总资产逼近千亿，南京证券做对了什么？

编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

在中国券商行业的版图上，头部机构的故事总是被人反复讲述，而那些扎根区域、稳扎稳打的中型券商，往往藏着更耐人寻味的商业细节。

南京证券就是其中值得关注的一个。这家从南京走出去的老牌券商，经历过资本市场的多轮牛熊转换，见证过行业的起落沉浮，如今正以近千亿的总资产规模，悄悄完成一次属于自己的进阶。

最新披露的2026年一季报显示，公司总资产达到952.37亿元，同比增长25.84%，体量再上一个台阶。

在证券行业加速分化的当下，南京证券的成长路径，或许能为观察中型券商的生存之道提供一个不错的样本。

深耕江苏的底气，一家区域券商的基本盘

理解南京证券，首先要理解它脚下的这片土地。

江苏是中国经济最活跃的省份之一，GDP常年位居全国前列，制造业根基深厚，上市公司数量众多，居民财富规模庞大。

对于一家券商而言，这意味着经纪业务的客户基础、投行业务的项目储备、财富管理的潜在客户池，全都触手可及。

南京证券早年从南京起步，逐步把触角延伸到江苏全省乃至全国，但江苏始终是它最深厚的根基所在。

区域深耕不是一句空话。

券商行业的竞争，说到底是对客户、项目和人才的竞争。头部券商可以凭借品牌和资本优势在全国范围收割业务，而区域券商的立身之本，是在自己的主场做到足够深的渗透。

南京证券在江苏本地的营业网点布局、政企合作关系以及客户信任度，是多年积累下来的无形资产，也是外来者短期内难以复制的护城河。

这种扎根区域的策略，在公司治理层面也有体现。

作为南京本土的国有背景券商，南京证券与地方经济的绑定程度较深，地方产业升级、企业上市融资、居民财富配置的需求，都能转化为实实在在的业务机会。

2026年3月，公司完成管理层交替，夏宏建出任董事长，市场普遍预期新管理层将延续稳健经营的风格，同时在业务转型上投入更多精力。

当然，区域深耕的另一面是天花板问题。

江苏市场再大，终究有边界。南京证券这些年持续推进全国化布局，把经纪、投行、资管等业务线逐步向省外延伸，试图在守住基本盘的前提下打开新的增长空间。这条路并不好走，但从近年的经营数据看，公司正在一步步兑现。

一季报里的生意经，收入结构正在起变化

看一家券商的经营成色，财报是最直接的窗口。

南京证券2026年一季报显示，公司实现营业收入7.23亿元，同比下降4.45%，归属于母公司股东的净利润2.93亿元，同比增长5.93%，扣除非经常性损益后的归母净利润2.94亿元，同比增长7.08%

营收微降而利润逆势增长，这个组合本身就值得琢磨。

对券商来说，自营投资等收入波动大，容易拖累营收，但利润端能保持增长，说明公司的成本控制和非经常性损益管理做得相对扎实。

拆开收入结构来看，亮点更加清晰。

一季度公司手续费及佣金净收入2.50亿元，同比增长15.59%，其中代理买卖证券业务净收入1.99亿元，同比增长26.26%

经纪业务是券商最传统的业务，也是观察市场活跃度的晴雨表。这项收入接近三成的增幅，说明市场交易热度回升的红利，南京证券实实在在地吃到了。

利息净收入的表现同样可圈可点，一季度实现1.97亿元，同比增长26.51%。

两融业务和客户保证金规模的扩张，是这项收入增长的主要推动力。在利率整体下行的环境里，利息净收入能保持这样的增速，反映出公司在信用业务上的规模扩张策略正在见效。

相比之下，投行业务和资管业务尚在蓄势。

一季度证券承销业务净收入0.37亿元，同比下降17.57%，受托客户资产管理业务净收入0.10亿元，同比增长11.50%。投行业务受股权融资市场整体节奏影响较大，项目确认收入的时点也有波动，单季度的下滑不必过度解读。资管业务虽然绝对体量不大，但恢复增长的信号是积极的。

再看盈利质量指标。

一季度公司加权平均净资产收益率1.26%，基本每股收益0.07元，每股净资产5.37元。需要说明的是，公司2025年下半年完成了定向增发，股本从约36.86亿股增至44亿股，股本扩大客观上摊薄了短期每股收益和净资产收益率，但换来的资本充实，为后续业务扩张留足了弹药。

这种以短期指标换长期空间的做法，在券商行业并不罕见。

资本补充加速跑，下一个台阶在哪里

券商是典型的资本密集型行业，净资本规模几乎决定了每一家券商的业务半径。南京证券近一年的资本运作节奏，明显在加快。

2025年下半年完成的定向增发，让公司总资产在2026年一季度末站上952.37亿元，距离千亿关口仅一步之遥。

资本补充的效应立竿见影，两融、自营、衍生品等重资本业务，都有了更大的施展空间。

股权融资之外，债权融资的通道也在拓宽。

2026年8月，南京证券向专业投资者公开发行不超过200亿元公司债券获得中国证监会注册批复。

200亿元的批文额度，为公司在未来一段时间内灵活安排负债结构、补充营运资金提供了充足工具。在资金面相对宽松、发债成本处于低位的窗口期拿到这张批文，时机把握得相当精准。

值得一提的是股东回报。2026年7月，公司实施每股派发现金红利0.08元的分红方案。对于投资者而言，持续稳定的现金分红是一家公司经营底气和回馈意愿的直接体现。

业务层面的布局也在同步推进。从近期公开信息看，南京证券在技术中台信创改造、研发运营一体化平台建设、客户画像专利布局等方面动作不断。

这些投入短期内不会直接体现在利润表上，却是券商数字化转型绕不开的功课。财富管理转型的竞争，前端比的是投顾服务能力，后端拼的恰恰是这些看不见的技术底座。

当然，挑战同样摆在眼前。

证券行业的马太效应仍在加剧，头部券商凭借资本、牌照和科技优势不断挤压中小机构的生存空间。

南京证券的应对之道，是在区域市场做深做透的同时，借助资本补充打开重资本业务的天花板，再用数字化投入提升整体运营效率。这套组合拳能否奏效，市场会给出答案。

结语

回到开头的话题，中型券商的价值，不在于讲一个多么宏大的故事，而在于把每一分钱、每一个客户、每一个项目都经营出效率。

南京证券最新一季报呈现出的图景是，利润稳住了，资本充实了，业务结构的韧性在增强。总资产逼近千亿，既是一个里程碑，也是一道新的起跑线。

对于这家从金陵城走出的老牌券商而言，真正的考验从来不是某一季的报表数字，而是能否在行业洗牌的漫长周期里，始终保持自己的节奏。

时间会是最好的裁判。

【天眼查显示】南京证券股份有限公司 (曾用名：南京证券有限责任公司) ，成立于1990年，南京国资集团成员，位于江苏省南京市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。企业注册资本439962.7795万人民币，超过了98%的江苏省同行，实缴资本439962.7795万人民币，并已于2021年完成了定向增发。