半年交付超10万辆，北汽蓝谷的拐点真的来了

编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

新能源汽车行业的淘汰赛打了这么多年，很多人习惯性把北汽蓝谷放进困难名单里。

翻看最新几份财务报告，这个刻板印象该更新了。2025年营收接近翻倍，2026年上半年交付量突破10万辆，同比增长75.3%，6月单月交付量同比增幅超过150%。

当行业大盘零售量同比下滑的时候，北汽蓝谷跑出了完全相反的曲线。亏损在收窄，毛利率在转正，高端车型占比在抬升，60亿元定增顺利落地。

一连串信号拼在一起，勾勒出的是一家老牌新能源车企触底回升的完整轨迹。这一次，拐点不像是喊出来的，更像是算出来的。

财报里的新信号，增长质量肉眼可见

判断一家车企有没有走出低谷，最直接的证据藏在财报里。

北汽蓝谷2025年年报给出的数字相当有说服力，全年营业收入279.4亿元，同比增长92.53%，几乎翻了一倍。

这个增速放在整个A股整车板块里都排得上号。同期公司整车销量达到20.96万辆，同比增长84.06%，收入增速跑赢销量增速，说明卖出去的车单价在往上走，产品结构在悄悄升级。

比收入规模更有含金量的是经营质量的变化。

2025年公司综合毛利率实现年度转正，经营性现金净流入19.34亿元。

熟悉汽车行业的人都清楚，经营现金流由负转正意味着什么，卖车这件事本身开始往回收钱了，不再纯粹靠融资输血维持运转。全年归母净利润虽然仍有亏损，亏损额却从上一年的69.48亿元收窄到45.63亿元，减亏幅度超过三成。

进入2026年，改善的势头没有断。一季度营业收入40.99亿元，同比增长8.65%，实现连续上涨，归母净利润比上年同期少亏8298.59万元。毛利率来到3.04%，同比提升约11个百分点，已经连续多个季度保持为正。一季度终端交付4.1万辆，同比增长44.9%。

7月13日发布的半年度业绩预告把这份成绩单续上了。

2026年上半年北汽新能源累计交付101599辆，上险量102329辆，同比增长75.3%。其中6月单月交付30282辆，同比增长152.54%，二季度合计交付69811辆，环比增长140.03%。同一个时期，全国乘用车和新能源车市场零售量都在同比下滑，北汽蓝谷的增速显著跑赢大盘。

上半年归母净利润预计亏损17.7亿元至19.7亿元，相比2025年同期的23.08亿元，收窄了3.4亿元到5.4亿元。

规模在涨，亏损在降，天平正在一点一点往平衡点移动。

享界站稳30万级市场，高端化越走越稳

北汽蓝谷这一轮回升，最核心的引擎是享界。

这个由北汽和华为联手打造的高端品牌，如今已经是鸿蒙智行版图里举足轻重的一员。

2026年上半年，享界品牌交付21018辆，同比增长119.58%，连续8个月占据30万元以上新能源轿车销量第一的位置。享界S9和S9T组成的轿旅双车，累计交付已经突破6万台。

于见专栏注意到，高端车型放量对财务报表的拉动立竿见影。

2026年一季度，享界在北汽蓝谷整体销量中的占比超过30%，营收占比估算超过60%。

公司整体单车均价随之水涨船高，一季度达到14.1万元，环比提升一成。

卖一辆高端车和卖一辆入门车，对利润表的贡献完全不是一个量级，享界占比的持续抬升，正是北汽蓝谷毛利率从负数一路修复到正数的底层原因。

享界S9T这款被称作最美智能旅行车的新车，上市之后迅速成为细分市场的现象级产品，净推荐值位居中大型新能源轿车首位。

按照规划，定位50万元级旗舰SUV的享界G9将在三季度上市，MPV车型享界V8也在路上，享界品牌将完成轿车、旅行车、SUV、MPV四大品类的全覆盖。

一个只有单一车型的品牌和一个坐拥完整产品矩阵的品牌，渠道承载力和用户触达面不可同日而语。

北汽为享界量身打造的超级工厂预留了30万辆产能空间，冲压、涂装、铆接等关键工序自动化率达到100%。今年1月，公司董事会审议通过享界超级工厂高端平台车型产业化及产线数智化提升项目，总投资19.91亿元，摆明了要把高端化这条路走到底。

从北汽高层公开表态All in华为那天起，这场深度合作就没有留退路，现在的销量曲线证明，押注是对的。

基本盘全面激活，60亿活水打开想象空间

撑起北汽蓝谷销量的另一条腿是极狐。

2026年上半年，极狐品牌交付80581辆，同比增长65.88%，6月单月交付25646辆。回看2025年，极狐全年销量突破16万辆，2026年一季度市场份额实现翻倍。

这个曾经被市场质疑声包围的品牌，如今已经成为10万级到20万级新能源市场里不容忽视的玩家。

于见专栏认为，极狐的翻身靠的是密集的产品攻势。

今年之内，阿尔法S5、贝塔S3、问道V9、贝塔T1四款新车相继推出，阿尔法T7也已经官宣待发。其中MPV车型问道V9在北京电影节上的高光亮相，让外界看到了极狐向上突破的野心。

新车一款接一款，背后是研发真金白银的投入，2025年公司研发费用22.46亿元，同比增长27.58%，2026年一季度研发投入5.28亿元，强度丝毫没有因为减亏压力而放松。

资本层面的好消息为这场持久战备足了粮草。

今年1月，北汽蓝谷顺利完成60亿元定向增发，资本市场累计认购总金额超过100亿元，超额认购的热情本身也是信心投票。这笔钱投向新能源车型开发、AI智能化平台以及智驾电动化系统开发，全部砸向面向未来的核心能力。

定增落地之后，公司归属于上市公司股东的所有者权益从9.5亿元跃升至60.2亿元，资产负债率从88.47%一口气降到76.96%，财务安全垫厚实了不止一个档次。

控股股东北汽集团及关联方福田汽车合计出资30亿元参与认购，大股东用真金白银表达了对公司战略方向的背书。有销量增长打底，有高端车型提利，有充足资金护航，北汽蓝谷手里的牌面，比过去任何一年都要齐整。

结语

从2025年营收翻倍、毛利率转正，到2026年上半年交付突破10万辆、亏损持续收窄，北汽蓝谷用一份接一份的公告，把复苏两个字写得越来越实。

享界在30万元以上市场站稳脚跟，品类矩阵即将补齐，极狐在主流市场重新找回节奏，60亿元定增到账让转型有了充足的弹药。新能源汽车的下半场拼的是体系能力，产品、渠道、资本、生态缺一不可，这几块拼图北汽蓝谷正在一块一块归位。

当然，扭亏为盈的最后一公里从来都不好走，规模效应还需要继续释放。至少现在，方向对了，速度起来了，剩下的交给时间就好。这家曾经的新能源第一股，值得市场重新打量一次。

【天眼查显示】北汽蓝谷新能源科技股份有限公司 (曾用名：北京前锋电子股份有限公司) ，成立于1992年，位于北京市，是一家以从事汽车制造业为主的企业。企业注册资本636715.3962万人民币，超过了99%的北京市同行，实缴资本636715.3962万人民币，并已于2023年完成了定向增发。