同。这部分业务增速快，但体量还小，属于典型的投入期。

观察澳优的长期价值，不能只看第二曲线什么时候盈利，而要看它是否在正确的地方积累了可迁移能力。海外渠道和营养品研发，恰好是羊奶粉经验可以复制的地方。

伊利协同下的供应链，隐形壁垒如何长出来

伊利成为控股股东后，外界一度担心澳优会失去自己的节奏。

事实是，协同更多发生在供应链和研发后台，而不是前台品牌。澳优保留了荷兰的国际化团队和多品牌运营方式，佳贝艾特、海普诺凯等品牌调性没有发生明显漂移。

伊利带来的直接帮助体现在上游采购、原料议价和渠道资源上，这些都是乳企真正比拼效率的地方。

羊乳清、乳铁蛋白、益生菌菌株等核心原料，可以通过更大规模的采购体系降低成本，也可以在研发上共享伊利的部分技术平台。

这种协同不会立刻反映在利润表上，但会慢慢改变公司的成本结构。供应链壁垒从来不是单点突破，而是很多环节叠加出的系统优势。

澳优在荷兰的羊乳清处理能力、全球注册资质、海外渠道网络，加上伊利的国内渠道和研发资源，已经形成了一种难以快速模仿的组合。

国内乳企习惯讲全产业链，澳优的路径更像是全球资源加本土协同。这个模式能不能跑通，取决于管理团队能否在两种文化之间保持平衡。从目前看，澳优没有出现明显的水土不服，反倒是伊利在部分海外业务上借用了澳优的工厂和注册经验。隐形壁垒一旦长出来，竞争对手要追就不容易。

结语

澳优乳业的故事并不是一个高增长故事。

它更像是在行业收缩期，一家公司如何利用既有优势做结构性调整。羊奶粉基本盘守住了，海外和营养品曲线没有冒进，伊利协同带来的供应链效率正在缓慢释放。

最新财务数据里的毛利率修复和海外占比提升，说明方向没有走偏。对商业观察者而言，澳优提供了一个不算性感但相对扎实的参考样本。在慢增长时代，企业比拼的不再是谁跑得快，而是谁能在正确的轨道上坚持得更久。

【天眼查显示】澳优乳业 (中国) 有限公司 (曾用名：澳优乳品 (湖南) 有限公司) ，成立于2003年，位于湖南省长沙市，是一家以从事食品制造业为主的企业。企业注册资本62863.3832万人民币，超过了99%的湖南省同行，实缴资本16863.3832万人民币，并已于2021年完成了战略融资，交易金额62.5亿港元。