下半年潜力亟待释放，蓝思科技站在拐点上

2026年过半，全球消费电子产业链行至关键期。

以高带宽内存（HBM）为代表的先进存储需求在人工智能浪潮下持续走强，间接推高了其他上游产品的成本。终端整机市场需求节奏出现结构性分化，挑战着产业链上企业的经营能力。

而有意思的是，行业龙头蓝思科技最近公布的2026年半年度业绩，却出现了一组微妙的变化：二季度在汇率单边波动的情况下扭亏为盈，AI端侧与AI算力侧两大新型战略赛道出现积极进展。

外部成本扰动下，蓝思科技不仅盈利中枢抬升，还顺利度过了一系列战略布局的投入期，开启回报周期。虽然AI周期带来的击穿效应确实比想象中强，但它也同样测试出来，蓝思科技的护城河比市场想象的要深。

利润先于收入回归，精益经营价值得到凸显

从中报来看，蓝思科技上半年的财务表现与深层的经营逻辑之间，不少变化有深意。

2026年上半年，公司实现营业收入288.66亿元，归母净利润为5.77亿元。其中，二季度单季营业收入回升至147.27亿元，归母净利润快速回升至7.26亿元，环比强劲扭亏并实现同比正向增长；二季度单季综合毛利率达到18.20%，同比提升2.47个百分点。

要知道，这个阶段行业依旧面临着上游压力。比如Counterpoint数据显示，2026年二季度手机内存价格环比涨幅突破80%，行业BOM成本居高不下，理论上依旧影响市场需求。蓝思科技的利润质量反向走强，根源在于公司内部主动推进的业务结构提质。

以消费电子业务为例，该板块上半年实现营业收入223.82亿元，毛利率达到16.17%，同比逆势提升2.99个百分点；二季度板块毛利率进一步上升至17.91%，同比增幅扩大至3.78个百分点。

组装业务原本属于规模拉动型，蓝思科技适时引入运动相机等高端高附加值产品，新开拓国内知名客户，逆势优化了业绩质量，体现出精益经营思维的改善作用。

不仅如此，上半年其智能汽车及座舱业务迎来放量节点，多项车载新定点项目顺利完成产能爬坡并实现批量交付，最终实现营收33.72亿元，同比增长6.56%，二季度单季增速进一步提升至10.11%，毛利率保持在12.69%的稳健水平；其他智能终端业务营收达到5.34亿元，同比增长46.92%。

蓝思科技目前的业务分为消费电子与智能座舱、AI端侧及AI算力侧三大板块。理论上，消费电子上游的成本压力是因为AI产业的海量需求挤压所致，但蓝思科技在AI产业链的布局又让它逐渐受益于产业链资本开支。

“此消彼长”背后，考虑到AI产业链产品价值更高，蓝思科技实际上正在做“精”的基础上，向更高的站位要增长。

再叠加上半年受全球汇率波动影响，公司财务费用中的汇兑净损失达到4.92亿元，但二季度经营性利润依然实现了实质性扭转。若剔除汇率波动的账面扰动，蓝思科技主营业务的内生性修复幅度远超报表显性数据。

这种依靠精细化管控与高价值产品组合对冲周期波动的能力，表明公司正从以往的“规模驱动”扎实迈入“效率与质量驱动”的新阶段。

反复打磨核心能力，实现对抗与穿越周期

管理大师加里·哈默尔、普拉哈拉德曾在其知名文章《公司的核心竞争力》中提出，成功的公司应该是能力的组合，而非业务的组合。

制造业龙头的抗周期属性，从来不取决于单一订单的短期起伏，而取决于底层能力的复用广度与不可替代性。而在蓝思科技身上，高端客户资源垂直整合配套能力、全球领先的脆性材料后道加工工艺、行业领先的金属材料与成型工艺，以及保障高良率和大规模量产交付的自研智能装备能力，都是它穿越周期的核心支撑。

上半年，蓝思科技投入研发费用14.9亿元，顺应AI时代“开枝散叶”的产业形势，在不同高壁垒硬科技赛道之间强化跨周期的能力复用网络，拓展增长面。

在消费电子领域，智能终端的外观形态与材料规格正处于新一轮升级周期。

以市场最关注的折叠屏为例，折叠屏对UTG超薄柔性玻璃、玻璃支撑板、PET复合膜及3D玻璃盖板的物理性能与弯折寿命提出了极为严苛的要求。蓝思科技则凭借材料与工艺的前置研发，通过打造行业最薄UTG玻璃、改善折叠方案等，以大量首创式创新成功卡位核心高单价组件供应，将工艺复杂度转化为单机价值量提升。

