业绩端持续承压，华虹半导体难掩经营疲色

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

近年来随着半导体产能逐渐向中国大陆转移，中国本土迎来投资建厂热潮。其中，以半导体芯片中的核心材料晶圆为例，2017年至2020年全球有将近一半的投产晶圆厂集中在我国。 

华虹集团旗下的“华虹半导体”公司，是国内排名第二的晶圆代工厂。在2023年之前的三年里，华虹半导体的营收都是一路上涨的高昂势头。但近日，华虹半导体却公布了一份业绩、利润双滑坡的财报。 

交出这样的一份成绩单，华虹半导体无法避免要面对投资者用脚投票，其AH股双双大跌。业绩不及预期，一方面是受到半导体整体行情低迷的影响，另一方面则恐怕与华虹半导体自身的经营方针有关。 

华虹半导体向来不追求先进制程的突破，而集中围绕在成熟制程的方向上发展。就市场竞争而言，成熟进程的赛道玩家更多，竞争更激烈的同时，利润空间也不高。更重要的是，在华虹半导体偏安一隅之际，头部竞争对手正对其市场份额虎视眈眈。落后就要挨打，这句话放在半导体行业同样适用。 

营收利润双下滑，华虹业绩涨势不再 

华虹半导体成立于2005年，其前身为华虹NEC；2013年华虹半导体和上海宏力半导体合并为一家，第二年就在港股上市。 

单就企业背景来说，华虹半导体算是含着金汤匙出生的。当年国家出台政策、下拨专项资金，专门扶持以华虹半导体为代表的若干企业的发展，力争追赶发达国家，解决半导体技术卡脖子的问题。华虹半导体身上的技术“血统”，可以追溯到国家“909”工程。 

2019年至2021年期间，华虹半导体的净利润加起来约有32亿元，但这当中有44%的净利润是来自期内获得政府基金补助。如果单纯依靠自己，华虹半导体前几年的经营数据恐怕还没那么好看。 

去年7月华虹半导体二次上市，登陆科创板，同时创下年内最大规模的IPO金额。2023年有了来自A股市场的上市资金，很大程度上能缓解华虹半导体的经营压力。从2023年Q3开始，华虹半导体的业绩就有了下滑的迹象，到了Q4其营收下滑幅度进一步加大。 

2021年至2022年期间，新能源汽车市场发展得相当火热，由此引发了持久几年时间的芯片荒。正是得益于车规级芯片的大量缺口，让华虹半导体实现了业绩增长。只是随着芯片荒的情况大幅缓解，华虹半导体的业绩也后继乏力了。 

关于2023年的全年成绩单，目前已有多数半导体上市公司给出了预告。纵览全局，整个半导体产业链里应该只有半导体设备公司取得佳绩。其他诸如晶圆大厂、芯片设计、封测环节等位置上的半导体企业，业绩均出现不同程度地下滑。 

2023年第四季度，华虹半导体实现营收4.554亿美元，同比下跌27.7%，环比下滑19.9%。另外，净利润为3540万美元，同比骤降77.7%。 

当潮水退去时，方知道谁在裸泳。行业走入寒冬，准备不够充分的企业，往往会率先败下阵来。 

埋头苦干，只怕市场份额失守 

作为我国半导体行业的代表性企业，华虹半导体的发展规模在业内始终名列前茅。只是放眼全球，与行业巨头相比，华虹半导体仍显弱小。无论是从市场份额还是技术水平，客观上看还是存有差距。 

华虹半导体目前工艺节点尚处于55nm的成熟制程范围，以台积电为代表的国际龙头企业已实现5nm甚至3nm工艺节点的量产，中芯国际、格罗方德等企业亦已将工艺节点推进至14nm及以下水平。 

按照华虹半导体的业务发展方向，其业务对象往往是不需要太过先进制程的群体，比如功率器件、智能IC卡之类的产品。 

所谓的特色工艺，就是强调特色IP定制能力和技术品类多元性的半导体晶圆制造工艺。华虹半导体多年来聚焦到研究新材料、新结构、新器件的研发创新与运用。 

术业有专攻，乍看之下，华虹半导体的发展方向属于另辟蹊径，似乎没什么问题。但实际上，华虹半导体多年来毛利率不及同行高，相对来说“赚得少”。去年三季度，华虹半导体的毛利率16.1%，同比下降21.1个百分点，环比下降11.6%。 

对比之下，台积电在同期的毛利率为54.3%，赢超好几个身位。更重要的一点是，特色工艺的技术壁垒远远不及先进制程深厚。 

这也就是说，无论是三星代工还是台积电都可以“向下兼容”，轻松地进入到特色工艺的赛道，抢食华虹半导体的蛋糕。但是，华虹半导体则是很难实现“虎口夺食”的目标。 

先进制程的技术突破一直是行业难点，中芯国际从28nm到14nm就花了整整两年时间，而这比起台积电还有着不小的差距。所以，华虹半导体与行业龙头之间的技术差距，并不是三五年时间就能追赶上的。 

