股债双线跻身行业前列，苏金奎眼中的华商基金新起点

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

一家基金公司的气质，往往不写在宣传语里，而藏在它如何度过市场起伏。

成立于2005年的华商基金，已经走过二十一年。

中国公募行业从快速扩张走向精细竞争，产品数量、渠道声量、短期排名都不再是衡量一家公司的唯一标准。投资者开始追问，谁能在热闹时保持冷静，谁能在调整后继续把研究做深，谁又能把持有人的感受放在规模之前。

华商基金近年的变化，提供了一个值得观察的样本。万得最新基金公司档案显示，华商基金管理规模约为2651.09亿元，其中非货币基金管理规模约为2511.36亿元，旗下基金数量为103只。数据来源于万得Wind金融数据服务，采用其最新公司档案口径。

体量迈上新台阶之后，这家老牌公募如何继续讲好主动管理的故事，也成为董事长苏金奎面临的新课题。

二十一年深耕，稳健治理托起千亿资管平台

华商基金的故事始于2005年12月。彼时的中国公募行业仍处在快速成长阶段，投资者对基金产品的认知远不如今天成熟。

二十一年间，市场经历过多轮牛熊转换，基金公司也经历过渠道竞争、明星基金经理竞争和规模竞争。能够留在牌桌上的机构，通常都有自己的生存逻辑。

华商基金选择的路径，是把主动管理放在公司发展的中心位置。

这种选择并不意味着拒绝变化，而是先弄清楚什么不能轻易改变。投资研究需要积累，人才梯队需要耐心，投资风格需要经受不同市场环境检验。

相比追逐每一个短期热点，建立一套可以持续运转的投研机制，显然需要更长时间。

从工商信息看，华商基金的股权结构较为清晰。天眼查最新信息显示，公司法定代表人为苏金奎，注册资本和实缴资本均为1亿元。华龙证券股份有限公司、深圳市五洲协和投资有限公司、济钢集团有限公司分别持股46%、34%、20%。公司2025年度企业年报披露的参保人数为183人。

对于一家人才密集型资管机构而言，这些数字只是企业外壳，真正支撑其发展的仍是研究能力、投资纪律和人才储备。

苏金奎于2024年6月接任华商基金董事长。公开履历显示，他早年从事过投资银行项目工作，此后长期在计划财务管理岗位历练，并曾担任华龙证券总会计师、副总经理等职务。

这样的职业经历颇有特点。投行工作强调对企业和资本市场的理解，财务管理则要求对数字、据于见专栏观察，成本和风险边界保持敏感。

放在公募基金行业强调高质量发展的当下，这种稳健务实的管理者气质，为华商基金增添了一份难得的定力。

在基金管理行业，董事长的价值未必体现在对某一次行情作出判断，更多体现在战略取舍、机制建设和风险意识上。

什么时候应该扩张，什么时候需要克制，怎样让投研人员把精力放在真正有价值的研究上，这些问题看起来不够热闹，却决定着一家公司的走得是否稳当。

华商基金总经理王小刚在2026年新年献词中提出，坚持以业绩带动规模，持续做好产品收益，提升投资者体验。

这一思路为规模和业绩排出了先后顺序。先把投资做好，再让市场识别价值，而不是依靠短期声量换取体量。

对于已经拥有千亿规模的华商基金来说，这种认识尤为珍贵。

股债双优成色十足，平台化投研支撑业绩长跑

主动管理最容易被写成口号，也最难被持续验证。华商基金选择用时间作答。

截至2026年6月30日，华商基金旗下主动权益类基金近五年、近七年绝对收益排名均位列第4，分别处于140家和128家可比公司之中。

同一时点，公司主动固收类基金近五年、近七年、近十年绝对收益排名均位居同类公司首位。

权益和固收两条业务线同时跻身行业前列，让这份成绩单有了更丰富的观察价值。评价华商基金，不能只盯着某一只明星产品，也不能简单归因于某一种资产恰好迎来风口。

不同投资方法能够在同一平台上开花结果，反映的是研究、决策、风控和人才培养等多个环节的共同作用。

华商基金将自身投研体系概括为平台式、一体化、多策略。几个词并不复杂，真正困难的是日常执行。

研究员需要持续跟踪产业变化和企业经营，基金经理需要把研究成果转化为组合决策，风控体系则要在组合运行中识别风险。权益投资关注企业成长和价值创造，固收投资重视信用研究、久期管理和收益风险平衡，二者方法不同，却都离不开细致研究。

