“铜质潮玩”没有天花板，铜师傅却难以复刻老铺黄金、泡泡玛特估值神话？

眨眼，2025年第二季度已经快过半了。回顾这期间诞生的港股大牛股，古法工艺老铺黄金（06181.HK）和潮玩“钞能力王者”泡泡玛特（09992.HK）是其中绝对少不了的身影。

而让投资者兴奋的是，日前，以铜工艺品为核心，融合非遗技艺与文创IP的杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（简称：“铜师傅”）向港交所递交招股书，筹备上市事宜。

从产品维度来说，铜师傅背后似乎有着"铜雕工艺品+文创IP"的双轮驱动模式，即"老铺黄金的工艺壁垒叠加泡泡玛特的变现能力"。

事实真的如此吗？

铜工艺品平权的商业缺口，造就了“铜师傅”的出现

成立于杭州的铜师傅，据悉，曾被小米CEO雷军公开评价“是整个小米体系之外最像小米的企业。”

一个是知名的铜艺术品品牌，一个是全球知名的消费电子终端品牌，两家经营的产品不说毫无关联，但确实相差甚远。然而，两家在各自领域掀起的产品“平权之战”成为它们最初的渊源。

2013年已经在卫浴出口领域做到上亿身价的俞光，因购买铜关公像的经历，决定进军铜工艺品行业。

彼时，铜工艺品市场是一个典型的无序市场，从业者不少，但整体处于有产品无品牌，报价、品质极其分化的市况。市场中能找到流通产品要么品质低劣粗糙，要么报价动辄上百万，缺乏高性价比产品。

据悉，俞光就是在2800元/吨的铜价与120万铜关公报价（一米多）的“天大价差”中看到了商机，决定从个人对性价比产品的需求出发，以自幼培育的美术功底以及在卫浴领域积累的资源、技术实力，二度创业。

这一点其实与小米的成立初心十分相似。2010年，由雷军领衔创办，并喊出“要做全球最好的手机，价格只要一半”的小米公司诞生。成立仅四年，小米就成为全球第三大智能手机制造商。

基于类似的“平权”商业诉求，铜师傅创办早期，俞光一直在解锁小米公司的方法论，最终成功将铜工艺品以平价定价走进万家万户中，成为愉悦普通人的装饰品。有资料显示，铜师傅曾经有一款铜葫芦爆款，以39元的售价年销售了50万只。目前也仅有大型或工艺复杂的器件，定价会上千元且大多在万元以下。

在“铜工艺平权”的商业价值观驱动下，铜师傅以品牌之姿在铜工艺品市场站稳脚跟。2016年铜师傅全渠道营收首度破亿，达1.06亿元，创造了淘宝众筹设计类目的最高纪录。

或许是被与自身相同的理念底色吸引，也或许是惊讶于铜师傅的业绩以及未来成长空间，小米决定与铜师傅产生实质性股权关联。2017年、2018年，小米生态链（小米集团）、顺为资本、海泉基金等均两次连投铜师傅，累计投入超4.2亿元。

除这三家外，据统计，目前其还获得光信资本、凯辉基金、国中资本、海通、金鼎资本等知名机构的投资。

现实已说明，铜师傅是备受资本青睐的。

当非遗铜雕玩转文化IP，铜师傅仅勉强稳增

如果说，性价比爆款方法论是铜师傅最初存在的驱动逻辑，那么以技术为底色，通过IP联名赋能这门传统工艺更与时俱进的创新特色，则是铜师傅多年实现业绩持续稳增的核心。

数据显示，其营收从2022年的5.03亿元逐年稳增至2024年的5.71亿元；净利润也由2022年的0.57亿元增至2024年的0.79亿元，对应净利润率虽然在2023年从11.3%降至了8.7%和，但在2024年修复至13.8%，创阶段新高。