需要注意的是，随着半导体行业竞争白热化，龙头企业也逐渐有了向下兼容，进攻下沉市场的迹象。 

根据最新的2023年第三季度数据报告，全球十大半导体晶圆代工厂的排名情况如下：台积电以59%的市场份额一骑绝尘，三星代工占13%位居第二，台联电、格罗方德和中芯国际的市场份额相近，各占6%左右。华虹半导体则位列第六名，其市场份额为2.6%。 

环比上一个季度的数据，台联电、中芯国际和华虹半导体均有所下滑，三星代工则有所上涨。显然，前三者失去的市场份额被三星代工拿下了。 

A股市场听故事但是更看业绩，从这个意义上说，去年一整年华虹半导体的业绩大滑坡、市场份额失守，也让外界开始审视其经营面临的种种问题。

华虹半导体所擅长的成熟制程区间，在头部晶圆代工企业的竞争中并不具备技术优势，并因依赖消费电子领域收入而受下游需求波动影响较大。 

与行业龙头差距大，华虹半导体仍需努力 

在半导体产业里，有着“赢家通吃”的残酷规则。芯片先进制程工艺要求的研发和产线投资十分高昂，谁最先取得量产突破，谁就可以利用其在市面上唯一供应商的技术优势快速大量出货。这不仅可以用高价格赚取高额代工利润，还可以率先对产线进行快速折旧。 

因此，当竞争对手也实现该制程工艺技术的突破时，领先者如台积电和三星代工，已经掌握更先进的制程并完成了现有成熟制程的折旧，那么它就可以把成熟制程进行降价，迫使竞争对手陷入价格战而损失利润，从而保持自己的领先优势。 

2023年晶圆代工行业的产能利用率有所下滑，一方面是因为电子消费疲软引起的需求不振，另一方面则是行业库存过高，还需要持续消耗。 

行业老大台积电率先玩起了降价，降幅在5至10个点左右。台积电家大业大，一时半会的降价对自身的影响不算太大，但这就苦了排在它身后的同行们了。2023年前三季度，华虹半导体毛利为4.69亿，同比下滑22.24%。 

根据消息，今年一季度晶圆代工的价格将进一步下滑，供应链库存调整仍在继续。如此一来，对相关企业的毛利率和盈利走势的影响还将持续下去，华虹半导体或许还有一段艰难日子要面对。 

华虹半导体拥有三座8英寸晶圆厂和一座12英寸晶圆厂，在国内其总产能仅次于中芯国际。过去一年多时间里，整体行情不景气，主营8英寸成熟制程的晶圆代工厂商受到波及最大，库存水位仍有待消化。 

华虹半导体8英寸的产能利用率，也从2023年Q1的103.5%下跌到Q4的84.1%。 

从目前行业发展状况来看，晶圆整体需求没有产能扩建得快，或许会有产能过剩的情况。但受益于AI热潮，AI芯片需求激增，半导体行业在今年提振复苏的迹象也提前出现了。 

晶圆代工厂的业绩是半导体行业的一个风向标，目前，不少机构作出了晶圆代工周期复苏的预判，2024年有望迎来半导体市场业绩端的改善。 

但这股乐观的市场情绪可能与华虹半导体没有太大的关系，因为AI算力需要大量先进制程芯片，而这正是华虹半导体所缺乏的。 

由于多年在成熟制程内下功夫，华虹半导体在研发费用的支出上在业内处于中游水平。2020年至2022年期间，华虹半导体在研发上分别投入了7.39亿元、5.16亿元、10.77亿元。金额看似一路上涨，但研发费用率则是从10.97%下降到6.41%。 

随着半导体行业产能的大幅提升，同时也会倒逼企业进行高、精、尖的业务布局。尤其是对于半导体企业来说，在技术研发上的投入，最终都会转化为企业优势。

当前半导体行业竞争加剧，与行业龙头仍存在较大差距的华虹半导体，也需要持续进行研发技术创新，维护及提升市场地位。 

结语 

华虹半导体多年坚持发展特色工艺制程，在发展之初或许尝到了错位竞争的甜头。但从如今的业绩下滑，市场份额失守的情况来看，华虹半导体的这份坚持，恐怕已经成为了一把会割向自己的双刃剑。 

作为中国第二大半导体加工企业，华虹半导体身上承载着缩小与发达国家在开发和生产技术上差距的希冀。或许，主动求变、走出原本的经营舒适圈，才能给华虹半导体建立起更具规模效益、更有发展潜力的明天。