张佑君掌舵十年，中信证券半年净赚233亿，券商一哥的护城河有多深？

编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

8月20日晚间，中信证券交出2026年半年报。营业收入496.92亿元，同比增长50%，归母净利润233.43亿元，同比增长69.6%，两项核心指标双双刷新公司成立以来的同期纪录。

在券商行业整体回暖的2026年，头部机构的马太效应越发明显，而中信证券这份成绩单，几乎是把龙头两个字写在了脸上。

这家成立31年的老牌券商，在董事长张佑君掌舵的第十年，跑出了创业以来最快的加速度。这份半年报里藏着什么信号，值得拆开来细看。

史上最强半年报，赚钱能力甩开同行一个身位

496.92亿元的营收，距离半年500亿关口只差一步之遥。

233.43亿元的归母净利润，意味着这家券商平均每天净赚接近1.3亿元。更难得的是利润增速明显快于收入增速，营收增长50%的同时，营业支出只增长了23.23%，整体毛利率抬升到61.84%，经营杠杆被充分放大。

反映到股东回报上，加权平均净资产收益率达到7.81%，同比提高2.88个百分点，基本每股收益1.53元，同比增长71.91%。

2025年上半年，完成合并的国泰海通曾凭借一次性红利在净利润上反超中信证券，市场上一度出现一哥易主的讨论。

2026年半年报给出了答案。中信证券233.43亿元的净利润，领先国泰海通的202.60亿元整整30.83亿元，净利润总量和增速双双占优。

净资产收益率上，中信证券7.81%对国泰海通6.12%，盈利质量的差距一目了然。靠并购堆出来的规模可以追上营收，但主营业务的盈利韧性，追起来没那么容易。

于见专栏认为，对投资者最实在的还是分红。

中信证券抛出中期分红方案，拟每10股派发现金红利4.27元，这已经是公司连续第三年开展中期分红。在监管层倡导提升投资者回报的大背景下，头部券商用真金白银表态，本身就是行业地位的一种注脚。

四大业务全线飘红，国际化按下快进键

这份半年报的含金量，在于增长不是单点爆发，而是全线推进。经纪、资管、投资、承销四大主营业务全部正增长，其中经纪和承销的增速都超过40%。

经纪业务收入131.42亿元，同比增长41.02%。

截至6月末，公司客户数量超过1800万户，托管客户资产规模突破17万亿元，同比增长14%。市场交投活跃的红利，被最大的客户底盘充分承接。资管业务收入80.03亿元，同比增长33%，资产管理规模合计19752.56亿元，其中私募资管业务市场份额14.37%，排名行业第一。证券投资业务收入198.54亿元，同比增长36.96%，毛利率高达80.07%，是贡献利润最多的一条线。

旗下另类投资子公司中信证券投资上半年营收26.55亿元，同比增长超过10倍，新增项目密集覆盖晶圆代工、先进封装、半导体设备等硬科技环节，投资眼光开始兑现成利润。

据于见专栏观察，投行业务依旧是中信证券最硬的招牌。

上半年公司在境内股权、债券、并购重组三条战线全部拿下市场第一。A股主承销项目40单，承销规模1467.54亿元，市场份额30.56%，差不多每三块钱股权融资就有一块经过中信证券的手。债券承销3004只，规模11737.13亿元，金融债、公司债、科创债、绿色债等细分品类全部位列同业第一。并购重组完成24单，交易规模2662.38亿元，其中A股重大资产重组市场份额达到54.80%，中国神华收购国源电力这类标杆项目都出自其手。

还有，值得细看的是国际化这条线。

上半年中信证券完成44单境外股权项目，承销规模42.18亿美元，仅港股IPO就做了31单，牧原股份、紫金矿业可转债等标杆项目纷纷落地，还顺手拿下马来西亚本年度规模最大的两单IPO。离岸债方面完成96单，承销规模19.88亿美元，腾讯、快手、京东都是客户。

境外业务收入117.88亿元，占总营收的比重已接近四分之一，中信证券国际上半年净利润8.29亿美元。资本动作同步跟上，8月6日公司完成向大股东中信金控定向发行H股，募资160亿元，8月14日即完成对中信证券国际首批100亿元增资。

把国际业务从过去的补充角色推向新的利润中心，这步棋走得相当坚决。

张佑君的十年，从临危受命到2.47万亿巨头

业绩是结果，人是原因。要理解今天的中信证券，绕不开董事长张佑君。

张佑君是中信证券的创始团队成员，1995年公司成立当年就加入，从交易部干起，历任襄理、副总经理、总经理，其间还执掌过长盛基金和中信建投，人大经济学学士、中央财经大学经济学硕士的科班底子，加上证券、基金两条线的完整履历，让他在业内以懂业务、敢拍板著称。

2016年1月，他在公司经历风波之后临危受命出任董事长，接手的是一个士气受挫、急需稳住的摊子。

十年之后回看，这份答卷足够漂亮。

2016年他掌舵之初，中信证券全年营收380.02亿元，归母净利润103.65亿元，总资产不足6000亿元。到2026年6月末，公司总资产已达2.47万亿元，体量扩张超过四倍，如今半年的净利润就相当于十年前全年净利润的两倍还多。

业内复盘中信证券的崛起路径时普遍认为，这家公司几次行业风暴都踩得很稳，几次扩张窗口都抓得很准，管理层的战略定力居功至伟。

张佑君提出并推进的提质效、强竞争、拓国际三大举措，在这份半年报里逐条得到了数据验证。

还有一个细节能说明治理水平。

上半年公司员工总数不降反增，增至27087人，人均薪酬约45.58万元，业绩高增长的同时人才队伍在扩充而非收缩。对于靠人吃饭的券商行业，能在顺周期里继续囤积人才，本身就是为下一个周期下注。

从创始团队成员到掌舵十年的领军人，张佑君身上有种金融机构掌门人里少见的连续性和耐心，这或许正是中信证券穿越多轮周期的底层原因。

结语

一份半年报，三个维度。数据上，营收净利润双创历史新高，行业净利第一的位子重新坐稳。

业务上，四条主线全线增长，投行三块招牌全部第一，国际化从补充变成引擎。人上，张佑君十年掌舵的战略定力，正在把这家公司推向真正意义上的国际一流投行。

券商是强周期行业，行情总会起落，但龙头的好处在于，行情来了弹性最大，行情走了底盘最稳。

2026年上半年的中信证券，把这两点都演示了一遍。接下来值得观察的，是160亿H股募资和百亿增资落地之后，这条国际化的第二增长曲线能画出多陡的斜率。

【天眼查显示】中信证券股份有限公司 (曾用名：中信证券有限责任公司) ，成立于1995年，位于广东省深圳市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。企业注册资本1482054.6829万人民币，实缴资本1482054.6829万人民币，并已于2021年完成了定向增发。