背靠大树未必好乘凉，平安基金的渠道红利正在耗尽

编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

在公募行业，含着金汤匙出生的公司不多，平安基金算一个。

背靠中国平安这艘金融航母，手握银行、保险、信托的全渠道资源，平安基金成立十五年来一路顺风顺水，截至2025年二季度末在管规模达到6561.97亿元，排在行业第19位。

2026年二季度，公司非货规模排名又从第22名爬升到第20名，挤进前二十阵营。单看规模座次，这是一份说得过去的成绩单。可掀开表层数据往里看，权益产品净值回撤、份额遭遇集中赎回、迷你基金批量浮现、监管措施接连落地，再加上投研人事的密集变动，这家央企系公募的真实处境远没有排名看上去那么从容。

规模的光环之下，平安基金正在经历一场结构性的考验。

规模增长的成色不足，权益短板越拉越长

平安基金6500多亿的盘子，拆开来看并不均衡。

撑起规模大梁的是货币基金和债券基金，真正体现一家公募核心竞争力的主动权益业务，占比始终上不去。据媒体梳理公司经营数据，2026年一季度平安基金主动权益产品的管理费收入同比下降31.2%，中长期纯债产品的管理费收入也下降27.6%，保持增长的只剩货币基金。

收入结构向货基倾斜，意味着增长的含金量在打折，一旦货币市场环境生变，整个营收盘子都会跟着晃。

权益端的疲软直接写在净值上。

平安先进制造主题基金2025年靠着人形机器人产业链的行情一度冲进同类前列，可进入2026年后基金经理始终守着原有赛道不动，没有跟随市场主线切换，到7月中旬年内净值已经跌超12%，大幅跑输业绩基准。

另一只主动权益产品平安发现价值混合，2026年二季度单季净值下跌超10%，跑输业绩基准近16个百分点。行情的潮水一退，押注单一赛道、调仓迟缓的问题就暴露无遗。

把镜头拉远，这种失衡不是短期现象。

同等体量的中型公募在2026年上半年的结构性行情里普遍做大了主动管理规模，平安基金的主动权益和中长期债规模却连续两个季度收缩。

行业竞争的重心早已从渠道铺货转向投研硬实力，靠固收和货基堆出来的规模，撑不起一家公募的长期估值。

赎回潮叠加迷你基金，产品线的窟窿越捅越多

业绩跟不上，持有人用脚投票就是最直接的反应。

平安发现价值混合二季度A类份额赎回比例超过30%，资金离场的姿态相当坚决。固收产品线的动静更大，平安合聚1年定开债在2026年二季度遭遇大额赎回，A类份额赎回比例高达99.06%，期末剩下的份额绝大部分是公司自有资金自持。

截至二季度末，这只基金合计资产净值只剩3712.68万元，连续多个工作日低于5000万元的规模预警线，清盘风险已经摆在台面上。

类似的缩水并非个案。

2025年，平安高等级债的E类份额全年缩水89.13%，产品净利润由上一年的盈利3000多万元转为亏损。平安短债期末净资产同比下降27.88%，平安中证A50ETF联接期末净资产降幅41.61%。

多只细分赛道的指数基金和行业主题ETF随着赛道热度退潮规模持续走低，部分产品成立以来累计亏损不小，单位净值明显低于面值。

清盘名单也在拉长。

平安养老目标日期2045早在2024年4月就被强制清盘，成为养老FOF清盘潮里的一个标志性案例。2026年8月，平安MSCI中国A股ETF又召开持有人大会审议终止基金合同并终止上市。

一只只迷你基金的持续存续，不仅贡献不了多少管理费，还要不断消耗运维、合规和信披成本，对公司运营效率形成实打实的拖累。产品线铺得太宽太散，收尾能力却跟不上，窟窿只会越捅越多。

合规红灯频闪，人事动荡叠加渠道收缩

比业绩和规模更值得警惕的，是合规层面的反复出险。

根据深圳证监局的公开信息，平安基金近年来多次收到监管措施，问题涉及产品申报材料、债券投资风控、基金销售内控等多个环节。对公募机构而言，合规是生命线，同一块石头上反复绊倒，反映的是内控体系的系统性缝隙。

投研团队的稳定性同样堪忧。近两年公司多名资深权益和债券基金经理离职，FOF投资中心养老金投资团队的核心人物高莺也在2025年离任。

基金经理是产品风格的灵魂，核心岗位频繁换血，投资策略的连续性必然打折，持仓调仓节奏的变化最终都会传导到净值上，形成业绩下滑、人才流失、再下滑的负循环。

渠道端的变化更具象征意义。2025年8月31日，平安基金APP正式停止运营，投资者被引导至官网和微信服务号办理业务。直销阵地主动放弃，等于把客户触点进一步让渡给外部渠道。

长期以来，平安基金的规模增长高度依赖集团内部的银行、保险代销资源，这种渠道依赖在红利期是加速器，在存量博弈时代就成了天花板。当集团渠道自身的流量增长放缓，当同行都在靠投研口碑抢客户，平安基金手里可打的牌其实不多。

结语

6500亿的规模、前二十的排名，放在聚光灯下看是体面的，可体面从来挡不住结构性的裂缝。

权益投研撑不起增长的野心，产品线的迷你化和赎回潮侵蚀着存量基本盘，合规罚单和人事动荡又在消耗市场的信任。

平安基金的问题，本质上是一家渠道驱动型公募在行业转向投研驱动时代的水土不服。背靠平安集团的大树，乘凉的日子确实舒服，可大树给得了渠道，给不了业绩。公募行业的竞争已经进入硬碰硬的阶段，投资者要的不是金字招牌，是实实在在的回报。

平安基金如果不能在投研体系、产品结构和合规管理上动真刀子，规模的数字再漂亮，也掩盖不了掉队的现实。

【天眼查显示】平安基金管理有限公司 (曾用名：平安大华基金管理有限公司) ，成立于2011年，中国平安成员，位于广东省深圳市，是一家以从事商务服务业为主的企业。企业注册资本130000万人民币，超过了99%的广东省同行，实缴资本88647万人民币。