2026年，最值得关注的三大城商行

2026年上半年，城商行站到了银行业的C位。

江苏银行超过北京银行，成为城商行“新一哥”。

过去十多年，城商行的发展与地方经济扩张高度同步。城市投资增加、企业融资需求上升、居民财富积累，直接推动银行资产规模不断膨胀。

万亿资产一度是头部城商行的重要门槛，规模也长期是衡量行业地位最直观的指标。

到了今天，这套标准已经不够用了。

规模之外，盈利能力、资产质量、成长性和股东回报，成为新的衡量标尺。

今年17家A股上市城商行的半年报，把这种变化摆到了台面上。

按照这套新标准，江苏银行、成都银行和杭州银行，成为2026年最值得关注的三家城商行。

17家城商行中报全景

今年上半年，银行业利润仍在低位徘徊，城商行却迎来了一个“最好的夏天”。

金融监管总局数据显示，上半年商业银行累计实现净利润1.24万亿元，同比下降0.57%。其中，国有大行净利润增长1.58%，城商行增长7.41%；股份行、农商行分别下降3.43%和12.56%。

各类银行中，城商行的利润修复最为明显。

资本市场也给出了相似反馈。

上半年A股银行板块经历明显回调，全市场仅有6只银行股上涨，其中5只是城商行。

再看17家A股上市城商行的半年报，整体表现依然强势。

17家银行全部实现营收增长，15家归母净利润增长，合计实现营业收入2954.16亿元，同比增长8.1%；归母净利润1268.92亿元，同比增长7.26%。

去年同期，17家城商行营收增速只有5.34%，今年收入端反而进一步提速。

资本回报也保持在较高水平。

上半年17家上市城商行平均年化ROE达到11.78%，高于国有大行的9.06%和股份行的8.39%。42家A股上市银行ROE前十中，城商行占据7席。

但与此同时，城商行内部正在出现越来越明显的K型分化。

一边是江苏银行、宁波银行、南京银行等头部选手，上半年利润增速基本都在8%以上，明显高于行业整体。

另一边，大量中小城商行别说分蛋糕，能守住存量已属不易。连贵阳银行和兰州银行也已经出现归母净利润负增长。

过去，资产规模几乎可以直接定义一家城商行的行业地位。

现在，万亿资产规模更像是头部城商行的基础配置。

真正拉开差距的，开始变成规模之外的经营质量。

这也是今年城商行半年报真正值得看的地方。

三家优等生

城商行的分化之下，头部银行也开始走出不同发展路径。

江苏银行、成都银行和杭州银行，是其中最值得关注的三家。

三家优势各异，却都形成了难以复制的经营底盘。

江苏银行的关键词，是规模扩张。

2023年末，江苏银行总资产还只有3.40万亿元；2024年末增至3.95万亿元，2025年末达到4.93万亿元，到今年6月底已经升至5.61万亿元。

上半年，江苏银行保持上市以来连续第10年同期营收和净利润双增。期内总资产净增近7000亿，体量相当于一家中等城商行。

这轮扩张的方向非常明显。

今年上半年，江苏银行企业贷款从1.66万亿元增至1.94万亿元，半年增加约2780亿元；同期零售贷款从6604亿元降至6496亿元，对公业务成为主要增量来源。

背后是江苏庞大的产业腹地。

今年上半年，江苏GDP达到7.04万亿元，同比增长5.2%；规模以上工业增长6.7%，装备制造业增长9.1%，高技术制造业增长14.8%。

制造业、科技企业和产业投资持续产生融资需求，给江苏银行提供了接近全国性银行的资产获取空间。

成都银行的优势，则是资产质量。

今年上半年，成都银行营收和净利润分别增长4.13%和4.35%，并不算突出。但不良率只有0.68%，为17家A股上市城商行最低，拨备覆盖率达到426.06%。

从贷款结构来看，优势更明显。

成都银行对公贷款接近7500亿元，不良率只有0.54%。其中，租赁和商务服务业贷款超过3300亿元，不良率只有0.19%；水利、环境和公共设施管理业贷款超过1100亿元，不良率仅0.05%。

