新氧线下扩张遇阻，财务承压与信任危机并存

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

在医美行业穿越行业周期的同时，曾被誉为“互联网医美第一股”的新氧，也正深陷转型阵痛与发展危机。2025年二季度财报数据显示，其总营收同比下滑7%至3.787亿元，净亏损扩大至3600万元，而上年同期为盈利1890万元。

核心业务持续萎缩、监管政策密集收紧、消费者信任度滑坡三重压力叠加，这家医美平台巨头的生存空间不断被挤压。

从流量中介到“线上+线下”产业参与者的战略转型本是破局之道，但快速扩张引发的财务失衡、合规风险与信任危机，正将新氧推向更复杂的困局。深入剖析其危机根源与挑战的本质，或许可以为互联网医疗行业转型提供参考样本。

核心业务崩塌，传统支柱的系统性衰退

新氧的危机，首先体现在核心业务的持续崩塌，作为营收基石的信息及预约服务，正经历系统性衰退，动摇了企业发展根基。

数据显示，这项曾占总营收100%的核心业务，2024年占比已缩水至63.4%，收入同比下滑19.3%，2025年二季度更是同比暴跌35.7%，该季度医美诊疗服务收入占总营收的比重提升至38.1%，首次成为公司最大的收入来源。

雪上加霜的是，另一项传统业务医美产品及维养服务销售收入同样承压，2025年二季度同比下降28.1%至7600万元，主要因医美产品订单量减少。

据观察，新氧业务衰退的直接表现是，生态链两端的双重流失。其用户数从2021年的850万骤降至2024年的150万，订阅服务的医疗机构从2023年1659家减少至2024年1174家。

新氧CFO赵晖在业绩沟通会上坦言，营收下滑主要源于订阅平台信息服务的医疗机构数量减少，这一表态印证了平台生态吸引力的弱化。

实际上，新氧核心业务的衰退，源于双重挤压。其外部流量被跨界平台分流，内部资源向自营业务倾斜。

而抖音、小红书凭借内容生态抢占医美广告预算，阿里健康、美团则通过本地生活优势争夺B端客户，形成“前后夹击”态势。

第三方数据显示，2025年上半年医美行业线上广告预算中，抖音与小红书占比过半，而新氧所在的垂直平台，该部分的预算也被蚕食。

更值得警惕的是，平台生态的自我侵蚀——新氧首页自营项目占比高达76%，合作机构曝光量同比下降40%，这种“既当裁判员又做运动员”的模式，导致合作机构流失形成恶性循环。

上海某连锁医美机构CEO直言：“平台公信力的丧失，比收入下滑更致命。”

业务结构失衡已引发财务连锁反应。2024年新氧总营收14.67亿元同比微降2.09%，净亏损却扩大至5.87亿元；2025年二季度成本增速虽较此前放缓，但仍显著高于营收增速，总运营费用达2.413亿元，其中研发费用同比下降26.6%至3120万元，反映出企业在成本压缩与能力建设间的艰难权衡。

核心业务的现金流贡献能力下降，迫使新氧加速线下扩张，截至2025年6月30日,新氧持有的现金及现金等价物、限制性现金及定期存款、定期存款及短期投资为9.986亿元(1.394亿美元),而截至2024年12月31日为12.532亿元。资金压力持续增大，让新氧陷入“扩张-亏损-再扩张”的怪圈。

监管收紧时，合规红线与政策适应性挑战

医美行业监管的全面收紧，使新氧长期存在的合规隐患集中爆发，成为制约发展的硬性约束。2025年监管政策呈现“高频次、强力度”特征。

8月市场监管总局等三部门联合发布《医疗广告认定指南》，明确界定医疗广告与健康科普的边界，剑指变相广告、虚假宣传等行业乱象，同期全国已查办医疗广告违法案件1666件，罚没金额1278万元；10月国家卫健委再划红线，明确生活类美容机构严禁开展医美项目，不建议未成年人进行非必要医美，精准打击行业两大核心乱象。

这一系列政策对依赖广告收入、且平台内包含大量轻医美项目的新氧形成直接冲击。新氧的合规问题已多次受到行政处罚。

国家企业信用信息公示系统显示，2024年至今其关联公司累计收到多次行政处罚，最新案例中，旗下海南一线大咖科技有限公司因发布未经审查的医疗美容广告，违反《广告法》相关规定被海南省海口市市场监管局龙华分局处罚。

