三季度营收近20亿，研发投入增17%，锦浪科技有自己的“攻守道”​

近日，光伏逆变器龙头企业锦浪科技发布2025年第三季度报告，交出了一份营收与净利润双增长的业绩成绩单。

在今年复杂多变的市场环境中，公司前三季度实现营业收入56.63亿元，同比增长9.71%。归属于上市公司股东的净利润达到8.65亿元，同比增长29.39%，展现出企业在光储战略转型下的发展韧性。

面对行业竞争加剧与市场环境变化，这家光伏逆变器龙头正通过战略调整与业务重构寻找新的增长曲线。

业绩增长背后的战略重构

在全球光伏行业竞争日趋激烈的背景下，锦浪科技的三季报呈现出多元化的业务格局与战略调整方向。

财报显示，第三季度公司实现营业收入18.69亿元，同比保持微增3.43%。这表明，尽管面临海外市场波动，公司的整体业务规模仍在稳步扩张，市场基本盘保持稳固。

业务结构上，公司正经历从重资产电站运营向轻资产技术驱动的明显转变。2025年上半年，公司光伏电站业务营收占比从2023年的68%降至45%，而逆变器业务占比则提升至55%。其中，储能逆变器业务同比暴增313.51%至7.93亿元，成为拉动增长的核心引擎。

盈利指标方面，公司整体毛利率达到36.04%，同比上升2.38个百分点，显示产品结构优化与成本管控成效。

从单季度指标来看，2025年第三季度公司毛利率为36.81%，同比上升0.38个百分点，环比下降1.25个百分点；净利率为14.09%，较上年同期下降3.44个百分点，较上一季度下降3.81个百分点。

而第三季度单季净利润为2.63亿元，同比下降16.85%，这种“增收不增利”的现象背后是行业竞争加剧与企业主动战略调整的双重影响。

深入剖析利润承压的原因，战略性的主动投入是关键因素之一。财报显示，公司前三季度研发费用高达3.41亿元，同比大幅增长17.02%。

这一投入力度清晰地指向了储能逆变器、分布式光伏电站解决方案等前沿领域，是公司为构筑中长期技术壁垒、抢占能源转型增量市场的必要之举。

与此同时，为应对全球市场竞争，销售费用同比增加22.94%，海外市场的拓展与渠道建设必然伴随成本的上升。

此外，全球光伏产业链价格波动及欧洲等主要市场库存调整导致的出口压力，也对毛利率构成了短期挑战。

因此，当前的利润表现并非单纯的内生性下滑，更多是企业在行业转型期加大未来投资、应对市场变化的正常体现。

同期公告的拟发行16.77亿元可转债计划，其募资用途正是投向分布式光伏电站及储能项目，进一步印证了公司坚定向光伏与储能一体化解决方案提供商转型的战略决心。

短期阵痛与长期价值的平衡之道

在战略调整的背后，是锦浪科技对行业发展趋势的精准把握与前瞻布局。

根据业内报告显示，当前光伏逆变器行业正呈现“技术双轨分化、市场多维渗透”特征。头部企业纷纷依托全场景解决方案和构网技术突破主导高端市场。

中商产业研究院数据显示，在这一竞争格局中，锦浪科技在中国光伏逆变器企业竞争力榜单中位列第三，其核心竞争力体现在“户用逆变器海外认证全覆盖，欧洲市场响应速度领先，高毛利储能业务占比提升，虚拟电厂（VPP）解决方案加速落地”等方面。

面对未来，公司正积极调整资源分配，加大研发投入。与此同时，公司通过资产重组优化财务结构，截至2025年三季度末，长期借款较上年末减少17.75%，占公司总资产比重下降5.31个百分点，资产负债状况得到改善。

在产能布局方面，公司募投项目建成达产后，将新增2.5万台250kW以上高电压大功率组串式并网逆变器和2.5万台20kW以上中大功率混合式储能逆变器的生产能力。对应年均新增净利润分别约为7728.45万元和1.24亿元。

后续建成120MW分布式光伏电站，年均发电量约为1.11亿kWh，年均增加收入约4065.24万元，年均增加净利润约1539.24万元，税后投资内部收益率约为7.45%，为未来业绩提供持续动力。

市场布局上，公司坚持国内外双品牌全球化战略，在欧洲、澳洲、东南亚、美国、拉美等地区设立销售及服务机构，不断拓展新兴市场，分散单一市场风险。

而资本市场对锦浪科技三季报的反应，是短期因素与长期逻辑交织下的复杂博弈。股价出现下跌，除了对单季度利润下滑的直接回应外，也叠加了对于可转债发行可能带来的股本稀释风险的担忧。

展望未来，锦浪科技的投资价值核心在于其战略布局能否成功兑现为持续的成长动力。行业层面，全球能源转型的大趋势并未改变，但阶段性扰动将持续存在。

欧洲市场的库存去化进程、各国能源政策的潜在变动、以及原材料价格的波动，都是需要持续跟踪的外部变量。

在此背景下，公司的突围之路愈发清晰：一是凭借持续的高研发投入，巩固和提升在逆变器这一核心领域的技术领先地位；二是加速储能第二增长曲线的培育，使其成为平滑光伏业务周期、驱动未来增长的新引擎。可转债募投项目的顺利实施，将是关键观察点。

结语

纵观锦浪科技的战略布局与业务调整，公司正从过去依靠电站规模取胜的模式，转向依靠技术领先的新发展阶段。

在光伏行业从规模竞争转向技术竞争的下半场，锦浪科技的这次自我革命，正成为其从跟随者迈向引领者的关键一步。