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歌尔股份半年报解读:越过山丘,前路如何?

2023年上半年,消费电子市场仍然表现低迷。Canalys数据显示,2023年第一季度同比下滑12%,第二季度同比下降11%,全球智能手机出货量连续第五个季度下滑。

这让外界议论纷纷,移动互联网的红利消失后,消费电子厂商们何去何从?

8月28日,歌尔股份发布了2023年中期业绩报告,从这份财报中,我们或许可以窥得一些答案。

根据财报,2023年上半年,歌尔股份实现营业收入452亿元,同比增长3.6%;实现净利润4.2亿元,盈利能力较今年一季度环比明显改善。

伴随中报出炉,松果财经看到,上半年,在保障营收基本盘稳定的基础上,歌尔股份持续拓展上游产业链、汽车电子等领域。尤其是在XR、汽车电子两大领域,歌尔股份多次发布新品、新技术,并先后启用了潍坊歌尔光学产业园、歌尔光学上海研发中心两大项目。

歌尔股份加快布局智能硬件,折射出消费电子行业全力寻找下一代互联网接入设备的现状。

问题是,XR、智能汽车等新一代智能产品何时能大规模商业化落地?消费电子企业又如何平稳穿越螺旋上升的新一轮产业周期?

春种秋收:厚植沃土开启产业新周期

随着传统消费电子进入存量时代,消费电子产业迫切地希望抓住新兴科技,开启新一轮增长周期。

2023年上半年,大语言模型掀起AI浪潮,其与智能硬件产品的融合的可能性,成为消费电子行业推动智能硬件发展新的助力。

从歌尔股份的财报看,总收入最多(64.9%)的智能硬件产品收入增长18.17%至293.18亿元,VR、智能游戏主机等产品销售收入增加推动了整体业绩增长。与此同时,XR整个赛道也受到头部企业发布VR及MR等产品的推动。

当然,厚积薄发、先慢后快是前沿科技赛道的特性,XR也不例外。类比于智能手机十余年的发展,新一轮产业增长周期仍然需要产业链各环节对于技术的积累和场景的探索来到一个临界值。

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一方面,在智能穿戴领域,经历了近两年的起伏,行业内大部分企业都意识到元宇宙时代的到来会有一个较长的产业周期。而推动行业爆发式发展的,一定是设计理念突破时代思维限制的产品。因此,只有聚焦自主研发、技术积累雄厚的厂商可以穿越周期。

为此,头部企业纷纷多维度集聚创新资源,加快技术攻关。

一是集中资源攻关核心技术。作为国内消费电子龙头上市公司,歌尔股份2023年先后启用了潍坊歌尔光学产业园和歌尔光学上海研发中心。前者专注于XR光学零组件的研发与制造,加速了歌尔股份在XR核心零组件的布局;后者致力于前沿AR光学技术和车载HUD光学业务,位于上海闵行区,集合了区域的产业、人才、政策等优势。

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潍坊歌尔光学产业园

二是增加研发投入,以高水平科技自立自强构筑护城河。近年来,中国消费电子对研发的重视程度逐渐提升,以歌尔股份为代表的头部厂商正在走向科技驱动业务增长的道路。

从数据上来看,2018年至2022年,歌尔股份研发费用从16.18亿元逐年增长至52.27亿元,而销售费用从2018年的5.69亿元到2022年的5.48亿元,不增反降。2023年上半年,歌尔股份研发费用达20.43亿元,依然远超销售费用、管理费用等期间费用之和。

三是产业链上下游合作推进XR硬件设备研发。比如,歌尔股份与高通、英飞凌等领先技术厂商达成了长期战略合作,还深入参与Meta、索尼等客户VR设备的研发、设计及生产环节。

自主研发+产业链合作,毫无疑问是前沿科技领域技术突破的“通式”。这一点可以从歌尔股份的产品成果中看出:歌尔股份上半年先后推出了新一代轻量级AR智能眼镜参考设计和首款主打实现XR设备交互的智能手环参考设计Link。

AR眼镜是XR核心产品之一,性能强、能耗低、更轻薄的设计方案,解决了用户佩戴不适的问题,助力消费级产品商业化。而智能手环可以与XR设备交互,用户用手势/按键/触屏就能控制AR眼镜,拓宽了XR使用场景。

终端爆发推动内容的丰富多样化并拓宽应用领域,是XR行业商业化价值向前大跨步的关键。就像iPhone掀起智能手机浪潮,XR行业也将在头部厂商的技术迭代中诞生一款颠覆性的产品,从而推开新时代的大门。

