太平资管的长钱梦与旧包袱

在资本市场，险资作为长期资金，是A股长线资金“定海神针”般的存在。

在去年大幅震荡的市场中，保险资金长期投资改革试点‌政策快速落地，太平资管成为国家金融监管局第三批获批的保险系投资平台，正式获得了私募证券基金的设立资格。

这张“入场券”是太平资管布局长钱投资迈出的非常重要的一步。然而，就在这个关键节点上，一张百万元罚单揭开了公司的历史合规问题。

带着这样的历史包袱，这家万亿级险资巨头在拿到“私募”新名片时，需要重新审视自身的经营能力。

长钱入市的“险资样本”

笔者从金融时报的报道了解到，金融监管局给三批试点一共批复了2220亿元，为的就是让保险资金更快进入市场。

太平资管此次获批设立私募证券基金，正是对保险资金长期投资改革试点的积极响应。公司表示，下一步会严格规范基金的运作管理，加大中长期资金对于资本市场的投资力度。

对太平资管来说，设立私募证券基金有这几个必要性。

第一个是能够将资金投向二级市场股票，缓解利差损压力。

以前市场行情较好时，保险公司销售了很多预定利率较高的长期产品，但在利率下行时期，即使收益率下降了，但它们仍然需要为已经卖出的高利率保单支付高利息，负债成本很高，而现在利率不断下调，市场普遍又面临着“资产荒”，所以保险资产面临着巨大的资产负债匹配压力。

太平资管推动险资进入市场后，就可以长期持有这部分风险低的资产，缓解短期市场波动对利润的冲击。

此外，太平资管也可以根据自己的投资理念量身制定投资策略，设立自有的私募基金，从而减少对外部基金的依赖。

因此，太平资管设立私募证券基金，这不仅是监管层的政策导向，更是太平资管自身的战略诉求。

长投路上的“羁绊”与旧账

有意思的是，在拿到国家金融监管局给的“入场券”的前一个月，太平资管还处在一场合规风波之中：去年7月份，太平资管收到了一张678万元的罚单，同样来自国家金融监管局。

从处罚信息来看，太平资管主要存在三项违规问题：部分高管人员的任职资格还没经过监管部门的核准，就已经实际履职了；向监管部门报送的关联方信息档案不完整；保险资金投资非受托人自主管理信托产品。

对此，太平资管公开回应称，罚单所指的违规行为均发生在2015年至2021年期间。金融违规往往有合同和流程的掩护，监管在做出行政处罚之前，也需要先进行调查和取证，因此监管的处罚总是在违规之后，具有延后性。只要违规行为属实，罚单或许会迟四年时间，但不会不到。

按照太平资管的说法，这张六百多万元的罚单并没有对公司的经营造成重大影响，但罚单的作用不止是罚钱，更在于暴露问题、促进整改。

高管任职违规、关联方信息管理失灵，这些问题存在的时间长达六年，暴露出在早期的监管框架下，太平资管存在着严重的治理问题：

一是时间跨度长，暴露了问题的系统性。

一次偶然的操作失误被发现，能够在短时间内纠正，而一系列的违规行为能存在六年之久，说明合规漏洞已经不是偶然的操作失误，而是长期存在的弊病。

二是内部监督机制缺乏实际问责与纠偏。

针对合规管理，金融机构通常会设置业务部门、合规/风险部门、内部审计部门这三道防线。如果这三道防线可以同时发挥作用，那一旦有违规苗头，公司也能通过内部问责等方式及时止损。但太平资管那时的内部监督与自我纠偏机制显然不到位。

好在监管调查发现问题后，公司第一时间就进行了整改，并持续完善优化内控管理体系。不过，旷投财见认为在现在的监管趋势下，带着历史罚单去布局长线投资，监管与市场就会对它的风控执行力提出更高的要求。

“私募”新名片的新考题

罚单能说明问题，但涵盖不了全部，太平资管现在面临的局面远不止历史合规问题所能带过的。实际上，公司虽然仍是国内头部保险资管机构，但压力也不小。

压力一：市场化竞争出现“疲态”。

当前资管行业竞争越来越激烈，但由于资管产品的策略和服务模式过于单一，行业发展高度同质化。

根据中国金融新闻网的报道，现在行业正在从以前的“牌照红利”时代进入“能力红利”时代。投资收益是支撑公司营收的关键，也是外部客户非常看重的指标，保险资管公司去年的整体总投资收益率为4.6％，提高了1个百分点。

在7家上市险企中，中国人寿、中国人保、新华保险等6家公司的总投资收益率也都是上升的，而只有太平资管的母公司中国太平一家有所下滑，去年的总投资收益率只有4.04%，同比下降0.53%，在上市险企中垫底。

如果缺乏创造超额收益的能力，那在争夺外部第三方资金时，太平资管可能会失去优势。

此外，行业整体的马太效应更加明显，那些与太平资管同在万亿梯队的公司，去年的管理规模大部分都实现了正增长，而太平资管却同比缩水5.6%，为15837.33亿港元。

压力二：缺乏独立的生存能力。

太平资管的发展是比较依赖中国太平的，2025年，太平资管（含太平基金）的税前总管理费收入为22.15亿港元，其中来自集团外部的第三方管理费占比仅 29.4%，只有6.50亿港元是。这也就意味着，剩下的那15.65亿都是依靠集团内部的委托业务获得的，占比超过了70%。

过度依赖母公司，太平资管的市场竞争能力就会被削弱，应对市场变化也不够灵活，甚至有可能在二级市场博弈中处于下风。

所以，这张私募证券基金的“入场券”，既考验着公司的风控能力，也考验着它的经营能力。

结语

2220亿的险资“活水”，承载着监管部门对险资发挥“耐心资本”作用的厚望。但市场需要的不是一句简单的“长钱长投”，而是知行合一的长期践行。

对于太平资管而言，机会永远是留给有准备的人的，太平资管要真正接住这波政策红利，就要铭记这678万元的警钟，提升风控管理的能力；而要在资本市场中贡献真正的“太平力量”，长钱投资要布局，市场竞争力也要提高。