一只猴卖20万！净利润飙涨超1300%，“猴茅”昭衍新药赚翻了

 文 | 产联社

一只猴子撑起了一家上市公司的百亿市值。

7月14日晚间，昭衍新药交出了一份炸裂的成绩单：

上半年预计实现营业收入6.69亿元到7.39亿元，同比微增0%到10.5%；但归母净利润达到了6亿元到9亿元，同比增长高达885%到1377%。

昭衍新药2026年上半年业绩预告 来源：东方财富

次日开盘，昭衍新药A股直接涨停，报50.62元/股，创下自2022年9月以来的新高；港股更是盘中暴涨近30%，最终收涨23.78%。

在随后的几个交易日里，公司股价继续冲高，5天内拿下3个涨停板，截至7月17日收盘，昭衍新药报47.93元/股，下跌9.99%。

昭衍新药是A股赫赫有名的“猴茅”，是国内布局实验猴最早、储备规模最大的CRO安评龙头，也是国内少数同时集齐NMPA、FDA、OECD、PMDA、MFDS五张GLP资质认证的服务商。公司自有食蟹猴存栏超过5万只，其中90%为自养繁育，在实验猴一猴难求的当下，谁手里有猴，谁就握住了话语权。

营收微增，利润却翻了13倍

昭衍新药的核心业务是药物非临床研究服务，简单来说就是帮药企做“临床前安全性评价”，确认新药在动物身上是否安全有效，然后再进入人体试验阶段。除此之外，公司也从事实验猴的繁殖和销售，既保障自身研发需求，也供应相关行业所需。

乍看昭衍新药的业绩预告，确实令人咋舌。

但仔细拆解就会发现一个耐人寻味的现象：公司的营业收入上半年预计在6.69亿到7.39亿之间，同比增幅仅0%到10.5%，其实没怎么涨。

也就是说实验猴才是昭衍新药利润暴增的源头。

中国政府采购网中标情况显示，6月每只食蟹猴折合17.8万元，与今年3月的价格相比，价格上涨了35%。而在去年10月，食蟹猴成交价仅为8.8万元每只。

昭衍新药在业绩预告中表示，今年上半年生物资产公允价值变动贡献的净利润约7.03亿元到7.77亿元，去年同期，公司生物资产公允价值变动贡献净利润8785.41万元，据此计算，同比增长了698.86%-782.95%。

此外，实验室服务及其他业务净利润约-1.4亿元到6497.36万元，去年同期该业务板块净亏损6480.19万元。

实验猴为什么会这么贵？这要从供给和需求两头说起。

供给端的问题最为棘手。

食蟹猴从离乳到能进实验室，需要养上六七年。母猴4岁才达到性成熟，一年只生一胎，基本是单胎。这意味着几乎没有产能弹性。

雪上加霜的是，前几年猴价处在高位时，不少猴场为了赚快钱，把大量适龄种猴也当商品猴卖掉了，导致现在繁殖种猴数量锐减，种群老龄化问题加剧。虽然2026年上半年放开了约5000只进口，但跟巨大的需求比起来，不过是杯水车薪。

需求端也同样凶猛。

浙商证券研报显示，2024年中国实验猴本土存栏约22万只，年出栏量仅3万只左右，而全行业年需求量已突破4万只，存在近万只的稳定缺口。更严峻的是，2026-2028年国内实验猴需求量分别为4.5万、4.8万、5万只，供需缺口预计扩大至1.5万至2万只。

正是这种极端的供需结构，将实验猴推上了“天价”神坛，也让提前重仓布局的昭衍新药成为了最大赢家。

A股最会“养猴”的夫妇

昭衍新药的创始人是周志文、冯宇霞夫妇。

上世纪90年代初，二人从毕业于解放军军事医学院。毕业后二人均从事了一段时间的医学研究工作。

1993年，周志文先辞去工作，下海担任一家药店的经理。当时，中国的新药临床前评价市场几乎被国外机构垄断，本土企业几乎是一片空白。

周志文夫妇敏锐地发现了这个市场空隙。1995年，冯宇霞也辞掉了工作，两人一起创办了北京昭衍新药研究开发中心，就此踏上了创业之路。

2002年，夫妇俩又创办了舒泰神，主攻生物制药研发与生产，进一步扩大了医药版图。2011年，舒泰神率先登陆创业板；2017年，昭衍新药在上交所主板上市，2021年又成功登陆港股，实现了A+H两地上市。

