财务老将叶才，把景顺长城带进非货前十

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

公募基金行业的2025年，是一幅冷暖交织的图景。

全行业管理规模持续攀升，公司座次却在剧烈洗牌，有人原地踏步，有人逆势上位。景顺长城基金属于后者。这一年，它的非货币基金管理规模突破6021亿元，同比大增43.9%，成功跻身行业前十。

全年营业总收入38.78亿元，净利润13.7亿元，同比增长44.01%。在费率改革席卷行业的背景下，这组数字的成色不低。

掌舵这家公司的，是一张新面孔。

2025年8月，叶才出任景顺长城基金董事长。这位从央企财务体系里走出来的老将，此前从未在公募行业担任过要职，上任之初引来不少观望。

一年之后回看，这次换帅更像是股东方下的一步先手棋。

财务老将掌舵，六千亿公募换了节拍

叶才的履历，和大多数公募董事长都不太一样。

公募基金的一把手，常见出身无非两种，要么是投研线摸爬滚打上来的投资高手，要么是市场销售线的带兵之人。叶才两条路都没走过。

他是工商管理硕士，职业生涯起点是中国华能集团财务部的一名助理会计师，此后三十多年几乎没有离开过财务条线，历任华能集团财务部副处长、处长、副经理、主任，审计部主任，还做过北方联合电力的总会计师。

到执掌景顺长城之前，他的身份是华能资本服务有限公司董事长、党委书记，一家央企金融平台的掌门人。

这笔履历拆开看，每一层都和公募基金当下的处境严丝合缝。

费率改革落地之后，行业旱涝保收的日子结束了，管理费收入普降，公司之间的比拼从跑马圈地转向精耕细作。

成本控制、经营效率、资源分配，这些过去藏在报表附注里的词，变成了决定利润的关键变量。

2024年的景顺长城就尝过苦头，营收净利双双下滑。而财务和审计出身的掌舵者，恰恰擅长在这种环境里找答案。

2025年上半年，公司净利润同比增长12.78%，率先扭转了下滑势头，经营效率的改善在报表上清晰可见。等到全年年报落地，净利增幅进一步放大到四成以上。一年时间，节奏全变了。

叶才的合规意识也值得一提。

正式出任董事长之前，他专门考取了基金从业资格。一把手先持证再上岗，这个动作不大，传递的信号却很明确。

面对外行掌门的议论，他选择用规则内的方式回应，先把门槛迈过去，再坐进办公室。这种近乎较真的踏实，正是财务老兵的职业本能。

从股东结构看，这次任命顺理成章。景顺长城由景顺和长城证券各持股49%，华能资本又是长城证券的第一大股东，公司历任董事长均出自华能系。

叶才的到来，是股东意志的延续，也是一次针对性补强。

财务出身的董事长搭配市场出身的总经理康乐，一个管账，一个带兵。康乐早年在中国人寿资产管理有限公司做过研究员和投资经理，又在景顺投资管理有限公司干过市场销售，还当过景顺北京代表处首席代表，2011年就加入了景顺长城，是行业里少有的既懂外资玩法又懂本土渠道的管理者。

