潘海标坐镇杨阳冲锋，东莞证券这一年彻底不一样了

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

2026年3月的最后一天，东莞证券把更新后的招股书挂了出去。

这是它第八次更新招股书，也是新班子就位之后交出的第一份完整年度答卷。数字相当提气。2025年公司营业收入33.86亿元，同比增长23.01%，归母净利润12.45亿元，同比增长34.82%。

放在五家排队等待上市的券商里，这份成绩单同时拿下营收和净利润两个第一。

很多人这才重新打量起这家藏在制造业名城里的券商。

成立38年，IPO长跑11年，股权纠葛多年，它一度是市场里的透明人。如今股权理顺，老将潘海标重回帅位，这家公司似乎正在等来属于自己的时间窗口。

一张超出预期的成绩单

单看12.45亿这个数字，在头部券商动辄百亿净利的行业里并不算惊人。

但把时间轴拉长，味道就不一样了。

2023年到2025年，东莞证券营收从21.55亿元一路走到33.86亿元，净利润从6.35亿元爬到12.45亿元。三年时间，营收涨了五成多，净利润接近翻倍。

在证券行业这轮周期里，能把增长曲线画得这么稳的中小券商并不多。

于见专栏认为，更耐看的是盈利质量。

截至2025年末，公司加权平均净资产收益率达到12.29%，比上一年又抬高了2.35个百分点。2024年它的ROE就已经排进行业前三，2025年等于在高基数上又往前迈了一步。ROE这个指标不只好看，还直接关系到券商分类评价的加分，是真金白银的经营能力证明。

拆开收入结构，经纪业务依然是绝对主力。

2025年公司代理买卖证券业务手续费净收入16.39亿元，占营业收入的48.42%，同比增速接近四成。从2023年的41.61%到2025年的48.42%，这块业务的收入占比连续三年抬升。

有人会把这解读为结构单一，但换个角度看，这恰恰说明东莞证券的客群底盘够厚。

经纪业务是靠一个个营业网点、一户户客户攒出来的生意，没有捷径。公司旗下分支机构超过百家，管理客户资产规模超过3000亿元，这套渠道网络在行情回暖时变现能力极强。

2026年一季度预告也印证了这一点，公司预计归母净利润3.31亿元至3.66亿元，同比增速最高超过八成，靠的就是经纪手续费和利息收入的持续放量。

基本盘之外，几条副业线也在往上走。

2025年信用业务收入5.82亿元，同比增长36.26%。自营业务收入4.05亿元，在债市低利率高波动的年份里依然保持了10.83%的正增长，这个防守水平在五家拟IPO券商的横向对比里相当难得。

另类投资业务收入增速更是超过七成。盘子最大的经纪业务稳得住，弹性业务又打开了空间，业绩的双轮驱动才算真正成型。

人和，这家公司最大的变量

2025年11月，东莞证券完成董事长变更，潘海标正式出任董事长。

这个名字对东莞证券的老员工来说再熟悉不过。他此前就在公司担任总裁多年，属于典型的本土成长起来的券业老兵，对这家公司的业务肌理、客户结构、区域生态都摸得一清二楚。

业内对这次回归的评价颇为一致，这不是一次普通的人事更迭，而是一次定向的稳盘动作。

彼时的东莞证券刚完成股权大调整，正处在IPO审核的敏感窗口，最需要的就是一个懂公司、懂东莞、懂监管逻辑的掌舵人。

潘海标恰好三项全占。从他回归后的节奏看，公司战略没有折腾，业务没有反复，年报和一季报连续走强，平稳交接这四个字，他完成得干净利落。

和潘海标签搭班子的是总经理杨阳。

这位1974年出生的职业经理人履历相当亮眼，早年在华尔街工作多年，回国后先后供职嘉实基金、安信证券、华鑫证券，出任东莞证券总裁之前是招商资管总经理。2025年2月，东莞证券通过市场化招聘把他请了进来。

一个深耕本地的老将压阵，一个见过国际市场的干将冲锋，这套组合的意图很明显，既要守住经纪业务的基本盘，又要在资管、自营这些专业赛道上补课。

杨阳到任刚满一年，公司自营业务在债市的艰难年份保持正增长，另类投资业务跑出七成增速，很难说只是行情赏饭。

年报里还有一组容易被忽略的数据。2025年东莞证券人均薪酬同比增长近18%，达到24.21万元。有意思的是结构，高管降薪，中层和基层员工涨薪，最高涨幅32%。

钱往一线倾斜，往干活的人手里倾斜，这种分配导向在券商行业里并不多见。董事长带头给基层让利的公司，员工的心气通常不会差。

股权落定之后，想象空间才刚刚打开

东莞证券的上市路走得足够曲折。

2015年6月首次递表，2017年中止审查，2021年恢复审核，2022年2月过会，2023年3月平移至深交所主板，至今仍是深交所唯一排队候场的券商。

十一年间，行业里有20家券商先后完成A股上市，拿到资本补充的船票，东莞证券却一直在门外等。

据于见专栏观察，过去卡住它的核心症结是股权。

2025年6月，这层窗户纸终于被捅破，证监会核准东莞市投资控股集团成为第一大股东，东莞国资合计持股比例升至75.4%，实现绝对控股。2026年8月，原股东锦龙股份又计划清仓剩余20%股权，交易完成后国资持股比例将达到95.4%。

纠缠多年的股权问题彻底出清，实控人明明白白，这恰恰是IPO审核最看重的确定性。

东莞证券的底色，要放到它脚下这座城市里看。

东莞是万亿GDP体量的制造业重镇，市场主体超过百万户，完整的产业链条意味着源源不断的财富管理需求和企业金融服务需求。作为本土唯一的券商，东莞证券在这片土壤里扎了38年，网点密度和客户信任是外来机构花多少钱都买不走的。

粤港澳大湾区的牌面还在继续加码。

跨境理财通持续扩容，居民资产配置从存款和房产向资本市场迁移的大趋势没有变，渠道型券商的腹地价值只会越来越重。

一旦IPO落地，净资本约束打开，两融、自营这些吃资本的业务就有了放量的本钱，今天的增长故事还只是前传。

结语

38年，足够一家券商经历好几轮牛熊。

东莞证券前三十多年的故事里有高光也有磕绊，但至少在2025年这份年报里，市场看到了一个股权清晰、班子齐整、业绩三连增的全新版本。

潘海标和他的团队不需要向外界证明太多，12.45亿净利润和12.29%的ROE已经替他们说了话。接下来唯一的问题只剩一个，那扇等了11年的上市之门，什么时候真正推开。