新荷花赴港IPO，营收超12亿，中药饮片龙头开启资本逆袭

多次冲击A股未果，数年上市长跑迎来新转折，四川新荷花中药饮片股份有限公司（以下简称“新荷花”）——这家中药饮片行业老二正借港股开启资本新篇章。

据悉，新荷花此次赴港IPO，拟将募集资金用于扩大产能、升级数字化智能生产系统、加强营销推广、拓展海外市场等。

在当前背景下，中药饮片行业在政策东风与集采压力之下暗流涌动，这家细分领域龙头能否凭借智能制造与双支柱战略突出重围？

港交所迎来中药饮片龙头，新荷花的资本新征程

天眼查显示，新荷花成立于2001年，是一家中药饮片GMP工厂，产品销往全国各地中医院、中医诊所、连锁药店和中成药工厂。

新荷花曾多次寻求在A股上市均未成功——2011年创业板过会后仍被终止审查，最近一次则是2024年4月，最终依然终止了辅导备案，如今转而寻求港交所上市，是新荷花的全新选择。

按2024年中药饮片产品收入计算，新荷花在中国市场排名第二，市场份额为0.4%，更是前五大参与者中增长最快的企业，2022年至2024年的收入复合年增长率达27%。

中药饮片市场规模庞大且增长迅速，而新荷花在该领域拥有超过770种类型和4,900个品规的产品。

而此次IPO的联席保荐人为广发证券（香港）和农银国际，两家知名保荐机构的参与也为新荷花的资本市场之路增添了几分看点。

具体来看，招股书显示，2022年至2024年，新荷花收入从7.8亿元增长至12.49亿元，年复合增长率达27%。2025年上半年，公司实现营业收入6.34亿元，同比增长5.8%。

然而，营收增长背后却隐藏着盈利能力的下滑。2024年，公司录得净利润8911万元，较2023年的1.04亿元下滑14.3%，呈现出“增收不增利”的现象。

更值得关注的是公司的毛利率走势。2022年至2024年，新荷花毛利率分别为21.1%、18.5%和17.1%，呈现持续下降趋势。

其中，毒性饮片的毛利率下滑尤为显著——从2022年的29.7%降至2024年的19.1%，三年内降幅超过10个百分点。

对于毛利率下降的原因，新荷花解释称：“向医疗贸易公司及药店的销售占比有所增加，而由于市场竞争，这些客户类型的利润率通常较低。”

此外，“若干主要品种原材料成本的影响”也是重要因素。招股书显示，2024年原材料成本占总收入比例高达78%。

从产品结构看，新荷花的收入较为集中。2024年，前五大产品的销售额约占年度总收入的26.5%，主要包括川贝母、麦冬、法半夏、炒酸枣仁及薑半夏等。

这种对单一产品的依赖在市场环境变化时可能带来风险，尤其是麦冬已纳入全国联采名单，未来面临降价压力。

行业变革与战略转型，政策东风中的“内功”修炼

如今，中药饮片行业正处在巨大的变革漩涡中。

一方面，国家大力推动中医药振兴发展；另一方面，集中带量采购等政策又深刻重塑着行业竞争格局。

2023年，山东联合15个省市首次开展中药饮片联合采购，21个被纳入品种的平均价格下降了29.5％，最大降幅高达56.5％。

2024年，采购联盟首次扩大到全国，品种数量也扩大至45个。

“很多人将集采简单理解为‘降价’，但它的核心导向，特别是‘、保质量’这一原则，实际上是为那些真正有实力、重质量的企业建立了一道‘护城河’。”中药饮片专家刘教授分析道。

面对行业变革，新荷花选择了智能制造与双支柱战略的突围路径。

近年来，公司不断加快中药饮片生产的工业化、信息化与智能化改造步伐，位于的现代化生产基地已建成集人工智能、物联网与大数据于一体的智能数字化车间。

自2020年全面启动智能化改革以来，智能管控已贯穿研发、加工、质检、物流等全流程，改革成效显著——生产效率提升15%，单位产品成本下降12%。

凭借智能化升级，新荷花先后获评“2024年度成都市数字化车间”和“2025年度四川省先进级智能工厂”，成为全省唯一获此殊荣的中药饮片企业。

在业务战略上，新荷花采用“双支柱战略”：一方面通过线下渠道服务于包括1000多家医院及医疗机构以及大型连锁药店在内的企业客户；

另一方面通过提供面向消费者的健康产品拓展零售市场。

公司还通过金方草堂（服务于5200多家客户）和金方云等数字平台服务于小型药店、诊所及经营者，不断拓展销售渠道。

在细分市场，新荷花专注于毒性饮片这一高门槛领域。目前《医疗用毒性药品管理办法》仅收录28种毒性饮片品种，新荷花生产其中主要的10种，在这一细分市场建立了稳固的地位。

从长期发展看，新荷花还需应对政策变化带来的风险。虽然中药饮片加成政策目前仍然存在，但“任何日后改革（包括取消中药饮片加成政策）可能令医疗机构向患者销售中药饮片的成本增加，导致医疗机构向其采购产品的意愿降低。

结语

新荷花此次冲刺港股IPO，是其十数载上市征程中的又一次尝试。在政策东风与集采压力的双重作用下，中药饮片行业正迎来深刻的价值重塑。

新荷花能否凭借其在智能制造与细分市场的优势，在资本市场舞台上证明自己的价值，仍需市场与时间的检验。