利润跑赢营收：金剑华“执剑”，中信建投“出鞘”

八月，上市券商公司迎来业绩验收期，8月19日，中信建投对外发布了一份营利双增的半年度报告：营业收入162.29亿元，同比增长51.11%；归母净利润76.39亿元，同比涨幅达69.44%。

营收增速超50%的情况下，利润增速更比营收增速高，这种盈利能力任谁看了都会羡慕。回过头看中信建投的主营业务，交易及机构与财富管理业务两条大绳的牵引力作用尤其明显。作为一家拥有国资背景的头部证券公司，其本土精品投行业务更是特色。

当然，拥有多年经验的总经理金剑华也功不可没。日常经营管理中，他属于将顶层战略落地实施的一个角色，在打造特色业务之余，他更注重多业务之间的协同发展，而不是依赖某一个业务。用多条腿走路，稳中有快，快中提质。

双轮跑出业务“加速度”

如果多方面看中信建投这份高增长的业绩，市场行情是因素之一：根据证券时报·数据宝统计的数据，今年上半年A股市场累计成交额为317.53万亿元，打破半年度纪录；日均成交额约2.74万亿元，几乎翻倍，高涨的行情给中信建投带来了增长红利。

“打铁还需自身硬”，外部行情只是催化剂，能不能抓住上涨行情，重点在自身有没有能匹配得上的业务硬件。从业务结构来看，投资银行业务板块、财富管理业务板块、交易及机构客户服务业务板块以及资产管理业务板块是中信建投的四大主营业务，各项业务呈两大引擎、多点支撑的特点。

其一，交易及机构客户服务业务成最主要的营收贡献者。财报数据显示，该项业务今年上半年实现90.72亿元，与去年同期相比增加了94.12%，给总营收带来的贡献超过了50%。

这主要得益于两方面的拉动：一是上半年市场交投活跃度提升，成交越高机构的交易规模就越大，券商获得的佣金收入就越高。另外，中信建投多年以来深耕交易及机构客户服务，布局了机构经纪、PB主经纪商、自营投资等多个板块，抓住了此轮市场机遇。

其二，财富管理业务转型，增势明显。该板块上半年贡献了46.66亿元的营业收入，增速26.83%。

该项业务以流量为底座，增长需要靠足够的零售客户基础做支架，用户池越大，潜在购买用户就更多。中信建投今年上半年的证券经纪业务新开发了202.65万户客户，增长幅度达143.92%，累计客户已经超1900万户。

这些增量客户从哪来的？公司布局多个渠道，尤其是互联网线上引流发挥了主要作用，带动线上获客数量增长231.39%。基于庞大的客户数量，公司金融产品保有规模达4770亿元，买方定制业务保有规模增长266.94%。

可见，中信建投的财富管理业务并不是以规模扩张为最终目标，而是以为用户提供资产配置的顾问式服务转型。新增客户解决了流量问题；产品保有解决了客户购买问题；买方定制则优化了收入结构，经营闭环形成了，业务增速就有了。

在这两大业务之外，资产管理业务的发展优势也同样值得一提。在国际业务方面，公司今年上半年成功开单首笔QFI业务，以结存渠道打通了境内外投资者参与境内外资本市场的联接。今年上半年受托管理规模达6255.75亿元，增长28.92%，带动资管业务营收同比增长41.14%，实现9.05亿元。

只靠单项业务发展，增长空间有限；依赖上涨行情，增长不会长久。但中信建投有四个业务板块多点支撑，不仅抗周期波动风险的能力更强，盈利能力也更稳定。

本土精品投行台上，股债并驾齐驱

四大板块，上文只提到了三个，另外一个投资银行业务之所以单独来分析，是因为该业务是中信建投的传统优势板块，也是外界认知中最具代表性的行业标签。中信建投有着深厚的“本土精品投行”底蕴。

所谓本土精品投行，可以简单理解为中信建投的投行业务把境内A股市场作为主要战场，它不依靠资本体量取胜，而是用专业的服务能力以及项目执行力来获得各大企业及平台的信赖。

