叮咚买菜为何连续十四季度持续盈利？

编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

在生鲜电商行业经历了多轮洗牌之后，能够持续稳健经营的企业并不多见。叮咚买菜便是其中表现尤为突出的一员。

从2017年创立至今，这家企业经历了行业烧钱扩张的狂潮，也经历了亏损阵痛下的战略收缩，最终走出了一条属于自己的盈利之路。

根据最新发布的财报数据，叮咚买菜已实现连续十四个季度的Non-GAAP盈利，2025年全年营收达到243.6亿元，2026年第一季度营收58.93亿元同比增长7.5%。

这组数据的背后，是一套行之有效的商业模式在发挥作用。

规模持续扩张 盈利韧性显现

叮咚买菜最新公布的2026年第一季度财报为市场注入了一剂强心针。报告期内公司实现营收58.93亿元，同比增长7.5%，商品交易总额达63.33亿元，同比增长6.3%。

利润方面，在Non-GAAP标准下实现净利润1.72亿元，这已经是公司连续第十四个季度保持Non-GAAP口径的盈利，在GAAP标准下净利润为1.65亿元，连续第九个季度保持盈利。

回顾2025年的整体表现，叮咚买菜全年营收达到243.6亿元，同比增长5.6%。其中第三季度表现尤为亮眼，营收66.6亿元，GMV达72.7亿元，双双创下历史季度最高纪录。第四季度营收62.426亿元，同比增长5.7%，连续第八个季度实现正增长。

全年公司在28个城市运营着超过1100个履约站点，网络覆盖持续加密。

于见专栏认为，叮咚买菜的盈利并非依靠压缩投入实现的短期效果，而是建立在业务真实增长基础之上的可持续表现。

2026年第一季度运营利润达到1.45亿元，运营利润率2.5%，而上年同期还是运营亏损状态。履约成本为12.15亿元，同比下降3.3%，运营效率持续优化。公司已连续十个季度实现正向经营现金流，在手资金储备充足，为后续发展奠定了坚实的财务基础。

从增长驱动因素来看，用户规模的扩大和消费频次的提升是核心动力。

2025年第三季度数据显示，月均下单用户数同比增长4.1%，月均下单频次达到历史最高的4.6次，同比增长4.9%，会员用户的月均下单频次更是达到了7.7次的历史峰值。

这些数据表明，叮咚买菜不仅在获取新用户方面有所作为，更重要的是成功提升了存量用户的活跃度和忠诚度。

源头直采筑牢品质根基

在生鲜零售领域，供应链能力始终是决定企业成败的核心要素。

叮咚买菜深谙此道，多年来持续投入供应链基础设施建设，如今已形成了较为完善的源头直采体系。

截至目前，平台85%的生鲜产品实现了产地直采，这一比例在行业内部处于领先水平。

通过打造数字化供应链体系，缩短流通环节，叮咚实现了从产地采购到终端配送的全链路把控，确保了产品的品质与新鲜度。

在生产端，叮咚买菜已拥有12家自营工厂和2家自营农场，构建起从产地到前置仓的闭环体系。

这种重资产投入的模式虽然在前期需要较大的资本支出，但从长期来看却能有效降低损耗、提升品控能力、增强毛利率水平。

正是基于这种深度介入供应链的模式，叮咚买菜才能推出一系列差异化的自有品牌产品。

2026年5月，叮咚买菜宣布升级自有品牌战略，将叮咚V5确立为公司级核心品牌。

这一定位标志着叮咚从分散化的自有品牌探索正式进入系统性品牌运营的新阶段。

叮咚V5覆盖SC生鲜、粮油调味、休闲百货、乳品酒饮、日配冷冻、烘焙六大品类，其选品逻辑可以概括为三个原则，配料更干净、选品更锐利、质价更可感知。

具体来看，叮咚V5在配料标准上设立了明确的禁止清单，严禁使用含反式脂肪酸的原料、转基因成分、经辐照处理的原料三大类。

在选品方面强调锐利逻辑，每一款产品都必须有清晰的品质卖点，例如配料干净、药食同源、地理标志特色、营养强化等差异化属性。

在质价比层面追求超越预期的品质表现，让用户在拿到商品、打开包装、入口食用的每一个环节都能产生物超所值的感受。

自2023年推出以来，叮咚V5已经成功打造出多款站内爆品。主打配料干净的鲜榨NFC椰子水，选用东南亚进口原椰，100%NFC鲜榨，配料表只有椰子水，已累计卖出375万瓶。还原地方特色的蒙古传统奶皮子酸奶，累计销售312万杯。获得低GI认证的白芸豆胚芽米杂粮饭，兼顾慢升糖和口感，用户好评率高达99%。这些爆品的成功印证了叮咚V5选品策略的有效性。

