半年净利百亿，招商证券领衔头部

要说今年上半年业绩非常亮眼的头部券商，招商证券绝对算一个。在营收排名靠前的十大券商中，这家券商是唯一一个营收、净利润同比增长均翻倍的机构。

财报数据显示，招商证券实现219.02 亿元的营业收入，同比增长108.19%；归母净利润为106.24亿元，增长幅度也达到了104.87%。百亿营收、百亿利润，招商证券的业绩可谓是独一档的存在。

在交出这份半年报的同时，新任董事长朱江涛正在用清醒的战略头脑，带领着招商证券走上长期主义道路。

自营“狂飙”，业绩爆发“头等功”

从营收增量的角度来看，招商证券业绩的核心驱动力来自投资及交易业务的爆发式增长：该板块今年上半年的收入为108.91亿元，同比增长325.63%，贡献了将近一半的营业收入。通过这一数据，可以读出几个关键信息。

其一，业务结构出现转变。

去年，招商证券的营收为249.72亿元，其中财富管理和机构业务收入为138.25亿元，占总收入的55.36%，为第一大收入来源。进入今年上半年，投资及交易业务的收入占比约为49.73%，超过财富管理业务成为新的营收主力。

实际上，头部券商的投资及交易业务营收占比普遍出现了不同程度的抬升，自营投资为当前业绩提供了更大的弹性空间。招商证券的这一变化也符合行业的阶段性特征。

其二，另类投资项目迎来集中兑现期。

此前，招商证券依托羚跃计划，提前投资了一批硬科技企业。到今年上半年，大普微、长鑫科技等企业于创业板、科创板成功上市，这些公司上市后，其股权会按照市场价重新估值，从而带来大额的公允价值变动收益。

今年上半年，招商证券的公允价值变动收益为64.94亿元，由负转正，同比增加81.88亿元，变动比例高达483.36%，是营收表里的增量最高的一项。

并且，招商证券正在继续推动被投企业的上市进程，上半年也完成多个项目IPO的申报，为后续公允价值变动收益铺设了一条“流水线”。

其三，高收益的增长具备阶段性特征。

投资及交易业务属于高波动业务，如自营业务会受到资本市场行情的影响，业绩表现波动较大。另类股权投资收益的影响因素则更多：一是二级市场股价影响；二是IPO审核节奏、项目退出安排的约束。

因此，该业务增长的稳定性和可持续性，仍然存在着不确定性，未来需要继续推动轻资本和重资本之间的平衡发展，为经营业绩提供更稳定的支撑。

财富“回暖”，基本盘韧性足

上半年，除了投资及交易业务，财富管理和机构业务依旧是稳住基本盘的核心力量。在经历了低速增长的阶段性周期后，该项业务出现了明显的回暖迹象，半年时间收入82.58亿元，同比增长39.21%，具体可以从四个方面见得。

一是，经纪业务做到了量价齐升。

2024年的A股市场交投活跃度低，市场的交易量、发行量以及两融需求整体偏弱。招商证券那一年的财富管理和机构业务收入仅增加了2.2%。

在去年A股市场活跃度回升的基础上，今年上半年则继续延续了活跃的状态，招商证券的经纪业务表现也十分可观。截至今年6月底，公司经纪与财富管理业务的正常交易客户数达2206.84万户，同比增长10%；托管了5.78万亿元的客户资产，相较于去年年底的数据增长了9.26%。

二是，两融业务的规模扩张，结构同步优化。

去年，招商证券的融资融券余额为1286.38亿元。今年上半年，公司积极优化营销政策、为客户提供个性化服务，经过半年发展，公司的两融余额增长至1523.54亿元，其中融券余额的市场份额从去年年底的0.10%提升至0.25%。

可见，这家公司在资本中介业务上，不仅实现了规模的稳健增长，还通过提升融券等高附加值业务的占比，持续优化着收入结构。

三是，买方投顾转型效果显现。

近几年，招商证券正在进行财富管理转型，买方投顾是其转型的重点方向。自从基金投顾品牌“e招投”上线以来，公司的基金投顾业务累计签约客户超10万户。

另外，根据易观千帆的统计，公司APP的月均活跃客户数位列行业第四，人均单日使用时长居于行业第一。

而判断转型的成效，除了客户数量的增加外，产品的保有规模也很重要。截至今年6月底，公司的产品保有规模为85.92亿元，与去年相比涨幅达到84.73%。这表明，存量客户不仅愿意将资金交给公司进行投顾管理，也愿意长期配置。

四是，机构综合服务全面开花。

这项业务所包含的金融服务非常广泛，如交易服务、场外衍生品、托管外包、大宗交易等。以托管外包业务为例，上半年的托管外包收入同比增长32.08%；截至6月末，托管外包产品的数量已达3.43万只，规模为4.99万亿元。

研究业务的转型升级也正如火如荼，期内，公司举办了多期“招证私享会”以及几十场投研活动，目前公司的股票研究已经覆盖到了境内外的三千多家上市公司。

这些业务的协同发展，共同组成了招商证券财富管理稳健回升的基本盘。

朱江涛掌舵，“农耕时代”改打法

提起招商证券今年的新动向，董事长朱江涛的上任是不可忽视的重要信号。

自从去年进入招商证券任职以来，他担任了一年总裁、执行董事，后于今年5月份当选董事长，成为公司的最高领导人。凭借此前在金融行业练就的管理能力和积累的风控经验，朱江涛在承接了公司五年战略的基础上，提出了新的投行理念和业务方向。

首先是践行“农耕式”培育的投行理念。

据上海证券报报道，朱江涛上任后，在今年6月份的股东大会上，明确提出了要从“狩猎模式”全方位走向“农耕模式”。具体的做法也很明确，即“投早、投小、投长期、投硬科技”。

换言之，朱江涛是要摒弃以前的短期获客投行模式，进行精耕细作。这既是对长期主义战略的坚守，也为公司未来的发展提供了方向指引。

其次是提出五大业务发展方向。

朱江涛还系统阐述了关于买方投顾体系、国际化业务、科创服务生态、AI数字化建设、风险管控体系‌的五大业务发展路径。

这里面提到了聚焦数字、绿色、生命三大科技赛道以及公司之前提出的“羚跃计划”的落地，锚定了股权投资业务发展的清晰坐标，让“三投联动”的协同作用更加明显。

此外，以“三个提高”为发展主线。

提高公司服务实体经济的能力、服务投资者的能力以及国际化发展水平，这是朱江涛提出的三个发展目标。在面对行业变局时，他能把深耕客户价值作为核心命题，将国际化发展业务提升到战略高度，说明他的战略眼光极具前瞻性。

从理念更新到路径规划，再到目标锚定，朱江涛为招商证券提供了一套完整且具有系统性的战略框架。随着战略的推进，招商证券有望在未来的行业竞争中继续保持前列。

结语

整体而言，招商证券抓住了市场的行情，再加上顶层战略的延续以及转型，其上半年的业绩确实惊艳。

不过，市场是不断波动的，这对于志向并不只停留在某一季度或者某半年的利润翻倍，而是长远发展的招商证券来说，接下来要做的就是在周期波动中，保持现有的战略定力，培养能真正穿越牛熊的增长动能。