连续两季扣非盈利、单季营收15亿元：沐曦股份商业化提速

撰文 | 子桐

出品 | 勇砺商业评论 阿桶观察 全球商业风向

国产GPU的商业化进展，正在获得更清晰的财务注脚。

沐曦股份（688802.SH）近日披露的2026年三季报显示，沐曦股份前三季度实现营业收入28.24亿元，同比增长128.45%；扣非归母净利润2.59亿元，同比扭亏为盈。第三季度单季营收达到15亿元，超过上半年13.24亿元的总和，接近2025年全年16.44亿元的水平。

伴随收入放量，扣非盈利也在改善。第三季度，沐曦扣非归母净利润达到3.08亿元，环比增长约470%，连续两个季度实现扣非盈利。

对于仍处于研发投入与业务扩张阶段的GPU企业，专业的财报分析需要关注剔除非经常性损益后的盈利表现。扣非归母净利润是观察持续经营能力的重要指标，将其与收入、费用放在一起，才能进一步判断增长的质量。

从这一角度看，沐曦本季财报值得关注的变化，是收入规模扩大与扣非盈利改善同时出现。

从收入放量到扣非盈利，商业化进展有了财务体现

拆分单季数据，沐曦2026年前三个季度营收分别为5.62亿元、7.62亿元和15亿元。第三季度营收同比增长367.12%，环比增长96.96%。沐曦股份在三季报中将收入增长主要归因于产品及服务获得下游客户的认可与采购、GPU产品出货量提升。

收入增长能否转化为利润，是观察商业化成效的另一条线索。

根据半年报与一季报拆算，第二季度扣非归母净利润约为0.54亿元，第三季度增至3.08亿元，环比提升470%。从增速到绝对增量，扣非盈利的扩大为沐曦股份商业化进展提供了更具体的财务注脚。

以扣非归母净利润除以营业收入计算，其第二季度扣非归母净利率约为7.10%，第三季度提升至20.55%，提高约13.45个百分点。这意味着，收入扩大的同时，沐曦股份单位收入对应的扣非盈利水平也在改善。

从单季扣非转正到连续两个季度为正，再到扣非归母净利率提升，沐曦正在将收入规模的扩大转化为更强的盈利表现，也是目前国产GPU四小龙中率先靠主业真正扭亏的企业。

收入增长快于研发费用，费用覆盖能力改善

对GPU企业而言，产品研发和软件生态建设需要持续投入。收入扩大之后，能否更有效地覆盖这些投入，是观察其经营效率的重要切口。

按合并报表累计数据拆算，沐曦第二季度研发费用约为2.71亿元，第三季度增至3.04亿元。研发费用金额继续增加，但同期收入增长更快。

这一变化表明，沐曦股份在保持研发投入的同时，收入规模扩大增强了对研发费用的覆盖能力，为观察其经营杠杆的改善提供了依据。

同时，在收入快速放量的同时，沐曦保持了较高的毛利率水平：第二、第三季度毛利率分别约为55.12%和53.03%，连续两个季度保持在50%以上。

较高的毛利水平，为沐曦股份持续投入研发与软件生态建设提供了支撑；叠加收入增长带来的费用覆盖能力改善，其规模化经营的积极效应正在财务表现中逐步显现。

持续研发与收入扩张相互支撑，使沐曦在推进产品迭代的同时，展现出投入产出效率改善的积极迹象。

产品交付与软件生态，支撑商业化能力建设

而在财务数据之外，产品交付能力与客户使用体验，也为观察国产GPU商业化提供了另一组线索。

据公开信息，沐曦与魔形智能合作的万卡级“Token超级工厂”已投入生产环境，首批大规模算力集群仅用1—2天完成业务模型上线部署。这一具体项目案例，为观察国产GPU从硬件供应走向实际业务运行提供了参考。

对算力客户而言，芯片性能只是采购决策的一部分。应用迁移是否顺畅、模型部署是否高效、集群运行是否稳定，同样影响算力投入后的使用成本和业务产出。软件生态因此成为商业化能力的重要组成部分。

据沐曦2026年半年报披露，MXMACA软件栈支持超过6000个CUDA应用，并与超过1000个模型实现原生适配。2026年9月，沐曦股份进一步宣布，MXMACA相关代码合入LMCache主线，进入其官方原生支持体系。

兼容性，是这些生态进展转化为客户价值的关键。

据介绍，MXMACA对CUDA生态的高度兼容，使开发者无需过多修改现有代码，即可将应用迁移至沐曦GPU平台。这意味着客户能够更充分地复用既有代码与开发成果，减少适配工作量，降低应用迁移成本。

从技术积累走向商业兑现

连续两季扣非盈利、收入规模扩大与费用覆盖能力改善，共同构成了沐曦股份本季财报的积极信号。随着业务扩张，交付效率与资金周转也成为观察其商业化成效的重要维度。

对于国产GPU企业，技术能力转化为商业价值，需要经过产品交付、客户使用、收入确认与现金回收等环节。沐曦股份这份三季报展示了其值得关注的进展：收入明显放量，扣非盈利扩大，研发费用覆盖能力改善。

从产品交付到生态适配，再到收入与扣非盈利的同步增长，沐曦正在为国产GPU的商业化进程提供一份更具财务说服力的样本。技术积累向商业价值的转化，已在这份三季报中呈现出更清晰的轮廓。（文/子桐）