首先，在技术层面，为支持IP战略，铜师傅建立了专门的创意研发系统，截至2024该系统已拥有人数达119名的研发队伍。2022年至2024年，铜师傅的研发投入分别约为1880万元、2860万元和2820万元，分别占相应年度总收入的约3.7%、5.7%和4.9%。

持续投入下，铜师傅不再拘泥于只做“铜师傅”。除去铜质文创产品外，铜师傅已逐步将材质品类拓展至塑胶潮玩、银质文创产品及黄金文创产品等多元方向。

其次，在中华传统文化色彩中，铜工艺绝对曾是工艺摆饰品领域最浓墨重彩的一笔，主要聚焦顶层社会。因此，以铜工艺基因为底色的铜师傅天生就自带东方文化赋能特色。

大概也是基于这一特性，在业内站稳脚跟后，2016年铜师傅开始进一步尝试解锁与传统文化IP联盟的破圈方式，并与六小龄童联合推出了全黄铜工艺品《大圣之传奇》，当时成功将“铜师傅”这门生意推向了高潮。

此时恰逢《大圣归来》电影的爆火，次年铜师傅敏锐适时与大圣IP系列达成合作。时间来到2025年后，东方文化复兴的势力愈发壮大了，从游戏、影视到潮玩、饮品等众多消费行业都少不了这些文化色彩。

自然，本身肩负非遗技艺传承，同时也是所处赛道也是融合传统意识文化的最佳物质载体之一，铜师傅目前又拿下了热门的哪吒2、敦煌文创等IP授权。

图源：建德发布公众号（铜师傅与上海美术电影制片厂联合出品的全铜《大闹天宫》摆件）

不论是文化上的跨界合作还是技术层的投入，这些成果已体现在其产品矩阵变化中。其SKU从2022年稳步增至2024年的2485款，三年内每年分别新上线464款、382款和574款SKU，且上新量也是逐年增加，最终助力了其营收的稳增。

据弗若斯特沙利文报告，按总收入计，截至2024年年末，铜师傅文创在国内铜质文创工艺产品市场以35%的市场份额稳居榜首。

未来，“铜质潮玩”没有天花板？

既拥有国家级非遗铜雕技艺的"硬核"工艺，又通过大圣系列、哪吒2、敦煌文创等IP联名实现年轻化破圈，这些特性自然地让市场将铜师傅同时打上“平价版”老铺黄金与“潮玩铜质版”泡泡玛特的标签。

不过，虽然都是走东方工艺复苏路线，但相比被看作是东方奢侈品崛起代表的老铺黄金，铜师傅目前的铜古法工艺更多的是“走平价路线”，业绩增速远比不上前者一年间收入翻了2.7倍；

而在文创大赛道中，与泡泡玛特、布鲁可相比，铜师傅在产品变现能力和盈利层面也存在差距，泡泡玛特23%以上的净利率远超铜师傅。

因此，短期，铜师傅赴港上市无疑很难复刻老铺黄金上市不足一年市值飙增9倍以上的估值神话，更难以超越大牛股泡泡玛特的涨幅。

但从更宏观的角度看，国风复兴并非简单的复古运动，而是文明基因的创造性转化

长期铜师傅有可能在这种创造性转化中找到"慢工艺"与"快商业"间最佳平衡点。

而金鼎资本创始合伙人何富昌认可铜师傅基因中存在的这种独特价值和潜力。

他曾指出主攻工艺品市场的铜师傅是一家没有天花板的企业。原因在于铜师傅以"艺术品的标准、工业品的价格"，重塑了业态。

即当高端工艺品的消费壁垒被打破，并以高标准艺术品之姿走进大众生活，成为大众的精神消费品时，传统工艺的快商业时代就来了。而这或许才是小米跨界入股铜师傅的根本原因。

当然，最终结果没人能确定。在国潮复兴与消费分级的双重浪潮下，铜师傅能否将“铜”打造成东方美学的超级符号，必然还取决于其具体如何在商业效率与文化厚度之间找到更精妙的平衡点。一切仍待市场的长周期检验。

来源：港股研究社