网易云音乐2022年财报解读：增收减亏，重塑估值逻辑

独家版权时代结束后，在线音乐产业进入了新的发展阶段，各家音乐平台经营状况备受关注。

2月23日，网易云音乐公布了2022年全年财务业绩。财报显示，网易云音乐2022年全年收入为90亿元，较2021年同比增长28.5%。

值得一提的是，得益于盈利能力提高、内容优化及版权结构的成本优化，毛利率由2021年的2.0%增长至14.4%，经调整净亏损大幅收窄近90%。

从这份财报看，网易云音乐财务状况正转向更健康的方向，此时估值性价比得以凸显。更重要的是，经过一整年的探索积蓄，网易云音乐找到了自己的差异化道路，有望实现高质量、可持续的发展。

内容生态繁荣，社交娱乐加速，商业潜能逐步释放

随着在线音乐进入竞争的下半场，网易云音乐打造了自身独特的发展优势，竞争力持续增强。

首先，版权内容逐渐丰富，进一步刺激原创音乐生态的繁荣。

2022年，云音乐先后与福茂唱片、SM娱乐、时代峰峻、YG娱乐、颜社、波丽佳音等达成版权合作。截至2022年底，网易云音乐的内容库包含1.16亿首音乐曲目，包括来自知名厂牌及原创音乐人的音乐。

值得一提的是，云音乐把内容供给和平台产品创新有机结合，保障了音乐行业生产力源源不断。2022年，云音乐先后推出BEATSOUL激灵、云村交易所、音乐收藏家等功能深入音乐产业链，提高对音乐人、版权方等深层次合作、授权的服务能力。

作为传统优势项，原创音乐是云音乐的差异化优势所在。2022年，云音乐通过“云村交易所”、“网易音乐人专区”等板块继续扶持平台原创音乐人。全年平台原创音乐人数量超61.1万，共创作了约260万首音乐曲目。

生态的繁荣推动了商业化高速成长，订阅业务收入进一步增长。2022年，云音乐在线音乐服务月付费用户数达3827万，同比增长32.2%；付费率由2021年的15.8%进一步提升至20.2%。

其次，音乐社区生态日益完善，社交娱乐成为新的增长引擎。

网易云音乐在社交娱乐方面持续布局、打造产品矩阵，打造出一条全新的增长曲线。

2022年，云音乐推出乐迷团、音乐密友、星评馆、合拍推荐等功能提高社交互动体验，日活跃用户数/月活跃用户数比率稳定维持在30%以上，平台用户黏性保持高水平。

最后，闯关行业深水区，网易云音乐不断深挖生态潜能。

一来，云音乐通过与小鹏汽车、快手等企业合作，探索更多B端商业化可能。2022年8月，云音乐宣布为小鹏汽车提供车载杜比全景声音乐服务；12月，宣布与快手在版权合作、歌曲推广、音乐人共建等领域与深度联动。

二来，多终端业务发展迅速，持续打开商业化的想象空间。12月15日，网易云音乐宣布正式上线其TV版APP，产品目前已上线海信、当贝、天猫魔盒、海尔、长虹、极米、坚果、OPPO、欢网、沙发等渠道。

随着财务情况转好，商业生态繁荣，网易云音乐同步实现质的有效提升和量的合理增长，迎来价值重估时刻。

对此，申万宏源表示，随着版权破独进程推进，23年五月天、周杰伦等重要版权进入签约谈判阶段，且公司商业化仍在高速成长，MAU稳中有升，估值性价比不断凸显。

来源：港股研究社