这样一套班子摆出来，这家国内首家中美合资公募的管理层结构，反而比多数同行更均衡。

净利猛增四成，一年冲进非货前十

评价一家基金公司，情怀和故事都不值钱，报表和规模才是硬通货。2025年的景顺长城，两样都拿得出手。

先看报表。长城证券2025年年报显示，景顺长城全年实现营业总收入38.78亿元，同比增长14.98%，净利润13.7亿元，同比增长44.01%。

利润增速接近营收增速的三倍，说明增长不是靠堆规模换来的，盈利质量在同步改善。要知道就在上一年，公司还处在营收净利双降的通道里，一年时间完成反转，含金量不言自明。

再看规模。截至2025年末，景顺长城非货管理规模达到6021亿元，较2024年末增长43.9%，排名跻身行业前十。

在管理总规模前二十的公司里，它的同比增幅排在首位，环比三季度末也增长了6%，同样是前二十名里最快的。

这一年全行业规模普涨，但平均增幅只有两成上下，景顺长城跑出了两倍于行业的速度。一年之内完成卡位，靠的不是某一只爆款，而是多条产品线集体发力。

盈利能力和股东回报也在修复。

中报数据显示，截至2025年6月末，公司总资产61.62亿元，归母净资产44.87亿元，家底在持续增厚。

对于持股49%的长城证券来说，这块资产的利润贡献重新变得可观，两家参股公募在年报里被点名表扬，景顺长城无疑是其中更出挑的那一个。

最硬的底气来自固收+。

截至2025年末，景顺长城旗下二级债基管理规模突破1900亿元，排在公募行业第一位。2025年四季度，它是全行业唯一一家二级债基规模新增超过500亿元的公司。银行理财净值化之后，稳健型资金持续寻找新去处，二级债基正是承接这波需求的核心品种。

景顺长城在这个赛道上的领先，本质上是提前卡住了居民财富迁移的入口，等风来了，船已经在海上。

权益和指数条线也在回暖。

2025年，景顺长城支柱产业混合净值增长超过50%，沪港深领先科技、量化平衡等多只产品年度涨幅在26%以上。ETF布局明显提速，上证科创板综合价格ETF、中证芯片产业ETF等产品在年内相继落地或扩容，指数业务从配角变成了增量来源。

权益修复，固收扛旗，指数补位，三条线同时向上，才撑起了接近44%的非货增幅。

告别明星依赖，平台化投研浮出水面

规模可以靠行情，业绩可以靠运气，一家公司的成色最终要看体系。2025年的景顺长城经历了一次真实的压力测试，结果在及格线以上。

这年5月，明星基金经理鲍无可因个人原因离职。

鲍无可2009年加入公司，从研究员一路做到股票投资部执行总监，管理时间最长的产品任职回报接近375%，是景顺长城内部培养的标志性人物。核心人物离开，放在任何一家公募都是震动，市场一度担心公司权益投研出现断层。

景顺长城的应对，不是再造一个明星，而是拆掉明星机制本身。

公司加速推进投研体系平台化，2026年以来为刘彦春管理的多只产品陆续增聘共管基金经理，用团队制替代单兵制。这套打法的逻辑很清楚，把投资能力沉淀在平台上，而不是绑定在个人身上。

短期看是补位，放到行业维度看却是顺势。监管层反复强调平台化投研，头部公司都在去明星化，景顺长城只是走得更快的那一批。

别忘了它手里还有一张底牌，合资基因。2003年成立时，景顺长城就是经证监会批准的国内首家中美合资基金管理公司，这个身份在牌照稀缺年代是光环，在牌照泛滥年代一度变成包袱，如今又有了新的用法。

外方股东景顺是全球头部资管机构，在指数、量化、养老、跨境投资上都有深厚积累。

中方股东长城证券握有本土渠道，背后还站着华能体系的产业资源。养老FOF、港股通产品、跨境品种的持续布局，都能看到两端股东能力的叠加。

合资公司的价值从来不在牌照本身，在于能不能把两边的本事真正用起来。从近两年的产品谱系看，景顺长城正在把这张老牌牌照擦出新光。

往深处说，这家公司的变化其实回答了一个行业级的问题。

当费率红利消失、明星光环褪色，公募基金公司还能靠什么生长。景顺长城给出的答案是三条，股东层面的治理稳定，经营层面的精打细算，投研层面的平台沉淀。

三条线都不性感，但三条线都扎实。2025年的高增长，与其说是行情的馈赠，不如说是这套慢功夫的集中兑现。

结语

公募基金是个容易被短期排名绑架的行业，真正稀缺的，是能扛住周期起伏的组织能力。

叶才带给景顺长城的，不是某只明星产品，也不是某条捷径，而是一种财务人特有的节奏感，该省的省，该投的投，报表的每个科目都要经得起推敲。

长城证券在年报里为景顺长城定下的方向是，巩固产品长期投资业绩优势，创新实践争做行业先行者。2025年的答卷证明这条路走得通。对叶才和他的团队来说，冲进前十只是序章，能不能坐稳，才是接下来真正的看点。