业绩“三降”，招联消金用一场“倒退”换挡前行

资产、营收、净利润三项指标均下降，昔日消费金融行业的“老大哥”告别了什么，又迎来了什么？

8月18日，随着中国联通2026年半年度报告的出炉，招联消金也交出了一份相对“沉重”的成绩：总资产1473.56亿元，与去年年底相比，减少了将近200亿元；营业收入66.88亿元，同比降幅达到15.33%；净利润13.81亿元，同比减少了8.18%。

作为市场优先关注的指标，出现下滑固然会传递出短期经营承压的信号，但作为一家“拿别人的钱做生意”的高杠杆消费金融公司，这些指标不能囊括企业全部的经营成色。尤其是在消费金融行业“剩者为王”的当下，这更像是其主动点刹车的拐点。而这份成绩显示出来的，是规模潮水退去之后，平衡增长与质量时所产生的主动成本。

用260亿主动“割肉”

在消金行业中，阶段性“缩表”并不总是等同于衰退。招联消金今年上半年资产出现下滑，出清历史包袱是最直接也是最主要的原因。

行业处置不良资产，主要有两种方式，一种是内部计提减值；一种是批量转让不良资产包。前者会直接影响当期的净利润，后者会直接影响当期的总资产，也对利润有影响。招联消金的处置方式正更倾向于后者。

笔者注意到，到目前为止，招联消金今年上半年已经在银登中心累计挂牌了10期不良资产转让项目，简单相加可知这10期个人不良资产挂牌时的总未偿本息达到了106.29亿元。如果再加上去年的17期资产包，这一年半时间里，招联消金累计挂牌转让了超过260亿元的不良资产。

有计划、有规模地剥离上百亿不良资产，直接导致账面上的资产规模出现缩水，而当期利润和营收其实也会间接受损：假设一笔不良资产的账面价值为10亿元，公司打包卖给AMC之后，收回了2亿元现金，那中间的8亿元差额就属于处置损失，会相应地在当期利润中减扣；一部分资产被剥离后，相应的生息资产就会变少，利息收入随之降低，间接拖累营收。

招联消金大规模出清的背后有着两方面的现实原因。

其一，扩张模式决定出清路径。过去，消费金融行业普遍奉行的是规模优先，为了让资产规模得到快速扩张，粗放拓客成为消金企业的主流选择。在这种模式下，总资产快速膨胀的同时，潜在的坏账也在累积。当历史坏账积攒到一定程度，出清不良资产就有了必然性。

其二，监管约束下，商业逻辑必须转变。企业以前为了盈利，选择用高利率覆盖高风险，这种粗放模式所产生的部分历史包袱就越积越多。如今在严监管环境下，助贷新规已经落地；综合融资成本也要求明示，不得将利息以担保费、服务费的形式拆分开。监管约束之下，过往的商业逻辑正在走向没有出口的胡同。

对招联消金来说，比起维持资产规模增长，倒不如主动出清不良资产，为后续的轻装上阵留出一条更宽敞的路。

万条投诉，合规“必答题”如何不失分？

出清不良资产所带来的损失是暂时性的、阶段性的，对招联消金而言，并没有动摇经营的基本盘。但将视角转移到合规方面，其遇到的麻烦更加棘手。

一是消费者投诉增多，口碑面临下滑考验。

在消费端，招联消金公司的对外品牌名是招联金融。截至写稿日（8月25日），黑猫投诉平台上与招联金融相关的投诉已超过了3.3万条。从消费者的投诉内容来看，大多投诉可以归为在两大类：一类是关于高额收取息费的；一类是违规暴力催收的。

每一条投诉的背后，都是消费者与公司之间的矛盾和纠纷，可见招联消金目前的消保问题愈发突出，品牌形象正在被这三万多条投诉推向信任透支的临界点。尽管公司几年前就自研“招联智鹿”，利用AI大模型技术智能开展风险防控及客户投诉处置工作，但从这几年不断新增的投诉来看，技术风控手段并没有完全抚平服务C端用户过程中产生的摩擦。

