银保领跑、个险收缩，新华保险转型只是表面光鲜？

近日，保险行业又有了发行债券的新动作。6月18日，金融监管总局批准新华保险在全国银行间债券市场公开发行不超过100亿元的永续债。

这次“补血”是公司时隔一年的又一次百亿级发债，这为公司的偿付能力又加了一层厚实的安全垫。于是资本市场也出现了热烈地反响，截至6月22日收盘，新华保险的股价出现了罕见涨停，涨停价63.31元/股。

但是与资本市场的春风得意相比，新华保险的弹性盈利模式正在受到市场波动的影响。此外，公司的业务以及基层分支机构的合规治理更是有着很大的提升空间。

一边是百亿资金的注入，一边是合规乱象的频繁出现，新华保险正站在资本扩张与合规治理的十字路口。

投资驱动的“双刃剑”：高弹性盈利靠天吃饭？

新华保险在资本市场表现突出，很大一部分原因是它具有高弹性的盈利模式。

在保险行业，资产端的收益对于保险公司的发展至关重要。新华保险在资产端采取的是“高权益仓位+高FVTPL占比+高权益杠杆”的差异化配置策略。在该策略的影响下，公司去年的总投资收益率为6.6%，排在其他五家上市公司之首，公司的投资实力也进一步获得了市场的认可。

当然，这种策略也让新华保险的业绩表现极具弹性。

当资本市场回暖时，公司能够迅速把握住这次的机遇来实现盈利。去年A股市场走出了“慢牛”的行情，新华保险就凭着投资端的出色表现，实现了利润的爆发式增长，2025年归母净利润达到了362.84亿元，比上一年度增长了38.3%，同时总资产管理规模也接近了1.9万亿。

然而，硬币总有两个面，这种高度依赖资产端的盈利模式也是一样的：当投资收益占利润的比重过高时，公司的业绩就会“靠天吃饭”。

其实这很好理解，就是市场行情好的时候，公司的利润会出现大幅度的上涨，但毕竟是高弹性会涨也就会跌，一旦资本市场出现剧烈波动，利润自然也会随之受到影响。

就比如，进入到今年一季度，整个A股市场震荡下行，新华保险利润的增长速度就明显放缓了。这就暴露出公司的抗周期能力比较弱。

这个时候，新华保险想跨越这个周期性的考验，就要在追求高收益的同时，把资产和负债的安排搭配得更合理。

银保“高歌”与个险“底盘”

如果说资产端就是看公司的钱往哪里去，那负债端看的就是公司的钱从哪里来。了解完新华保险在投资端的表现，我们更有必要再来看看它在负债端的这场渠道结构转型。

其一，银保渠道的强势增长。

近年来，新华保险的银保业务始终保持着高增长，是推动公司规模增长的重要引擎。据央广网的消息，公司去年把银保业务的发展提升到了战略层面，银保新单保费达到379.3亿元，同比增长52.3%，新业务价值大增了110.2%，两者贡献占比双双过半。

其二，个险渠道的定位。

早年间，新华保险依靠人海战术冲规模，却在2021-2024年的时候对虚有人力进行了大规模的清退，导致公司的个险渠道面临着人才流失的困境。

而作为寿险公司最主要的渠道之一的个险渠道，去年该公司的个险渠道的保费规模是534.58亿元，同比增长了20%，但是从整个行业的角度来看，其个险产能和头部同业千亿级规模之间的差距还是很大的。

虽然新华保险高管们一再强调“个人业务渠道是主要的核心渠道”，但是想要追上大企业那样的保费规模的话，它还有一段很长的路要走。

从蓝图到落地的“破局之考”

作为日常经营的一把手，新华保险的总裁龚兴峰自2024年底开始任职之后，就承担起了将公司战略蓝图变为实际经营成果的重任。

龚兴峰在公司已经工作了二十多年的时间，早期的他是一名精算师，后来又担任公司的财务负责人和副总裁，有着深厚的精算与财务背景。在应对现在所面临的机会和挑战的时候，他正带领着公司向“以客户为中心”的战略转型，并建立了服务生态体系，完善“保险+服务+投资”协同的发展模式，全方位地提高了寿险业务的的核心竞争力。

在龚兴峰的带领下，新华保险去年的新业务价值达到98.42亿，同比增长了57.4%，分红险转型也有了实质性的突破，去年全年分红险首年期交保费为119亿元，同比增长近十二倍。

龚兴峰推行的战略确实很宏大，但是新华保险的基层网点仍然存在合规隐患，公司风险内控也还有薄弱环节。

因此，龚兴峰眼下要应对的难题，不只是在利率持续走低的环境下，兑现对客户承诺的长期收益，更得让“以客户为中心”的观念真正落到基层机构当中去。

从罚单扎堆到“代理退保”

进入到2026年，新华保险基层分支机构由于存在财务造假、销售误导以及给合同以外的利益等问题，被监管部门频繁处罚，累计被罚的金额已经超过了百万元。

就拿今年1月份来说，这家公司一共收到了9张罚单，是保险公司中收到罚单数量最多的公司。这些罚单全部来自旗下的分支机构，其中就有3家因为“给予合同外利益”被罚，分别是鹤壁中心支公司被罚20万元、南平中心支公司被罚19万元、烟台市蓬莱支公司被罚5.21万元。

从这就能看出来，公司的合规问题是频繁出现的，虽然这些罚单的金额都不算很高，但对于消费者来说，罚单就是信任和选择的减分项。

这些问题也正在不断消耗着消费者的体验。在黑猫投诉平台上，有关“新华保险”的投诉已经高达上千条了，大量投诉集中在销售误导、虚假宣传、理赔困难等。

笔者注意到，这里面有位消费者投诉称，自己的母亲在新华保险的诱导下买了三十几万的理财保险，其中有一份保险，销售最开始承诺的是每年交七千多元，交满15年就可以拿到20万，到最后只给了12万，甚至被告知只有承保人去世才能拿到承诺的20万元。

而大量的消费者投诉给黑中介留出了可乘之机，往往会催生庞大的“代理退保”的灰色产业链。对此，公司专门在官网发布了“以案说险在身边”系列的文章，通过真实的案例分析近年来金融领域出现的新型黑灰产的形式以及危害。

这种方式既积极打击了非法代理退保，也提醒消费者要提高风险防范的意识，警惕“天上掉馅饼”的骗局。

结语

新华保险手握百亿资本、投资亮眼，但基层的乱象与合规短板暴露出公司内部的治理可能存在“上热下冷”。

新华保险在业绩会上反复强调“坚决避免销售误导”，口号有了，但消费者更看重的是实际行动。如果说合规底线让位于业绩的压力，那品牌声誉将比业绩下滑更难修复。

龚兴峰要破的局，不只是资产负债的平衡，更是要将合规放在与保费规模同等重要的位置，真正将合适的产品卖给合适的客户，用透明且高效的理赔重新赢回市场信任。