手握两家上市公司，周志文夫妇以195亿元的财富位列2025年胡润百富榜第320位。

2022年4月猴价逼近顶峰，昭衍新药斥资约18.05亿元先进，收购了广西玮美生物和云南英茂生物两家猴场，这两家公司的核心资产是近2万只恒河猴、食蟹猴等实验灵长类动物。这笔收购溢价程度相当高，两家标的账面净资产合计仅2.01亿元，评估增值率分别高达553%和1075%。

这次大手笔收购的时机选择堪称精妙。虽然收购后猴价一度经历剧烈震荡，但到了2026年，随着实验猴价格重返20万元高位，这笔投资的价值被充分释放。

财报数据显示，目前，周志文夫妇共持有昭衍新药30.28%的股权，以公司最新股价估算，其最新持股市值达114亿元。此外，他们通过直接和间接方式合计持有舒泰神约34.52%的股份，市值约43亿元。

在分工上，冯宇霞坐镇昭衍新药担任董事长，周志文则担任舒泰神董事长，两家公司还有上下游业务往来。这对夫妇用三十年时间，完成了从军医校友到A股“养猴大王”的华丽转身。

靠猴子撑起的利润，能持续多久？

然而，昭衍新药这份光鲜业绩的背后，也藏着不少隐忧。

2021年，昭衍新药发布会计政策变更公告，将实验猴的后续计量方式从成本法切换为公允价值法。也就是说，以前只有把猴子卖出去才能确认收益，现在只要猴子涨价了，账面利润就能跟着涨。这种模式下，不需要卖出一只猴子，公司账上就能凭空产生利润。

然而，一旦猴价下降，这些账面利润就会变成巨额的资产减值损失。

2023年猴价暴跌，昭衍新药就因为生物资产公允价值变动净亏损了2.67亿元，导致当年归母净利润同比暴跌63.04%。2024年，猴价持续低迷，归母净利润进一步缩水到0.74亿元。直到2025年猴价触底反弹，从年中的9万元回升至年末10万元以上，公司利润才有所回升。

再看主业，情况也不乐观。

剔除猴价波动的影响后，昭衍新药的实验室服务主业在2025年实际净亏损1.64亿元，同比下滑幅度超过219%。

据公司历年财报，公司临床研究服务毛利率已连续八年下行，2021年之前，毛利率基本稳定在50%以上的高位，2023年跌破45%，2024年下滑至不足30%，到2025年仅剩21.01%，较巅峰期近乎腰斩。2026年上半年，实验室主业预计仍亏损1.42亿元到盈利6500万元。

与此同时，2026年3月，公司原始股东顾晓磊、顾美芳宣布“清仓式”减持，累计套现约6.3亿元。而在2022年猴价和股价双双处于高位时，公司董事长冯宇霞、实控人周志文、副董事长左从林以及上述股东，一年内累计套现超过18亿元。

不过，从短期来看，这轮猴价上涨才刚到中场。供给端繁殖周期长达六七年，未来两三年产能根本补不上，而创新药出海的势头还在加速。手握食蟹猴的昭衍新药，至少在这一两个财报季里，仍会是那个“赢麻了”的主角。

一只猴子20万，撑起了昭衍新药近400亿的市值，也造就了创始人夫妇超百亿的身家。但撑起公司利润的不是技术壁垒，也不是服务能力，而是猴子涨价带来的资产重估。

昭衍新药用三十年时间囤积了数万只猴子，却至今未能让主业摆脱亏损的泥潭。当这场由供需缺口驱动的市场逐渐降温，资本市场还会为“猴王”的故事买单吗？

参考资料：

《“猴哥”身价飙至20万！这家公司靠猴子“躺赚”，香蕉股、峨眉山也跟着“蹭饭”》，时报财经；

《靠“猴子”躺赢？昭衍新药市值究竟靠什么支撑？》，市值在线；

《站在猴里？300亿“猴茅”巨头炸板，5天飙涨近40%》，21世纪经济报道；

《A股“猴王”涨停又炸板！一只猴子20万，有机构预测缺口达2万只》，华夏时报；

《实验猴涨到20万一只，爱囤猴的昭衍新药赢麻了》，时代财经；

《实验猴身价暴涨，昭衍新药业绩大增》，财联社；

《200亿“猴茅”创新药巨头跌停，股东清仓式减持离场》，21世纪经济报道；

《379亿市值背后：昭衍新药的猴价泡沫与主业真相》，钛媒体；

《实验猴市价涨到20万，A股“猴茅”业绩暴增1377%》，21世纪经济报道；

《实验猴价格大涨，A股“猴茅”业绩暴增》，第一财经。