零售缩水资本贴线，重庆银行漂亮中报的四道裂缝

编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

8月20日晚间，重庆银行披露了2026年半年报。营业收入84.86亿元，同比增长10.79%。归母净利润35.18亿元，同比增长10.29%。

连续四个季度营收净利双十增长，放在A股42家上市银行里，这是独一份的成绩。资产总额站上1.1万亿元，不良贷款率降到1.11%，拨备覆盖率升到247.31%，年化加权平均净资产收益率12.03%，单看这几行数字，几乎挑不出毛病。

但把报表往后翻，另一些数字同样扎眼。

上半年手续费及佣金净收入只剩3.22亿元，同比又降了11.81%。零售贷款余额半年缩水81.48亿元，不良率抬到3.32%。核心一级资本充足率8.56%，距离7.5%的监管红线只剩一个百分点出头的缓冲。

两个月前，掌舵这家银行十年的原行长冉海陵被纪委监委带走调查，此时距离他退休已经快三年。

增长是真的，裂缝也是真的。这份中报值得拆开了看。

八百亿盘子一个引擎

先看营收的成色。上半年重庆银行利息净收入73.89亿元，同比大增26.04%，这一项就占了营业收入的87.08%。

一个更微妙的细节是，利息净收入的同比增量是15.26亿元，而全部营收的增量只有8.26亿元。换句话说，非息板块整体在拖后腿，增长完全是一台引擎拉出来的。

被寄予厚望的中间业务，半年只贡献了3.22亿元手续费及佣金净收入，占营收的比重萎缩到3.79%，在A股城商行里排倒数第二。

横向比一下就知道差距。

同批披露中报的宁波银行，手续费净收入43.17亿元，占比10.41%，还保持着53.9%的增速。南京银行中收下滑近两成，占比仍有7.23%，接近重庆银行的两倍。把时钟拨回2016年，重庆银行的中收曾做到19.26亿元，占营收两成，十年过去，这块收入缩水了将近七成。2025年年报里写得很漂亮，要把资金交易、投行、财富管理打造成第二增长曲线，半年过去，曲线还停在图纸上。代理理财收入降了三成，银行卡年费收入降了六成多，轻资本转型成了一条腿走路。

投资收益这块同样难看，上半年6.09亿元，同比骤降61.61%，直接把非利息净收入拖到10.97亿元，同比下滑近四成。

再看那台唯一的引擎是怎么轰鸣的。

净息差1.46%，比2025年全年回升了7个基点，逆势走阔，听上去提气。拆开量价结构会发现，生息资产平均收益率其实降了36个基点，落到3.28%，对公和零售贷款的定价都在往下走。真正把息差托起来的是负债端，计息负债成本率降了41个基点，客户存款成本率一口气降了46个基点，其中公司存款成本率降了62个基点。

说白了，这是存款利率降得比贷款利率快的时间差红利，是高息定期存款集中到期重定价送来的一次性礼包。问题在于红利能吃多久。6月末该行定期存款占客户存款的比例已经升到75.62%，新增存款的主力是个人定期，活期利率又早已贴近地板，负债成本继续下压的空间肉眼可见地收窄。

等这轮重定价的红利吃完，一张87%靠利息吃饭的利润表，就要裸面资产端收益率下行的风浪，而报表上几乎没有第二块缓冲垫。

零售大撤退不良藏进报表深处

再看结构。6月末公司贷款余额4628.01亿元，占总贷款的79.78%，半年猛增529.33亿元。零售贷款余额885.54亿元，半年缩水81.48亿元，降幅8.43%，占比只剩15.27%。而2024年末，这个比例还有22.27%。

一年半时间，零售条线的权重塌了七个百分点。按揭在缩，经营贷在缩，消费贷也在缩，管理层对这场撤退几乎没有给出专项解释，主动收缩还是被动流失，投资者有权追问。

收缩也许可以说是主动排雷，但雷确实在炸。6月末零售贷款不良率3.32%，较年初又升了0.09个百分点，是全行整体不良率1.11%的三倍。公司贷款不良率只有0.76%，两者之间的差距越拉越大。

再往前翻，2025年个人银行业务税前利润亏损0.93亿元，这是近十年来零售板块第一次亏钱。管理层在业绩会上回应说零售资产质量处于可控范围，可一家银行的零售业务做到亏损，光靠可控两个字很难安抚市场。