二是监管罚单落地，加强合作机构管理刻不容缓。

去年12月底，招联消金因为合作机构管理不审慎、贷后资金用途管理不到位，被深圳金融监管局罚了50万元，体现出公司与第三方合作过程中的管理漏洞。

当助贷新规要求机构对第三方合作实施“名单制管理”，监管明确对持牌机构的主体管理责任，那管好庞大的第三方合作机构就是招联消金不容推脱的责任。而除了助贷导流机构和贷后审查机构外，庞大的催收业务也是风险高发的环节，公司在与催收机构合作时，更要确保第三方机构在不越界、不违规的前提下开展催收业务。

实际上，不光是招联消金，消费者的投诉和机构管理是整个行业普遍要面对的共性难题：消金公司大都高度依赖第三方助贷和催收机构，这会增加合规风险传导至持牌机构的可能性，进而产生借贷纠纷，引起消费者的投诉。

近些年，行业的投诉量呈明显的上升趋势，根据中国消费者协会统计的数据，今年上半年全国消协组织共受理了985928件消费者投诉，其中有14556件为金融服务类投诉，同比上升了92.44%，网络借贷投诉量持续居于高位。

笔者认为，虽然招联消金的大量投诉其与业务模式高度相关，但是这不代表其出现的合规问题可以被合理化。相反，这恰恰意味着整个行业普遍存在的合规顽疾亟需一场彻底的整改。

用算法换人力，在“窄门”里找路

当前，消金行业已经发展到了存量阶段，新增用户能带来的信贷增量正在缩减。为了能在净息差收窄的环境下继续维持增长，消金公司既要维护既有客群，又要与同行抢夺存量客户。这种时候，谁能用更低的成本、更优的服务来留住客户，谁就能在转型中更快找到机会。

如果说招联消金出清历史包袱是在资产端做减法，那优化成本则是其在运营端做的加法。

一是用技术提高效率，降低人力成本。

AI技术发展到现在，比起“能用”，好用、可靠才是更迭的意义之所在。前文中我们提到的招联消金的“招联智鹿”，该开源大模型虽然没办法彻底解决掉所有的消费者纠纷，但客观上讲，其对招联消金贷后的消保、催收及客服等环节已经产生了举足轻重的作用。

尤其是最新智鹿二代700亿（70B）版本发布后，处理意图识别、风险管理、合规审核等任务的能力更强。据新华网报道，招联智鹿消保智能体可以实时洞察60多种场景，一次性解决问题率达90%，已累计识别出6000多个黑灰产号码、定位疑似被黑灰产代理投诉7万件；客户投诉48小时首联率为98.92%，客户满意度达98%。

这些数据表明，招联智鹿的存在，的确能够在一定程度上降低合规问题发生的风险，缓解人工客服的压力。

二是调整业务结构，压低风险成本。

招联消金旗下有两款产品：一个是以招联自有流量进行获客的自主支付现金贷“好期贷”；一个依赖三方场景渠道获客的受托支付场景分期“信用付”。由于底层模式不同，招联消金对两款产品进行了有针对性地差异化调整。

好期贷的客群大多是招联体系下的存量客户，风控模型更容易识别到优质的借款人，风险相对较低。因此，招联消金基本上保持了该产品的业务基本盘，去年年底贷款余额1413.94亿元，同比增加了42.63%。

而“信用付”的客群来自于各大合作平台，很多新用户的征信、负债水平参差不齐，整体的风险更高。于是公司选择主动收缩该条产品线，从追求数量到注重质量。据中诚信国际的跟踪评级报告数据，去年信用付的贷款余额为302.14亿元，同比下降56.62%，其中包含医美、教育等在内的大额专项贷款余额已经直接归零，收缩的决心可见一斑。

不管是技术降本还是结构降本，都可以窥见招联消金的经营策略已经从以前的多放款转为了放优款。而有所为和有所不为的策略，正是其穿过存量“窄门”的关键生存法则。

结语

招联消金2026年上半年的“三降”，向外界传递出了一个明确转型的信号：在存量竞争中打破过去用规模掩盖风险的行业习惯，从规模优先到质量优先。这虽然伴随着营利下滑，但正是回归金融理性的体现。

对于这家曾经的行业龙头而言，比起继续冲刺两千亿资产规模，在既有规模体量下守住资产质量和合规底线，才是当下最紧要的任务。毕竟，随着居民信贷需求的变化和监管红线的收紧，活得久比跑得快更重要。