值得一提的是，蓝思科技具备行业规模最大的3D玻璃加工设备，以及大量涉及产线的自研能力。这方面常被外界忽视，但它却对满足客户和产业升级需求有决定性作用。

在智能汽车领域，大尺寸中控曲面屏、B柱感应组件以及具备高隔音、高隔热特性的双层夹胶车窗玻璃，构成了汽车座舱视觉与功能交互的核心载体。上半年蓝思科技汽车板块毛利率的明显回升，就得益于其车载项目的稳定增长与良率提升，比如越南园区包括中控等在内的新项目在上半年进入稳定量产期。

除此以外，在数据存储与算力硬件端，高密度机械硬盘（HDD）对超平整玻璃盘片的需求，以及半导体先进封装对TGV（玻璃通孔）玻璃芯载板的技术迭代，均直接调用了蓝思在超薄玻璃超精密研磨与微孔加工上的核心积淀。在商业航天领域，蓝思科技自研航天级UTG超薄柔性玻璃凭借极轻薄、耐极端太空温差及抗辐射特性，成功应用于卫星太阳翼方案，进入客户认证周期。

从消费电子到汽车，再到服务器、具身智能等AI产业链上下游产品，不同终端细分市场的景气节奏并不完全重合。抗周期价值的真正来源是客户结构与应用领域的跨行业延展，蓝思科技通过底层制造工艺的多场景赋能，实现了在硬科技产业周期中的稳健“登山”。

验证节点已有时间刻度，展望下半年拐点或将显现

从产业落地的推进节奏观察，短、中、长三个视角上，蓝思科技都建立了增长梯队，而这三者又因为产业链的联动效应互有交织，想象力持续放大。

短期，下半年最重要的催化便是折叠屏。

浙商证券指出，苹果将在9月9日举办秋季新品发布会，首款折叠屏手机iPhone Ultra有望拉动部件放量，叠加苹果三年创新周期开启，逐渐在多条产品线上释放增长预期，出货动能强劲。业绩会上，公司并不掩饰其潜力：“2026年蓝思科技有可能成为折叠机推出后最大的增量和最大的受益者。”考虑到出货周期的延续性，这一侧的增长将有望至少覆盖明后两年。

在中期成长曲线方面，AI硬件是一大亮点。

AI算力侧，蓝思科技新一代服务器的结构件和液冷已经在松山湖园区做好扩产准备，正处于客户验厂阶段，规模化量产节点将近。而在端侧智能硬件方面，其放量节奏稳健，且蓝思科技进行了深度布局，为后续市场化做好准备。

以具身智能为例，蓝思科技已构建起从灵巧手、高精度关节模组、机身轻量化结构件到整机组装的全栈制造能力。其永安产业基地规划年产能达到50万台，已落地全球首条全自动机器人关节模组产线，在具身智能硬件制造领域确立起链主级地位。

长期来看，算力基材很有可能为蓝思科技带来重要突破。

蓝思科技独创的激光诱导、化学蚀刻成孔技术已实现百万级通孔“0ppm”的不通率。7月24日，蓝思科技与英特尔签署了合作备忘录，推进TGV先进封装在材料、工艺方面的研究。目前，公司已会同北美及韩国头部客户联合开发验证22层玻璃芯载板，并同步推进3万平方米专用厂房建设，预计2026年底投产，有望深度切入下一代算力芯片先进封装供应链。

仅从时间节点来看，算力基材布局落地并不会太远，但重要的是它将让蓝思科技后续逐渐切入更核心、更深层的环节。相较于短期的业绩释放，市场更应该关注后续蓝思科技的站位——技术研究走得越深，客户关系越紧密，未来的前景才越大。包括商业航天领域这类未来领域的特种应用，也是同样的逻辑。

在种种关键环节中，蓝思科技展现出显著的供应链前置特征，在客户正式定义下一代硬件之前即深度参与联合预研与方案设计。像是具身智能领域布局数据采集与仿真算力中心，AI基材领域与头部企业联合开展源头工艺研究，产能兑现的获利反而在这类环节之后。也正因为如此，蓝思科技才能真正锁定行业未来利润分配的有利地位，从创新周期中赢得业务增量与业绩弹性。

如今，由产品结构升级与新兴赛道共振带动的成长通道正在扩大，随着新旧动能转换渐入佳境，蓝思科技长期能力价值重估的序幕已经拉开。

来源：松果财经