330万套智能装备加20亿条数据，牧原股份把养猪搞成了科技活

编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

2026年8月20日晚间，牧原股份交出了一份让资本市场五味杂陈的半年报。

营业收入594.10亿元，同比下降22.30%；归母净利润亏损60.78亿元，较上年同期盈利105.30亿元暴跌157.72%。这是这家全球第一大生猪养殖企业时隔两年再度录得半年亏损。

但亏损的数字远非故事的全部。

在猪价跌破10元/公斤的行业凛冬中，牧原股份的完全成本逆势下探至11.5元/公斤，屠宰业务营收逆势增长14%，海外布局从轻资产输出迈入产能落地阶段。

这家从22头猪起家的河南企业，正试图用一套组合拳回答一个根本问题：当行业周期把所有人都逼到墙角，谁还能站着把下一轮的钱赚到？

六十亿亏损的账本，拆开看反而没那么悲观

594.10亿元营收、60.78亿元亏损，这两个数字放在一起，很容易让人得出“牧原不行了”的结论。但财报的妙处在于，数字背后的结构往往比表面更重要。

牧原股份在定期报告中直言，亏损主要系生猪销售价格同比出现较大幅度下降所致。上半年商品猪销售价格同比下降约28%。2025年上半年商品猪销售均价每月在14元/公斤以上，而2026年上半年除了1月和2月，3月到6月这一价格均在10元/公斤以下。以6月为例，商品猪销售均价仅为9.69元/公斤，较上年同期的14.08元/公斤降幅超过31%。

全行业来看，上半年生猪交易均价10.39元/公斤，同比下跌30.02%。

猪价跌成这样，养殖业务自然首当其冲。

上半年养殖业务营收524.30亿元，同比减少30.51%，毛利率跌至-4.51%，同比减少24.75个百分点。换句话说，上半年牧原每卖出一公斤猪肉都在亏钱。

但亏损的背面，是几个值得关注的结构性变化。

第一个变化来自屠宰肉食业务。

2026年上半年，牧原屠宰生猪1723.4万头，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，同比增长14.04%；毛利率4.24%，同比增长2.14个百分点。

这一板块自2025年首次实现年度盈利后，2026年上半年继续保持盈利状态，每月均实现盈利。这意味着牧原从“养猪”到“杀猪”的产业链延伸正在产生实质回报。

第二个变化来自海外业务。

2026年2月，牧原股份在香港联交所挂牌上市，成为国内首家A+H两地上市的生猪养殖企业。与越南BAF牧原签署合作协议，合作及自建项目有序推进。上半年海外实现营业收入4080.63万元。

这个数字放在594亿的总营收中微不足道，但标志着牧原的海外战略从“轻资产输出服务”进化到了“与当地企业共同经营、落地产能”的新阶段。

第三个变化来自现金流管理。

截至2026年二季度末，牧原货币资金余额为165.47亿元，资产负债率54.18%。上半年筹资现金流净流入111.6亿元，主体评级由AA+升至AAA。

牧原董事和高级管理人员已完成A股增持计划，增持金额5亿元。在行业深度亏损的背景下，这些动作指向一个清晰的信号：牧原在周期底部选择的是“储粮过冬”，而非被动挨打。

成本降至11.5元，牧原的真正底牌不在规模而在效率

如果说规模是牧原的铠甲，那么成本控制才是它的底牌。

2026年上半年，牧原销售商品猪3861.5万头。但比出栏量更值得关注的是成本曲线。6月生猪养殖完全成本降至11.7元/公斤左右，7月进一步下降至11.5元/公斤。部分优秀场线的养殖成本已降至10.5元/公斤以下。牧原全年平均成本目标锁定在11.5元/公斤。

这个数字放在行业坐标系中才有意义。

7月生猪自繁自养行业平均成本稳定在12.6元/公斤。牧原的11.5元意味着每公斤比行业平均低出超过1元，放大到近4000万头的出栏规模，这是一个天文数字的成本优势。

成本下降不是靠运气。牧原给出了四条明确的降本路径：健康管理、种猪育种、组织管理、数智化建设。

健康管理被列为当前养殖端的第一位工作。上半年重心放在母猪场与繁殖场的蓝耳净化、后备母猪驯化，通过替换低效母猪提升群体效能。

牧原高管表示，今年以来在场线猪流、物流、人流的规划上做了大量工作，通过标准化生产流程管理避免疫病发生和传播。这些改善效果将逐步反映在下半年出生仔猪和明年出栏肥猪的生产指标与成本上。

