高管增持与业绩共振，都市丽人“国民内衣”战略进入收获期

10月26日，都市丽人（02298）的一纸公告再度引发市场关注：执行董事吴小丽在公开市场增持122万股公司股份，斥资约29.76万港元。这已是2026年以来公司管理层又一次信心投票。当管理层集体自掏腰包买入自家股票，往往不只是表个态那么简单——它背后，是一场关于“国民内衣”能否重回增长轨道的转型实验，正进入关键的兑现期。

管理层密集增持：信心不只停留在口头上

根据公告，吴小丽于2026年10月21日至26日，以平均每股约0.2439港元的价格增持122万股。值得注意的是，这并非孤例。今年以来，包括吴小丽及副主席兼执行董事张盛锋在内的多名核心管理层相继下场增持。在上市公司语境里，高管真金白银增持，通常被视作对公司内在价值与前景最有说服力的背书。在股价仍处相对低位的当下，管理层选择持续买入，侧面印证了其对“公司价值被低估”的判断。

转型正在兑现：从“增收”到“增利”的拐点

电商成为新引擎

这轮转型最具含金量的变化来自线上。上半年公司电商GMV达27.3亿元，同比大涨69.6%，三年复合增长率约141%。天猫、京东、抖音等主流平台的排名显著提升，直播电商成为重要增长点，其中达人直播表现抢眼——618大促期间GMV贡献5.7亿元，直播GMV约占1.9亿元。线上渠道的爆发，不仅带来增量收入，更帮助品牌触达年轻消费群体，在国民内衣的传统认知之外，重新塑造品牌形象。

提质增效：净现金与库存优化为长期蓄力

更值得关注的是，这轮业绩增长并非靠“砸费用”换来的。上半年经营费用同比下降2.7%，费用管控成效突出；集团维持净现金状态，财务稳健。库存结构亦持续优化，老库存占比下降，新货占比提升至60%。最关键的信号在于，核心贴身衣物主业毛利率升至52.9%，主业利润同比增长19%——这说明增长来自经营质量的提升，而非依赖清库存或低毛利冲量，增长的可持续性因此更有依据。

结语

管理层密集增持、毛利率与净利回升、电商高增长、库存与现金优化——这些信号叠加在一起，指向同一个判断：都市丽人的战略转型正从“讲逻辑”进入“看业绩”的兑现期。当然，国民内衣赛道的竞争依然激烈，高增长的电商GMV能否持续、线下渠道能否同步修复，仍有待后续财报逐一验证。但对于跟踪这家公司的投资者而言，管理层的真金白银与持续改善的基本面，至少让这个故事的确定性，比以往更进了一步。