净利润超十家车企总和，宁德时代如何守住护城河？

编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

当新能源汽车行业还在讨论价格战何时休止时，宁德时代用一份财报让整个市场安静了下来。

2026年第一季度，这家公司实现营业收入1291.31亿元，同比增长52.45%。归属于上市公司股东的净利润达到207.38亿元，同比增长48.52%。平均每天净赚2.3亿元，这个数字超过了同期十家上市车企的利润总和。

在一季度这个传统淡季，宁德时代交出了一份旺季才有的成绩单。储能电池销量同比增速达到108%，在总销量中占比提升至25%。海外收入占比已突破30%，毛利率超过国内业务近8个百分点。

这些数字背后，是一家龙头企业在行业洗牌期的生存法则，也是中国新能源产业链话语权的真实写照。

数字背后的统治力

电池行业的盈利能力分化，在一季度表现得尤为明显。

宁德时代207亿元的净利润，放在整个新能源汽车产业链中看，几乎是一个碾压级的存在。同期比亚迪、吉利、上汽、长城、长安五家头部车企的净利润加在一起，是174.97亿元。十家上市车企辛苦一百天，卖了几百万辆车，利润加起来还不如一家电池供应商。

这种利润分配格局的形成，源于电池在整车成本中的权重。

2022年广汽集团前董事长曾庆洪说过一句话，电池占了一辆车60%的成本，那我不是在给宁德时代打工嘛。三年过去了，这个情况并没有根本改变。

宁德时代动力电池系统毛利率维持在23.8%左右，而主流整车企业的净利率普遍在2%到4%之间。电池供应商的净利率，是客户的四倍以上。

财报里还有一组数据更能说明问题，到2025年底，客户提前打给宁德时代的预付款为492亿元，同比增长77%。

今年一季度末，这个数字仍维持在455亿元。同期宁德时代欠上游供应商的应付账款加上应付票据合计约3000亿。下游客户提前打钱，上游账期持续拉长，这种产业链地位不是短期可以复制的。

一季度宁德时代经营活动产生的现金流量净额为336.81亿元，基本每股收益4.58元，同比增长44.03%。加权平均净资产收益率达到5.98%，同比提升0.49个百分点。

在资产规模突破万亿元的情况下，还能保持这样的回报率，说明规模效应正在转化为真实的盈利能力。

研发投入是另一个观察窗口。一季度研发费用53.14亿元，同比增长10.39%。近三年累计研发费用超过520亿元，研发人员规模超过2.1万名。

在电池这个技术密集型行业，持续的研发投入是维持技术领先的必要条件。宁德时代拥有及申请的国内外专利总数超过54000项，是行业唯一入选全球百强创新机构的企业。

技术壁垒如何筑成

2026年一季度，宁德时代国内动力电池装机市占率达到47.7%，同比提升3.4个百分点。

全球市场份额更是达到42.1%，意味着全球每10辆新注册的电动车中，就有4辆搭载的是宁德时代的电池。

时隔五年后，这家公司再度拿下国内动力电池市场的半壁江山。

但市场份额只是表象，真正支撑估值的是技术迭代能力。

在固态电池这个被视为终极方向的技术路线上，宁德时代采取了审慎而务实的态度。

董事长曾毓群在2026年夏季达沃斯论坛上表示，目前固态电池的技术成熟度还处于第4级，而第9级才是可以量产的成熟阶段。公司计划在2027年实现小批量生产，真正的批量化生产可能还需要3到5年。

这种审慎不代表保守，在全固态方向，宁德时代硫化物路线的研发团队规模已扩至1200人，20Ah全固态样品能量密度达到450Wh/kg，在零下30度环境下仍能保持85%的放电效率。在半固态电池领域，公司计划2027年实现小批量生产，2030年达成大规模量产。这种节奏把控，体现了龙头企业对技术成熟度的深刻理解。

2026年9月，宁德时代将开始交付首批钠电解决方案，目标是年底实现1GWh的出货量。

钠电池在低温性能和安全性上有自己的特点，可以补上锂电池的部分短板。目前钠电池正极和负极粉末年产能已达到万吨级别，公司投资50亿元在宁德福鼎生产基地扩建钠离子电池产能，新增年产能40GWh。