据于见专栏观察，让人皱眉的还有披露口径的变化。

2022年到2024年的年报里，按揭、消费贷、经营贷、信用卡的不良情况都是分类列示的，2024年信用卡透支不良率3.04%，个人经营贷不良率5.7%，这些数字都还查得到。2025年年报开始，明细消失了，只剩下一个3.23%的零售不良总数。

业绩高增的年份，信息披露反而往后退了一步，这个操作本身就值得追问。

于见专栏认为，对公那边也不是铁板一块。

2025年末房地产业不良率7.75%，一年抬升2.12个百分点。那笔著名的5亿元债券还在追讨路上，2016年认购爱普地产私募债，2021年违约，官司打赢了却遇上无财产可执行，转头起诉中金公司等三家中介机构虚假陈述，两级法院先后驳回，直到今年7月才等来最高院提审。十年讨债，本金利息至今没影，金额超过该行2022年净利润的一成。

另有媒体注意到，该行约25亿元抵债资产只计提了567万元减值准备，计提是否充分，市场需要一个更清楚的说法。

与此同时，自营线上消费贷捷e贷余额突破100亿元，在零售全线收缩的当口，这条线还在放量，风险是后置的。

贴着资本红线狂奔

最后看资本这本账。

6月末核心一级资本充足率8.56%，一级资本充足率9.57%，资本充足率12.38%，后两项较年初还在往下走。2024年末核心一级资本充足率还有9.88%，2025年末骤降到8.53%，一年半时间磨掉1.35个百分点，如今距离7.5%的监管下限只剩一个百分点左右。缓冲垫之薄，在上市城商行里属于靠后的位置。

资本为什么紧，因为扩表太猛。

2025年资产总额增长20.67%，风险加权资产增长20.83%，远超资本内生积累的速度。今年上半年资产增速降到7.27%，扩张明显减速，背后很难说没有资本的约束。联合资信在2026年跟踪评级报告里点了一句实话，较大力度的分红对资本积累形成压力。2025年度该行现金分红合计15.99亿元，分红率30%。

一边大额分红，一边重资本扩表，一边中收占比不到4%补不上资本，这个循环怎么看都不像能长久。

公司治理层面的信号也不轻松。

2025年10月，重庆银行因贷款三查不尽职、投资业务不审慎被罚220万元。今年6月10日，原行长冉海陵官宣被查，他在行长位置上坐了十年，主导了港股和A股两地上市，是建行近三十年来第一个落马的总行级负责人。早在2024年市委巡视组回头看时，就指出该行部分重点领域存在廉洁风险，并移交了领导干部问题线索。

从巡视点名到老行长落马，中间隔了一年半。

半年报披露当天，董事会还审议通过把对重庆高速集团一方的关联交易额度从20.895亿元大幅上调到45.42亿元，授信类额度翻倍有余，这类操作在行长落马、巡视点名的背景下，格外考验内控的说服力。

市场其实已经投过票了。

8月24日重庆银行收盘11.21元，每股净资产16.68元，市净率只有0.68倍，总市值406亿元。同一个经济圈里的成都银行，2025年营收236亿元、净利润133亿元，体量分别是重庆银行的1.6倍和两倍多，重庆银行的市值已经不到对方一半。

要知道十年前，重庆银行的规模还压过对方一头，如今连背影都快看不见了。

结语

平心而论，双十增长在当前的行业环境里并不容易，成渝双城经济圈的信贷需求也是实打实的红利，上半年投向双城经济圈的信贷支持超过1400亿元，这一点没人能否认。

但一份中报看下来，三个问号悬在头上。

息差的时间差红利吃完之后靠什么增长，贴线的资本充足率拿什么补充，高管落马之后的内控和治理如何重建信任。三个问题不解决，双十增长就只是一段靠负债红利和扩表惯性撑起来的行情。对投资者和存款人来说，比起盯着增速欢呼，看清结构里的裂缝，可能更实际一些。

【天眼查显示】重庆银行股份有限公司 (曾用名：重庆市商业银行股份有限公司) ，成立于1996年，位于重庆市，是一家以从事货币金融服务为主的企业。企业注册资本347450.5339万人民币，超过了99%的重庆市同行，实缴资本362577.7万人民币，并已于2021年完成了IPO上市，交易金额376288.93万人民币。