更深层的合规风险存在于服务链条各环节。黑猫投诉平台显示，截至2025年3月，关于新氧的投诉达1533条，集中在医美事故、退款难、虚假宣传等问题。

而据消费保投诉平台数据显示，在众多医美机构中，新氧医美的投诉量位居前三，解决率仅为25.00%。

典型案例中，武汉用户李女士2025年4月花费2.8万元注射濡白天使后眉弓鼓包，机构拖延半年仅赔偿3000元；杭州用户王先生抽脂术后感染，维权时发现操作医生资质与平台公示不符，此类事件持续消耗品牌信任。

此外，政策适应性不足加剧了合规风险。在童颜针价格战中，新氧销售的艾维岚产品被品牌方直指“未获直接授权”“操作医生未按要求培训”，其援引《反垄断法》反击的同时，却未能解决资质审核与服务规范问题，最终以删除《不致歉声明》草草收场。

这种对政策边界的模糊认知，使其在监管趋严背景下屡屡触线。更值得关注的是，国家卫健委指出医美乱象根源在于“违法隐蔽性强、违法成本低、市场需求旺盛”三大痛点，而新氧当前的合规管理体系尚未能有效应对这些行业性难题——平台对合作机构的资质审核仍依赖书面材料，缺乏线下实地核查机制；对医生操作的全过程监管尚未实现数字化追踪，导致风险管控存在明显漏洞。

线下扩张中的信任与财务双危机

从互联网医美平台第一股到线下连锁经营，新氧的转型故事正在加速上演。

2024年11月，新氧正式宣布推出轻医美连锁品牌“新氧青春诊所”，标志着从平台正式进军实体。

首店经过10个月运营验证后，2024年加速布局，年底门店数量达19家；2025年进一步加密北上广深等头部城市，截至6月末拥有29家全面运营门店、2家试运营门店，合计31家。

从收入结构看，这一转型已取得阶段性成果。2025年二季度医美诊疗服务收入1.444亿元，同比飙升426.1%，首次成为公司最大收入来源。但表面的增长背后，是信任与财务的双重危机。

线下扩张的财务隐患具有结构性特征。尽管25家已全面运营的门店实现月度现金流为正，但单店盈利呈现极端分化。

北京保利店等成熟门店月均利润80万元，利润率17%，而扩张期的新增门店面临平均16个月的漫长回本周期，短期内难以贡献利润。

2025年二季度数据显示，线下业务收入高增长的同时，成本增速紧随收入增速之后，导致集团净亏损3600万元。

从成本构成看，租金、人力、供应链采购是三大主要支出，而新氧尚未形成规模效应。

更严峻的是，核心业务造血能力下降使得线下扩张依赖现金储备消耗，而其现金及等价物已较2024年末减少2.546亿元，若按当前扩张速度，资金储备或难以支撑年底达50家门店的目标。

更致命的是转型过程中的信任危机。

新氧试图通过自营诊所打造“标准化服务”标杆，但其“山姆模式”的供应链整合策略反而暴露了管控漏洞。

在“集中采购+账期延长”的成本控制逻辑下，部分门店出现产品资质不全问题，童颜针事件中品牌方直指其“产品来源不明、操作医生未培训”；而在服务端，标准化流程未能有效落地，投诉数据显示，自营门店的医美事故发生率虽低于平台合作机构，但高于行业头部自营品牌。

结语

新氧的危机本质是转型节奏失序与发展质量失衡的必然结果。核心业务衰退迫使转型加速，2023-2025年两年内完成31家门店布局的扩张速度远超行业平均水平；而线下扩张的冒进又引发了财务与信任危机。

目前，医美行业仍处于增量市场阶段，2025年童颜针供给增加引发的价格竞争，实则孕育着新的市场机遇。

如果新氧能以合规重建信任，以效率化解财务压力，仍有重拾增长动能的可能。但其当前面临的危机警示所有互联网医疗平台，脱离合规基础的扩张终将反噬自身，忽视生态平衡的转型难以持续。

在医疗与商业的天平上，唯有坚守医疗本质，将“安全第一、服务至上”置于规模增长之上，方能实现商业价值的长久存续。

因此，摆在新氧面前的是一道选择急功近利还是长期主义的选择题。期待新氧能够做出理性而正确的选择，从而在行业一直占据一席之地。