截至2026年5月，巧克力换电站已在全国建成1650座，覆盖127个城市。根据规划，2026年底换电站总数将突破3000座，长期目标为3万座。

换电模式的价值不仅在于补能效率，更在于电池资产的集中管理和梯次利用。每一块换电电池在全生命周期内可以服务多辆车，这种商业模式的经济性正在逐步显现。

从面向高端乘用车的麒麟电池，到主打超充的神行电池，再到针对增混车型的骁遥电池，以及面向商用车的天行系列，宁德时代已经形成了覆盖全场景的产品体系。

这种能力不是朝夕可以建立的，它需要材料体系、电芯设计、系统集成的全链条技术积累。

从电池工厂到能源帝国

2025年境外收入占比已达30.6%，今年一季度海外业务继续贡献重要增量。在欧洲，德国工厂已经实现盈利，匈牙利工厂进入设备调试阶段，西班牙合资项目正式获批。

在北美，与福特汽车的技术授权合作工厂已建成投产，这种中方出技术、对方出钱出地的轻量化路线，成为规避海外政策壁垒的有效方式。

传统的产品出口模式越来越行不通，关税、本地化比例、碳足迹等要求实际上都指引企业去海外建厂。

但重资产投资面临地缘政治风险，技术授权可以在不直接控股的情况下实现技术变现。除了福特，宁德时代还在与通用汽车洽谈类似合作，这种模式的可复制性已经得到验证。

一季度储能电池销量约50GWh，同比增速达108%，在总销量中占比约25%。公司预计到2030年，储能业务将占全球销售额的一半。

这个预测背后是全球能源转型的确定性趋势，风电光伏装机增长带来的配储需求，以及AI数据中心对备用电源的要求，都在推动储能市场快速扩容。

宁德时代拟投资300亿元设立时代资源集团，作为新能源矿产领域的专业投资运营平台。

这个平台将围绕电池产业布局及需求，整合现有矿业相关资产，拓展海内外优质矿产资源项目，保障主营业务原材料供应安全。

在上游资源领域的深度布局，是平滑成本波动、确保供应链安全的战略举措。

宁德时代核心运营的电池工厂均已实现碳中和，成功达成2025年核心运营碳中和目标，并向着2035年价值链碳中和稳步迈进。旗下邦普循环2025年以高效环保的方式回收了高达21万吨废旧电池及材料，同比增长超六成。

在ESG日益成为投资决策重要考量因素的当下，这种可持续发展能力正在转化为真实的商业价值。

结语

宁德时代的一季度财报，不仅仅是一份业绩公告，更是一份行业格局的宣言书。在产能过剩、价格战、技术路线之争等多重挑战下，这家公司用数据证明了龙头企业的抗压能力和增长韧性。

但挑战依然存在。二线电池企业正在加速崛起，车企自研电池的趋势不可逆转，地缘政治风险随时可能影响出海进程。固态电池的技术竞赛尚未分出胜负，钠离子电池的商业化还需要时间验证。宁德时代需要证明的，不是当下的盈利能力，而是在未来五年甚至十年内，如何维持这种领先地位。

从更大的视角看，宁德时代的成长轨迹映射了中国新能源产业的全球竞争力。从跟跑到并跑，再到部分领域的领跑，这家公司用十几年时间走完了传统汽车产业链几十年才能走完的路。

当全球每四辆电动车中就有一辆搭载宁德时代的电池时，这已不仅是一家企业的成功，而是一个产业体系的胜利。

日赚2.3亿元只是一个开始。在从电池制造商向能源科技公司转型的道路上，宁德时代正在重新定义自己的边界。而这份一季度财报，不过是这场长跑中的又一个里程碑。

【天眼查显示】宁德时代新能源科技股份有限公司是全球领先的新能源创新科技公司，专注于新能源汽车动力电池系统和储能系统的研发、生产和销售。公司致力于为全球新能源应用提供一流解决方案，主要产品包括动力电池系统、储能系统和锂电池材料，广泛应用于电动汽车、储能系统等多个领域。作为行业领军企业，宁德时代在电池技术创新和规模化生产方面具有显著优势，已形成覆盖材料体系创新、系统结构创新和极限制造创新的完整技术体系。公司通过持续的技术研发和全球战略布局，在动力电池和储能电池市场占据领先地位，为全球众多知名汽车品牌提供核心电池技术支持。