相比其它三大业务明显的增长，投行业务上半年的营收出现了0.86%的略微下滑，实现11.13亿元。一方面是受到了一级市场结构性分化的影响，去年大额再融资项目带来较高基数，但很多项目到目前为止仍然在审核阶段，投行承销费是需要审核完成并发行后才能拿到，影响了当期收益；另一方面，市场竞争逐渐激烈，承销费率不断下行，用量补价也会让整体收入打折。

不过，该公司的投行业务整体上依旧保持着行业第一梯队的水准。

股权融资领域：仅看境内业务，公司上半年一共发行161家股权融资项目，其中有75家IPO项目、86家股权再融资项目；已完成项目达16家，数量排在行业第4名、主承销金额277.48亿元，金额位居行业第3名。

与同行相比，中信建投的储备项目中，大型央企主板项目少，大多都是科创板、创业板、北交所三大成长板块的中型科创企业和地方产业类企业，这既符合本土精品的特点，也足以窥见其对科创企业全周期服务的重视。

债券承销领域：当前拥有债券主承销资质的机构很多，不少券商和银行都在同一个盘子里竞争。而几乎所有的行业竞争，到最后都免不了一场价格战：各家机构压低承销报价，只为能继续分到市场的一杯羹。

费率内卷严重，导致很多机构的承销规模不断扩大，但手续费收入却不见增加。在这种“增量不增利”的环境下，中信建投上半年完成了2355单主承销项目，主承销金额达8342.17亿元，仅次于中信证券和国泰海通，位列第3。

旷投财见合理分析，这次投行业务的短期波动，更多是市场环境带来的影响，其各项业务的核心竞争力依然稳固。尤其是丰厚的股权项目储备，成为未来投行业务收入的预期积蓄，增长或就在下一个集中发行期。

从概念到机制，金剑华的“通路哲学”

如果将这份高增长的成绩以及长期稳健的经营归功于“四投联动”的顶层战略，那总经理金剑华就是那位化战略概念为落地执行的“功臣”。从概念构想到实操，绝不是线性平移那么简单，执行是否可量化、试错成本是否可控……这些复杂的实操，往往决定着战略能否真正落地、结果。

在这个过程中，金剑华的履职背景和工作经验，为现在的工作提供了职业底色。早年间，金剑华一直专注在投行业务，曾在中信证券深度参与IPO、再融资等项目，对投行的业务流程非常熟悉；后又转岗至私募股权投资管理岗位，能够站在投资人的角度评判企业成长逻辑。

如何将顶层战略真正落在实处并做出效果，金剑华在以下两方面起到了重要推动作用。

一是以实体枢纽打破部门壁垒。

今年5月份，中信建投成立了未来产业和政策研究院，金剑华担任荣誉院长，规划了决策咨询系列、产业投研图谱系列和协同平台三个层次的产品体系，研究院便是那个连接政策、产业、资本的中枢平台。

二是推动新质、数智投行转型。

在产业变革以及服务科技创新的大背景下，许多券商都有意识地布局新质生产力行业。于是，金剑华强化投行的功能性定位，推动中信建投业务向着“新质投行”转型。据财联社报道，公司去年完成的26个项目投资里，有超90%都属于新质生产力项目。去年宁德时代港股上市还创下了近三年全球最大IPO。

另外，在这个AI快速崛起的时代，单纯的数字化转型已经无法满足发展需求，“数智投行”是必然趋势。在去年业绩说明会上，金剑华表示“将‘数智投行’建设作为核心竞争力提升的重要抓手”。去年“看门人”数智综合业务平台项目还斩获了央行金融科技发展奖一等奖。

金剑华的经验可以帮助公司看懂企业上市融资的诉求，预判企业成长路径，减少部门各自为政的空转问题。通过搭建实体平台、业务转型，发挥投研、投资、投行、投顾四大板块的协同作用，不仅能够体现四投联动的战略价值，也有利于中信建投更好地服务本土实体经济。如今，各项业务全面向好，业绩表现又如此亮眼，说明战略落地的经营效果正在显现。

结语

对主营业务的持续深耕造就了多点开花的业绩增长，叠加市场回暖带来的红利，撬动整体营收和利润的增长。在复杂的市场环境下，中信建投这份半年报成绩足够提振士气。

在金剑华的带领下，这家不偏科、不盲从、稳中有进的头部券商正在穿越行业周期，向着更高目标前进