另一方面,智能汽车也被视为下一代互联网接入设备。随着新能源汽车市场渗透率持续提高,城市NOA等自动驾驶场景加速落地,HUD(抬头显示)领域也正在酝酿新的机遇。

2023年上半年,歌尔股份推出了用于车载AR-HUD的新一代DLP技术PGU模组。新模组基于TI(德州仪器)最新DMD芯片开发,玻璃材质的光学元器件和全金属机身,让其在耐温性、稳定性上更适用于车载复杂工况,扩大了产品应用空间。

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AR-HUD(增强现实抬头显示)可以和高精地图、导航系统、车道辅助系统等联动,以及和语音控制、手势控制等交互方式融合,创新人车交互体验。因此,AR-HUD成为智能座舱上消费者感知最强的模块之一,消费电子企业在AR-HUD产品上的创新,对于开启新产业周期意义重大。

见微知著,歌尔股份围绕智能硬件业务布局,智能游戏主机等产品撑起了现在,XR、汽车电子则开拓未来。

从歌尔技术的迭代中,我们可以看见,后移动时代,消费电子企业对下一代互联网接入设备和交互方式的不断探索,正在催化颠覆性产品的诞生。而经历了寒冬的考验和春日的播种,行业逐渐步入盛夏,收获的时刻就在前方。

越过山丘:改变世界的空间互联网革命到来

元宇宙的宏大构想将XR推向了风口浪尖,消费电子产业全力追逐着下一个“iPhone时刻”。

6月,苹果Apple Vision Pro的发布,让外界意识到XR与5G邂逅,正在将我们带入一个全新时代——空间互联网时代。光大证券、申万宏源相关报告指出,具备三维空间交互能力的产品,有望逐步取代游戏机、投影仪、电视、电脑等娱乐电子设备,同时深入医疗、教育、工业等B端行业应用。

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图源:CIC灼识咨询

问题是,XR距离大规模商业化落地还有多远?

XR设备出货量突破一个临界值是判断行业“奇点”到来的重要指标。Meta创始人兼首席执行官扎克伯格曾表示,“出货量超过1000万台,市场潜力足以推动开发人员持续投入”是行业发展的拐点。

按照这个数据,行业拐点已然不远。根据IDC预计,2023年全球VR设备出货量将达到959.3万部。而光大证券、艾瑞咨询等机构进一步指出,全球VR头显出货量2026年有望超4000万台,AR 眼镜市场需求将在2025 年后迎来高增长。

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图源:艾瑞咨询

当然,要实现这一增长目标并不容易。站在科技前沿向上攀登,总是高处不胜寒的,可以预见这是一场还未到赛点局的科技淘汰赛,胜者即“剩者”。

歌尔股份要闯进“决赛”,在XR产业链中重塑自身价值链,除了长远的规划和持续的研发投入外,也需要不断优化管理效能。2023年上半年,歌尔股份销售费用、管理费用、财务费用等“期间费用”为9.05亿元,占营收比重仅2.0%;相较去年的2.9%进一步下降,展示出其保持高效运营。

管理效能的提升,可以让歌尔股份更高效地利用资源,加强科研成果转化。这也与歌尔股份布局整条产业链,从元件到产品领跑新一代信息技术变革形成合力。

上半年,在上游元件领域,歌尔股份也保持创新,持续增强自身在集合器件、声学设计、算法、软件策略整合等多领域的技术优势。比如,7月,歌尔股份发布全新VR Pancake模组和AR-HUD PGU模组。其中,全新的VR Pancake显示模组星际 C31,对比主流LCD Pancake模组,在保证95°FOV的前提下,PPD(像素密度)提高85%,MTF(清晰度)提升20%,杂散光降低25%,各项性能与市场上其他产品拉开差距。

在我们看来,歌尔股份持续的成果转化,也是中国消费电子产业自主研发能力不断增强的一个侧写。

过去,国外科技大厂敲开了移动互联网时代大门,以歌尔股份为代表的中国消费电子产业链玩家纷纷因此受益。而遥望空间互联网时代,中国消费电子企业正在成为新一轮智能硬件与信息技术革命的领跑者。

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图源:CIC灼识咨询

从中国消费电子龙头们突破传统消费电子舒适区,开始寻找新的“战略锚点”那一刻起,改变世界下一个二十年的起点已经到来。现阶段,这条赛道上所有企业都像在一个长坡厚雪的山坡下推着雪球往上走,相比下山,上山当然更难,但是唯有翻过山丘,才能看见不一样的风景。

来源:松果财经


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