养老金逼近1.4万亿，赵桂才治下的工银瑞信做对了什么？

编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

每年财报季，基金公司的赚钱能力都会被市场拿到放大镜下看一遍。2026年这一季，最先出圈的又是那家熟悉的银行系公募。

工商银行8月底披露的2026年半年报里，工银瑞信基金上半年的经营数据浮出水面，净利润22.18亿元，同比增长约27%，在已披露数据的基金公司中处于领先水平。

截至6月末，这家公司的管理资产总规模站上2.56万亿元，较年初增长超过1800亿元，管理总规模和上半年增量双双排在银行系公募第一位。

数字之外，更值得琢磨的是这家公司的打法。

公募行业降费让利推进到现在，不少机构的收入端都在承压，工银瑞信却在这个当口把净利润增速做到了接近三成。

这背后，党委书记、董事长赵桂才掌舵五年多的经营思路，才是真正的看点。

半年进账22亿，银行系公募里的赚钱尖子生

先把22.18亿元这个数字拆开看。

平均下来，工银瑞信今年上半年每个月净赚3.7亿元左右，每天进账超过1200万元。放在整个公募行业里，这个盈利水平已经跑到了最前排。

要知道，2026年的公募行业并不算好干。费率改革持续推进，管理费收入的天花板肉眼可见地压低，中小基金公司的亏损面在扩大，头部机构之间的分化也在加剧。在这样的环境里，27%的净利润增速显得有点不合群。

据于见专栏观察，不合群的底气来自业务结构。

工银瑞信不是一家只靠公募管理费吃饭的公司。半年报透露的信息里，养老金加公募两大重点业务均创出历史新高，截至6月末，公募基金管理规模超过9800亿元，养老金资产规模接近1.4万亿元。两条腿走路，而且每条腿都在变粗。

还有一个细节容易被忽略。

工银瑞信上半年的净利润增长，部分受益于自有资金投资的良好表现。基金公司拿自有资金下场做投资，赚多赚少既看行情，也看功力。

这块收益能做成正贡献，说明公司的投资能力不只在替客户管钱时管用，给自己管钱的时候同样在线。

把视野放宽一点，这家公司的盈利稳定性其实有迹可循。

工商银行持股80%，瑞士银行持股20%，中外股东的组合让工银瑞信既有母行的渠道协同纵深，又有外资股东带来的国际化视野。但资源优势要变成利润数字，中间隔着的是经营功夫。规模增量和净利润增速双双领跑银行系，说明这五年多的功夫没有荒废。

1.4万亿养老金，真正的压舱石

如果说公募业务是工银瑞信摆在台面上的招牌，养老金业务就是藏在水面下的那块压舱石。

接近1.4万亿元的养老金资产规模是什么概念。

这个体量已经超过了不少中型基金公司的全部管理规模。而且养老金不是普通的代客理财，它管的是老百姓的养老钱，是社会保障体系里的长期资金，对管理人的资质、业绩、风控都有着近乎苛刻的要求。

能把这块业务做到行业头部，本身就是一张含金量极高的能力证书。

工银瑞信在养老金领域的布局覆盖了社保、年金、个人养老金三大支柱。

人社部的公开数据显示，截至2025年末，工银瑞信管理着316个年金组合，管理规模达到3985亿元，同比增加三成，在公募基金管理机构中排在第一位，并且已经连续多年守住这个位置。业绩端同样拿得出手，其管理的单一计划和集合计划近三年累计收益率分别为19.3%和18.51%。

养老金业务的好，不只在规模数字，更在商业模式。年金、社保这类资金久期长、粘性强，一旦建立信任，合作关系往往以十年计。

对基金公司来说，这意味着稳定的收入基本盘。对市场来说，这类资金正是监管层反复呼唤的长期资金和耐心资本。

工银瑞信在这个方向上的深耕，等于同时踩中了商业利益和政策导向两个点。

这盘棋下得早，也下得稳。

早在2020年底赵桂才接手公司时，养老金就被放在了战略级业务的位置上。当时行业里不少同行还在追权益规模的短平快，赵桂才选择把资源沉到这条慢赛道里。

五年多下来，这条第二增长曲线已经长成了主干，如今回头看，这是一步相当有远见的棋。

ETF一年翻倍，老店的新打法

固收和养老金是工银瑞信的传统强项，但真正让市场重新审视这家公司的，是它在权益和指数领域跑出的加速度。

于见专栏认为，最直观的是ETF。

2024年末，工银瑞信的ETF规模还只有491亿元，到2026年2月末，这个数字已经冲到1222亿元。

一年出头的时间，翻了一倍还多。

产品线上，科创50ETF、A500指数基金、港股通产品、债券ETF，热门赛道几乎全覆盖，明显是有章法地在补齐指数业务的版图。

主动权益这边，成绩也不弱。

国泰海通证券的统计显示，截至2025年上半年末，在13家大型权益类公司中，工银瑞信主动权益基金近五年绝对收益排名第一，超额收益近五年同样位居大型同业首位。

此外，工银瑞信还拿下了第22届中国证券报金牛基金管理公司奖，并且成为首批发行浮动管理费率基金的机构之一，推出了工银泓裕回报。费率改革这件事，很多公司是被动应付，工银瑞信选择了主动下场。

业务动作的背后，是人的布局。

赵桂才在2025年5月公开谈到行业痛点时，提出要强化基金经理跟投，把薪酬和三年以上业绩挂钩，直指行业里重规模轻回报、旱涝保收的老毛病。让基金经理和基民的钱绑在一起，用长周期考核替代短期排名，这套说法不新鲜，但真正下决心执行的机构并不多。

敢这么改，和掌舵者的履历有关。

赵桂才1990年就进了工商银行，35年金融生涯里，干过总行信贷管理，外派过工银巴西当总经理，执掌过工银租赁，2020年底在工银瑞信管理层变动的当口接过帅印。信贷出身的人懂风险，海外经历的人懂市场，管过租赁的人懂资产，这样的复合背景放在一家资管机构掌门人的位置上，恰好够用。

他主推的平台型、团队制、一体化、多策略投研体系，本质上是在用制度化建设降低公司对明星基金经理个人的依赖，让业绩变得可复制、可持续。

这种不追风口、先修内功的管理风格，在如今浮躁的行业氛围里并不多见。

2025年11月，同样出身工行资管条线的杨帆出任总经理，新班子正式配齐。从后续几个季度的数据看，这次交接没有带来颠簸，反而跑出了规模和利润的双加速。赵桂才搭台、新班子唱戏的节奏，已经磨合得相当顺。

结语

2005年成立至今，工银瑞信走过了20年。

从国内第一家由银行直接发起设立并控股的合资基金公司，到今天管理2.56万亿元资产、半年净赚22亿元的行业头部，这家公司身上有种不太符合流量时代审美的气质，不张扬，不讲故事，靠报表说话。

公募基金行业正在经历一轮深刻的价值重估，规模崇拜退潮，投资者回报成为新的度量衡。对工银瑞信来说，养老金筑底的业务结构、加速补齐的权益短板、跟投绑定下的利益机制，都是为下一个十年准备的筹码。

而赵桂才这位老工行人手里的牌，看起来才刚刚出到一半。

【天眼查显示】工银瑞信基金管理有限公司，成立于2005年，位于北京市，是一家以从事资本市场服务为主的企业。企业注册资本20000万人民币，实缴资本20000万人民币，并已于2015年完成了战略融资。