大体量、低风险的政企和基础设施类资产，构成了成都银行资产质量的基本盘。

这种优势同样带有鲜明的区域属性。

成都银行约74%的贷款仍集中在成都，成都地区贷款不良率只有0.52%。过去几年成都持续扩张的财政、基建、国企和产业投资，为银行沉淀了大量优质资产。

与此同时，成都银行也正拿出更多利润回报股东。

2025年成都银行现金分红比例达到30.04%，今年首次推出中期分红，计划拿出20.73亿元，占上半年归母净利润的30.02%。按照9月中旬股价计算，已公布分红对应的股息率接近7%。

低坏账叠加高分红，成都银行的红利属性越来越突出。

杭州银行，则是过去几年上市城商行中最典型的成长样本。

2021年至2025年，归母净利润连续五年保持两位数增长，复合增速达到21.67%。

2025年净利润190.29亿元，较2020年增长166.66%。同期总资产从约1.16万亿元增至2.36万亿元，实现翻番。

到了今年，杭州银行的增长开始更强调效率。

上半年，杭州银行资产扩张明显放慢，总资产只增长4.46%，贷款增长8.43%，归母净利润却仍增长9.87%，年化ROE达到17.74%，排在42家A股上市银行首位。

高ROE背后，一个关键变化来自负债端。

上半年杭州银行生息资产收益率同比下降39个基点，计息负债成本同步下降38个基点，其中存款付息率下降40个基点。

在资产端收益继续承压的情况下，净息差反而同比提升4个基点至1.39%，利息净收入增长19.17%。

与此同时，杭州银行不良率保持在0.76%，拨备覆盖率达到471.96%，仍然位居17家上市城商行首位。

过去五年，杭州银行的优势更多体现在资产和利润快速增长；到了2026年，其增长重心已经开始从规模扩张转向经营效率。

按9月中旬的滚动市盈率口径，三家银行都在6倍以上，但支撑估值的经营逻辑并不相同。

江苏银行对应的是规模突破与盈利绝对值，成都银行对应的是资产质量与稳定分红，杭州银行对应的则是高ROE与持续成长。

城商行的下一站

城商行过去十多年的崛起，很大程度上踩中了区域经济扩张的红利。

长三角、成渝等经济强区产业密集、投资活跃，制造业、民营企业、地方国企持续产生融资需求。

城商行扎根本地多年，对企业、产业和地方财政足够熟悉，也由此建立起区别于全国性银行的主场优势。

这种优势在过去相当有效。

在经济快速扩张阶段，本地融资需求本身就在增长，银行只需要跟着区域经济扩大资产负债表，就能够获得相对稳定的收入和利润。

很多头部城商行从几千亿元成长到万亿元以上，背后都能看到类似的路径。

但这一轮银行业调整，正在改变这种竞争格局。

房地产进入深度调整，居民信贷需求放缓，不同区域之间的经济表现也在进一步分化。

全国性银行开始更加重视经济基础好、产业集中度高、信用风险相对可控的区域，资源配置明显向核心城市和优势产业倾斜。

比如交通银行提出“上海主场”战略，将更多信贷、客户和经营资源向上海及长三角倾斜，截至2025年末，其长三角区域人民币贷款增速达12%，该区域利润贡献已占集团近半。

其他国有大行、股份行也在持续加码长三角、粤港澳大湾区、成渝等区域。

对城商行而言，这种变化尤其棘手。

城商行经营半径天然小于全国性银行，资产配置很难在全国范围内腾挪，资本补充能力也相对有限。截至今年二季度末，城商行资本充足率为12.22%，低于股份行的13.52%，与国有大行17.86%的差距更加明显。

压力最终会传导到资产端。

制造业龙头、科技企业、地方国企和优质民营企业仍然是银行争夺的核心资产，但参与竞争的资金越来越多。同一批优质客户拥有更多选择，贷款利率自然被不断压低。

这也意味着，城商行下一阶段的比拼，会更多落到经营基本功上。

优质资产获取与定价、负债成本控制和资产质量，会成为新的硬通货。

随着资产价格持续下探、资本约束越来越明显，经营上的细微差异，会更直接地反映到利润和资本回报上。

经营表现稳定，估值就更容易获得支撑；估值改善之后，资本补充成本下降，又能为信贷投放和业务扩张提供更多空间。

业绩、估值和资本由此形成一个向上的增长螺旋。

但这套机制越往上走，对经营细节的要求反而越高。

头部城商行享受的是优势不断累积的红利，同时也在承担维持这种优势越来越高的成本。

城商行手里依然拿着一副好牌，但如何打赢这场牌局，就要各凭本事了。

来源：朝阳资本论