在品控环节，叮咚买菜建立了独具特色的7+1品质监控流程，从产品生产到用户餐桌，形成全链条、系统化的质量监控体系。

同时，前置仓模式也在不断升级迭代。2026年叮咚买菜加速推广3.0版数字智能前置仓，依托AI智能调度、自动化分拣及IoT温湿度实时监控等技术，提升分拣效率、商品保鲜能力与损耗管控水平。

履约效率方面，平均履约时间已降至36.3分钟，准时送达率达到97%，用户收货体验持续优化。

以用户为中心构建长期价值

叮咚买菜在内部推行4G战略，即好用户、好商品、好服务、好心智，这一战略的核心是以好商品构建高质量用户结构，通过差异化商品体验增强用户粘性，形成更具复利效应的增长模式。

2025年前三季度，叮咚买菜达到好商品标准的SKU数量占比从年初的14.1%提升至37.2%，贡献了整体GMV的44.7%。优质商品占比的快速提升，直接带动了用户转化率和复购率的增长。

在用户体验层面，叮咚买菜的动作同样值得关注。

2025年APP进行了重大改版，首页增设了品质之爱专区，涵盖配料干净、有机汇、宝妈严选、低GI、减脂、寻味中国、澳洲直达等七大分区，精准匹配不同细分人群的健康饮食需求。

同时引入AI营养师功能，基于用户偏好提供个性化饮食方案推荐，智能推荐系统通过自然语言处理技术解析商品描述，显著提高了搜索匹配的准确率。

在用户数据方面，2025年第三季度整体月下单用户转化率同比提升1.6个百分点，月下单用户数同比增长4.1%。会员体系的建设也取得了积极进展，会员用户的月均下单频次达到了7.7次，远高于普通用户的4.6次，高价值用户的粘性和忠诚度表现突出。全国平均客单价已达70元左右，较四年前提升近四成，侧面反映出商品结构优化和品质升级的效果。

在社会责任方面，叮咚买菜通过供应链优势积极助力农产品上行。近年来公司帮助云南、贵州、新疆喀什、青海、山东等多个地区销售帮扶产品，仅2021至2023年间就从对口帮扶地区采购商品销售额高达65.1亿元。

大理海菜、云南石屏杨梅、陇南橄榄等优质农产品在叮咚的精心推广下走进千家万户的餐桌，既丰富了城市居民的菜篮子，也为农户带来了实实在在的收益。

于见专栏观察到，叮咚买菜在内部明确了2026年的增长目标，全年实现营收利润双位数增长，计划新开仓数超百家。在B端业务方面，海外市场拓展持续加速，通过李锦记、香港DFI、加拿大大统华等合作伙伴，叮咚已将供应链商品销售到30多个国家和地区。

首席执行官王松表示，预计第二季度营收增速将进一步加快，持续的营收增长盈利达成，主要归因于对供应链效率、用户心智和数字化能力的持续投入。

纵观叮咚买菜的发展历程，从创业初期的艰难探索，到行业混战中的战略定力，再到持续盈利后的品质深耕，这家企业用实际行动证明，生鲜电商并非只能依靠烧钱换规模，依靠扎实的供应链建设和精细化的运营管理同样可以走出一条可持续的发展道路。

连续十四个季度的盈利记录，243.6亿元的年营收规模，1100多个前置仓的履约网络，这些数字的背后是数年来对品质的坚守和对效率的极致追求。

在即时零售行业竞争日趋激烈的今天，叮咚买菜所代表的这条以商品力为核心、以供应链为基础、以用户体验为导向的发展路径，或许能为整个行业提供有益的参考。

随着自有品牌占比的持续提升、数字化能力的不断深化、以及海外市场的逐步开拓，叮咚买菜正在向着成为全球最大最值得信任的食材食品运营和销售商这一愿景稳步迈进。

【天眼查显示】上海壹佰米网络科技有限公司，成立于2014年，叮咚买菜集团成员，位于上海市，是一家以从事批发业为主的企业。企业注册资本800000万人民币，超过了100%的上海市同行，实缴资本729481.98万人民币，并已于2026年完成了并购，交易金额7.17亿美元。