此外，市场风格总是在变化。

某些年份，成长股受到追捧。另一些阶段，价值、红利或者债券资产表现更突出。如果一家公司的业绩只能适应单一环境，短期亮眼也可能只是风格馈赠。跨越多个统计区间的表现，更有助于观察一家机构是否形成了相对稳定的方法论。

于见专栏认为，第三方评级提供了另一个视角。

天相投顾2026年二季度评级中，华商基金获得三年期基金管理人综合评级5A，三年期主动股混基金和主动债券两个细分领域也都获得5A评级。2025年12月，公司还获得中国证券报颁发的主动权益投资金牛基金公司奖。

投资最终仍要落到持有人身上。截至2026年6月30日，华商基金自成立以来累计为持有人分红314.53亿元，累计创造投资收益1037.39亿元。其中分红数据来自华商基金，投资收益数据来自银河证券，由华商基金整理。

累计口径的数据无法替代每位投资者的真实体验，却让持有人利益不再只是一个抽象表达。分红、收益、产品表现和持有体验加在一起，才构成投资者对一家基金公司的完整认知。

当然，过往成绩并不意味着未来可以照搬。主动权益投资天然伴随波动，管理规模上升也会对投资容量、交易执行和团队协作提出更高要求。

越是受到关注，越需要尊重市场规律。对一家以主动管理见长的公司而言，保持研究的新鲜度，避免路径依赖，和庆祝历史成绩同样重要。

从产品创新到投资陪伴，持有人获得感成为新标尺

公募行业的下一程，正在从产品销售转向客户服务，从规模竞争转向质量竞争。

投资者的需求也越来越细分。有人希望分享企业成长带来的收益，有人更在意回撤控制，有人需要养老安排，也有人只想找到一只便于理解、能够安心持有的产品。基金公司若只用一把尺子回应所有需求，很难真正提升投资体验。

华商基金近年的产品布局，体现出主动管理能力的延伸。公司参与浮动费率产品试点，并布局中证A500、上证科创综指等指数增强产品，尝试把深度研究积累转化为更丰富的投资工具。

2026年8月，华商时代甄选混合开始发售。

该产品根据投资者持有时间和持有期间的投资回报水平，采用分档管理费设计。

这类设计的意义不只是费率高低，而是把管理人的收费机制同持有期限和投资结果联系得更紧。管理人需要通过持续表现证明自身价值，投资者也被引导用更从容的心态看待持有过程。

指数增强业务则提供了另一种思路。

它不是对主动管理的放弃，而是在相对清晰的指数框架上寻找超额收益。

对于习惯使用指数工具的投资者，这类产品降低了理解门槛。对于基金公司，如何把行业比较、公司研究和量化约束结合起来，也是一项新的能力测试。

产品之外，投资陪伴同样值得投入。很多投资者的实际收益，并不完全取决于基金净值涨跌，也受到买入时点、持有期限和交易行为影响。

市场上涨时追逐热门产品，市场调整时匆忙离场，往往让好产品和个人收益之间出现落差。

因此，基金公司需要把话说得更清楚。产品适合什么类型的投资者，可能经历怎样的波动，投资期限应该如何安排，这些信息不应藏在厚厚的法律文件里。

把风险讲透彻，把策略讲明白，把服务做得更细，本身就是对持有人负责。

这也是苏金奎掌舵华商基金后面对的一道新题。财务管理出身的人通常懂得，企业价值不能只看短期收入，资产管理机构更不能只看某一时点的规模。

把资源投入研究，把激励放回业绩，把服务延伸到持有过程，或许不如制造话题醒目，却更接近资管生意的本质。

华商基金已经拥有较好的业绩基础和更大的管理体量。接下来需要证明的，是这些优势能否沉淀为稳定的平台能力，能否容纳不同风格的基金经理，能否让投资者在更多市场环境下找到适合自己的产品。

结语

二十一年足以让一家基金公司经历多轮周期，也足以让短期运气被时间慢慢滤去。

今天的华商基金，有千亿规模作为基础，有股债双线的历史成绩作为支撑，也面临费率改革、产品创新和投资者体验升级带来的新要求。苏金奎稳健务实的履历，为这家公司增添了值得期待的治理想象空间。市场真正看重的，仍将是这份稳健能否转化为持续的研究投入、清晰的风险边界和更好的持有人体验。

对于投资者，认识一家基金公司，不妨少看一时喧嚣，多看它如何做研究，如何管理风险，如何对待持有人。对于华商基金，下一阶段的答卷仍要回到这些朴素的问题上。

路还很长，耐心本身就是竞争力。