种猪育种方面，牧原的轮回二元育种体系是其区别于行业的独特优势。随着产业链从养殖向屠宰肉食延伸，育种目标也从单纯服务养殖效率进一步延伸至猪肉品质和屠宰价值。

牧原正围绕消费者对猪肉风味、口感等需求开展价值育种。

数智化是另一条降本主线。今年6月，牧原与阿里云签署战略合作协议，共建养猪行业垂直大模型。

牧原已在生猪全产业链部署约330万套智能装备，每天产生约20亿条数据。大模型当前用于内部知识库、一线问答诊断，目标是帮助员工养猪更简单。牧原高管特意压低预期，真实价值在于把专家经验标准化。

成本每下降一毛钱，放大到数千万头的出栏规模，都意味着巨大的盈利弹性。在猪价持续磨底的周期底部，牧原没有选择坐等行情回暖，而是选择用成本这把刀一寸一寸地切割出生存空间。

主动瘦身与产能出海，牧原在下一盘怎样的棋

如果说降本增效是防守，那么产能调整和海外布局就是牧原在周期底部布下的进攻棋子。

最引人注目的动作是主动调减产能。牧原计划在2026年9月底前将能繁母猪数量降至300万头以下，较2024年末的351.2万头减少超过50万头。牧原高管明确表示，发力方向已从量增长全面转向质提升。

这不是简单的收缩。

在产能调整过程中，牧原同步优化内部落后产能，对高成本场线重新制定生产规划，通过培训改善相关场线的生产效率。牧原把低效场线视为休整而非废弃，淘汰落后产能换取长期效率。

主动收缩的逻辑在于，当猪价低于完全成本时，把现金成本与完全成本的剪刀差控制在可融资覆盖范围内。用更少但更优质的产能熬过冬天，比硬扛着低效产能消耗现金流更聪明。

据于见专栏观察，屠宰肉食业务的持续盈利则为这种收缩提供了安全垫。

截至2026年6月末，屠宰肉食业务已在全国20个省级行政区设立80余个销售分支。养殖和屠宰一体化的意义不止于多卖一块猪肉。

通过屠宰端直接接触市场，牧原可以更及时地了解不同区域、不同客户对猪肉品质、规格的需求，再将这些信息反向传导至育种和养殖端，从“养什么猪”逐步转向“市场需要什么样的猪，就生产什么样的猪”。

此外，海外业务则是更长远的布局。

牧原已在越南设立子牧原，与越南BAF牧原签署合作协议。今年将进一步加大海外开拓力度，已派团队在菲律宾等多个国家和地区进行业务模式探索。

从1992年用砖头水泥搭建猪舍养起22头猪，到如今成为全球生猪出栏量第一的企业，再到把产能和模式输出到海外，牧原的全球化路径正在从“养猪出海”走向“产能出海”。

对于猪价后市，牧原股份总裁高曈在业绩交流会上表示，最近两个月农业农村部释放出鼓舞从业者的信号，猪价在后市可能合理稳定回升，这是2026年下半年到2027年整个行业的主基调。

但他同时坦言，在猪价长期处于低位的状态下，难以对回升速度和幅度进行判断或预测。

这种谨慎乐观的态度，恰恰折射出牧原在周期底部的真实状态——不赌反转，不押行情，把能掌控的事情做到极致，然后等待周期的回摆。

结语

六十亿亏损的数字足够惊心，但如果只盯着这个数字，就会错过牧原股份在周期底部所做的全部布局。

在行业最冷的冬天，这家全球最大的生猪养殖企业把完全成本压到了历史新低，让屠宰业务在满产状态下持续盈利，主动削掉了超过50万头能繁母猪，把A+H两地上市融来的资金转化为穿越周期的安全垫，同时把产能和模式的触角伸向了海外。

这些动作放在一起，勾勒出一幅清晰的图景：牧原股份没有在等风来，而是在风来之前把自己打磨得更轻、更锋利、更抗打。

猪周期不会永远在谷底。当周期转向的那一刻，成本最低、效率最高、现金流最健康的企业，才有资格第一个吃到回暖的红利。牧原股份正在用一整套组合拳证明，亏损不可怕，可怕的是在亏损中什么都不做。而这家从22头猪起家的企业，显然选择了前一种活法。

【天眼查显示】牧原食品集团股份有限公司，成立于2000年，牧原集团成员，位于河南省南阳市，是一家以从事畜牧业为主的企业。企业注册资本577299.4439万人民币，超过了100%的河南省同行，实缴资本577299.6075万人民币，并已于2026年完成了IPO上市，交易金额106.84亿港元。