陆金所财报大揭秘：吉翔的“瘦身”终于见效了？

沉寂许久的陆金所，终于等来了一份“像样”的财报。

8月19日陆金所控股发布2026年第二季度业绩。在行业洗牌、合规整改、战略重组等各种压力之下，这份财报犹如一剂强心剂，使得人们又把目光转向了曾经的互金“优等生”。

而站在财报背后的那个男人——吉翔，正在下一盘很大的棋。

财报“美颜”

先说说这份财报最亮眼的地方。

一是亏损大幅度减少，降本增效效果好。Q2净亏损从去年同期的5.94亿元大幅收窄至0.82亿元，降幅高达86%。这是一次跨越式的修复，表明了公司有很强的成本控制能力，在整个行业下行、市场环境不好时，快速完成了“止血”，并保持了公司经营的基本盘。

二是消费金融逆市上扬，新引擎动力充足。从数据上来看，Q2消费金融贷款余额增长了19.9%，新增贷款比去年同期多出27.6%。在整体收缩的大背景下，消金业务却实现逆势增长，说明陆金所转型自营消金这条路走对了。

但在亮眼的亏损修复背后，隐藏着核心业务的增长困境。

一方面，总规模持续收缩。从数据来看，公司总贷款余额减少13.5%，营收减少15.5%。由此可见，目前公司业绩的恢复实质上是“牺牲规模保利润”的短期行为，虽然可以在短期内改善报表数据、缩小亏损幅度，但是信贷业务自身的造血能力仍在不断降低，长期发展的根基仍然很脆弱。

另一方面，本次业绩回暖并非完全源自主营业务突破。Q2陆金所投资收入由去年的10.21亿元降到现在的2.83亿元，同比减少72.3%。利润的回升主要是由于资产价值的变化所致，并不是由于主营业务盈利能力的实质性改善所。

这种“运气型”盈利修复，让财报业绩的真实含金量大打折扣。

业绩“变脸”

这份财报的背后，是一场关乎生死的“断臂求生”。

第一点就是复牌压力如影随形。目前陆金所仍然处于港股停牌状态之中，虽然美股合规问题已经得到解决，但是港股独立调查和联交所审核工作仍在继续。

所以复牌成为现阶段公司的主要任务，为了达到监管合规的要求、消除复牌障碍的目的，公司自己缩减高风险业务，剥离低效资产，改善整体资产结构。

这份财报，实际上就是陆金所向监管机构和资本市场递交的一份诚意“投名状”。

第二点是AI正在“挤干水分”。这次亏损明显缩小，是因为内部精细化管理改革的结果。Q2陆金所总支出比去年减少了27.5%。主要是利用数字分身、人工智能技术，取代以前的手工操作环节，来降低一线多余的人员和不必要的运营成本。

