海光芯正入通首日，千亿AI光互连赛道能否迎来新看点？

【声明】本文基于公开信息整理，仅供信息交流，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。文中数据请以公司公告及香港交易所披露信息为准。

2026年9月7日，海光芯正正式纳入港股通。

从6月29日上市到9月7日入通，前后不到三个月。纳入港股通后，内地投资者可通过港股通渠道参与交易，公司股票的交易通道与投资者范围相应扩大。

但入通这件事，对海光芯正的意义不止是“多了北水可以买”。

入通带来的变化，除了新增南向资金交易渠道外，还包括投资者结构等层面。

港股次新股很多，入通的也不少。但海光芯正有一个特殊之处：它所处的是AI算力产业链，是过去两年港股科技板块中资金关注度较高的方向之一。

问题是，这个产业链里的核心环节——GPU、交换机、光模块——在A股和美股都有不少公司；而在港股市场，与AI高速光互连需求直接相关的上市公司相对较少（该观察基于公开信息整理）。

入通之前，公司的“稀缺性”主要体现在新股市场认知层面；入通之后，其交易可见度与资金关注范围有望扩大。

这一变化，使公司从“新股”阶段进入更常态化的二级市场定价阶段。

2026H1业绩：硅光收入占比显著提升

光讲故事没用，数据摆出来。

据公司2026年中期业绩披露，硅光子收入占比由15.3%升至39.0%，800G产品收入由8,696万升至2.39亿（数据以公司公告为准）。

这意味着，公司的产品结构不是靠低端走量，而是靠高速硅光在拉增长。

账面亏1.18亿，拆开看：上市费用1,950万、股份支付2,305万、研发投入同比增58.5%至6,780万。剔除之后经调整亏损约7,570万。亏钱不假，但这是扩张期的亏，主要与研发投入及上市相关费用有关。

据公司披露，存货减值从4,330万降到2,470万——库存去化在加速，货在往外走。

DSP供应与北美客户进展

光模块厂很多，但能锁到芯片的没几家。7月底公司锁定2027年度千万颗DSP确认订单，在博通、Marvell两家垄断90%以上高端DSP供给、交付周期45-50周的背景下，提前锁定2027年度千万颗级别的DSP供应，更重要的意义在于，它为公司后续高速率产品放量提供了供应链保障。

北美客户也在推进中。上半年已与美国主要光连接提供商签了三年JDM协议，相关项目预期下半年贡献收入。

这两个变量，决定了入通之后的资金进来，看到的是一个“有故事可讲”的公司，还是一个“只有概念没有订单”的公司。

入通之前，次新股的定价更多是新股市场的博弈逻辑——筹码、情绪、稀缺性。

入通之后，市场可能更多以可比公司（如A股光模块公司）的PE、PS、毛利率等指标对其进行横向比较。

截至本稿撰写时，公司市值约104.4亿港元。未来估值变化，依旧将取决于公司后续业绩的持续验证情况。

9月9日，海光芯正也将带着面向万卡级集群的自研6.4T NPO光引擎参展2026中国国际光电博览会，这意味着公司的硅光实力不仅在财报里，更摆上了AI光互连最核心的产业舞台。

从IPO到入通，海光芯正用了不到三个月完成了一次资本市场身份切换。入通只是打开了通道，路还是要自己走。