这也表明陆金所以前的利润流失，主要是由于管理效率低下、机构臃肿造成的经营“水分”，目前的改革正在慢慢把泡沫挤出去，回归到高效经营的本质上。

但是转型不是没有痛苦的过程。陆金所用高息来掩盖高风险的粗放型扩张方式，已经不能适应目前的监管趋势和行业发展方向了。

吉翔主推的优客战略落地以后，公司就彻底放弃了野蛮扩张的思想，由原来的粗放式“狩猎获客”转变为精细的“农耕深耕”，把重心放在了存量客户挖掘和优质低风险客群深耕上。

这种业务逻辑的根本性改变，是符合行业新规、谋求长远发展的选择，但短期内会带来业务规模缩小、收入减少的阵痛，转型的价值只能慢慢体现出来。

最后，Q2公司担保收入同比下降20.4%，核心原因是表外贷款平均余额持续缩减。这也印证着陆金所正在从“轻资本”向“重资本”的自营模式艰难转身。

但因为公司的业务发生了改变，所面临的风险也随之发生变化，转型之后公司业务风险降低、资产质量提高的同时，资本消耗和利润波动性也变大了。

总之，陆金所短期改善是好的，但是长期经营隐患并没有被完全消除。

吉翔的“麦肯锡式”手术

提到陆金所的变革，绕不开一个人——吉翔。

吉翔是麦肯锡出身的职业经理人，在上任以后并没有一味地追求规模，而是一直坚持着“质量第一、谨慎经营”的原则。

这种“不唯KPI”的打法，彻底颠覆了陆金所以前野蛮生长的发展方式。

更应该关注的是，董事会层面的大换血。吉翔明白金融行业的合规才是根基，风控才是灵魂，在上任之后就着手对公司治理结构进行升级，主持董事会的大换血工作，聘用了詹伟坚等有国际银行丰富风控经验的独立董事，并且亲自担任公司的授权代表。

一系列的变化把公司的治理结构彻底改变，风控合规成了经营决策的主要方向，公司的合规运作水平大大提高，贴合监管的要求，为港股复牌扫清了治理方面的障碍。

在组织变革上，吉翔的魄力更令人印象深刻。为了提高人效，吉翔把重点放在了内部组织上，用全面推广AI数字化工具、创建虚拟事业部的方式来对传统的臃肿销售体系、多余的组织结构做深层次的削减。

这场数字化、组织变革不但大幅度削减了人力和运作成本，而且使公司的作业方式发生根本性的改变，从而促使人效得到质的飞跃，实现精细化管理。

除了上述情况之外，在财务重述、港股复牌等重要时点上，陆金所也出现过核心高管发生变动的情形，原首席财务官席通专辞职，目前公司正在招聘新的首席财务官。

当出现核心财务岗位空缺的时候，吉翔团队并没有急躁地去应对，而是始终坚持稳健过渡的原则，积极寻找适合公司转型阶段需求、熟悉金融合规和资本市场的人才，以保证财务管理、财务报告披露、合规对接等工作能够顺利进行并保持稳定。

陆金所的未来：复牌、内卷与估值重构

经过一系列的改革调整之后，陆金所才走出了经营的困境，但是前途还存在机遇与风险。

未来公司能否真正实现困境反转，取决于四个关键变量。

第一变量：港股复牌。目前公司美股合规问题全部解决完毕，港股独立调查和联交所审核还在进行当中，没有给出具体完成时间。

在公司股票正式复牌之前，公司的股票流动性一直很差，股价会处于一个比较窄的范围之内波动，投资者想要获得收益的话，就必须要有耐心去等待。

第二变量：消金赛道内卷化严重。虽然自营消金业务是陆金所目前的主要增长点，但是招联、中银等持牌消费金融公司凭借着牌照、资金等优势仍然处于行业前列的位置，蚂蚁、腾讯等互联网巨头凭借着大量的流量以及低成本的资金不断地抢占市场份额。

相比行业内大公司来说，陆金所没有天然的低成本流量入口，也没有银行系的存款资金支持，资金成本、获客成本都不占优势，赛道的护城河比较浅，长期的竞争压力很大。

第三变量：估值逻辑又被重新塑造了。资本市场对于陆金所的估值逻辑也发生了改变，以前高增长、高扩张的成长股估值模式已经不再适用了。

目前及未来陆金所的估值回升不会依靠规模增速来达到目的，而是会以两个主要指标为标准，一个是存量不良资产清理的速度，另一个是港股复牌的时间节点。

不良资产全部出清、经营状况明显改善之前，股价出现短暂上涨属于市场行为，带有很大的风险以及博弈空间。

第四变量：股东回报预期落空。因为上半年一直亏损，所以陆金所董事会决定不再发放半年度股息，并且也不再给股东分红收益。

对于重视稳健现金流、长期价值投资的投资者而言，陆金所已经失去了原来的收息优势，目前的投资逻辑只能是从它的困境反转角度出发。未来公司能否彻底摆脱亏损，重新走上盈利的道路，并且建立稳定的、可靠的股东回报体系，还需要靠时间来证明。

总之，从降本增效到组织变革，从资产缩表到风控重塑，吉翔这盘棋下得很大，也很谨慎。但棋局未终，胜负未定。陆金所的未来，不在财报的数字里，而在复牌的时间表里。