宁王的资本局，神似英伟达

文 | 降噪NoNoise

日赚2.4亿，宁德时代仍嫌卖电池这门生意不够大。

在今年6月斥资50亿元成为Deepseek第二大外部投资人以后，宁德时代近日被曝出再次领投DeepSeek新一轮近千亿元融资。

而这仅是宁德时代跨界投资的冰山一角。2026年以来，宁德时代已经砸下超过百亿元，覆盖了AI大模型、数据中心、HVDC供电与储能系统，甚至还将触角伸向了核聚变。

宁德时代的创始人曾毓群曾直白表达野心：要搭起新能源时代的「四梁八柱」，电池只是其中一根柱子；一些能力内生没那么快，所以会通过并购补齐。

这让「宁王」越来越像新能源时代的英伟达。

在AI产业，英伟达以GPU为支点，一边投资模型、云计算和应用公司，扩大计算需求和技术合作；一边紧绑关键客户，将计算平台嵌入整个AI产业链。宁德时代也正以电池为支点，通过投资、并购，将能力延伸至算力、电力与能源基础设施。

从一家动力电池供应商转身成为新能源产业的底层平台，或许是宁德时代的一场时代机遇。

01 力争上下游

广汽集团时任董事长曾庆洪公开抱怨「车企都是在给宁德时代打工」，宁德时代首席科学家吴凯随即反手诉苦，称公司也只是在「盈利边缘挣扎」，将矛头指向上游电池原材料暴涨。

车企和电池厂谁也不肯背锅，问题最终落到了一块「石头」上。

碳酸锂等关键原材料是影响动力电池成本的重要变量。但矿业又是典型的强周期行业，价格随着供需周期大起大落。彼时正值2022年，锂价一路狂奔，也把整条产业链的利润矛盾推到了台前。

▲电池级碳酸锂价格走势表（2021–2022）

或许是吃够了「家里没矿」的苦，宁德时代加快向上游扩张。通过自建、参股、合资和收购，它从江西宜春的锂云母、四川的锂辉石，一路投向刚果（金）的铜钴矿、印尼镍矿和非洲锂矿项目，试图把影响电池成本的资源，尽可能抓在自己手里。

2023年后，随着锂价下行，宁德时代的矿业投资也有所收缩。今年4月，公司又宣布拟成立注册资本300亿元的时代资源集团，整合旗下矿业资产。

另一边，通过入股磷酸铁锂供应商富临精工的子公司江西升华、磷酸盐正极材料供应商湖南裕能，投资电源管理芯片供应商芯迈半导体等，宁德时代也在加强与供应链的绑定。

在上游，宁德时代和英伟达用的并不是同一套招式——面对台积电、SK海力士等制造寡头，英伟达更多用订单、预付款和联合开发锁定产能；宁德时代面对更加分散、周期波动更大的矿产和材料环节，则更依赖股权加长期协议。

不过，当光通信成为AI集群的新瓶颈时，英伟达也开始投资Coherent、Lumentum。

这意味着，虽然「工具箱」未必相同，两个链主的灵魂深处高度契合：真正的产业链霸权，不仅是掌握别人绕不开的环节，更是确保自己没有绕不开的人。

如果投资上游是解决卡脖子的问题、确保电池可以被稳定制造出来，向下游落子则是解决市场需求。

动力电池是一门重资产、非完全标准化的生意。一条产线从建设、设备采购到调试爬坡，需要提前投入巨额资金；不同车型对电芯规格、电池包结构、快充和热管理的要求又不尽相同。一条产线押错，代价巨大。

为此，宁德时代先后投资阿维塔、北汽新能源、极氪、智己、哪吒和奇瑞等车企。2021年，它直接出资7.7亿元成为阿维塔第二大股东；在股权投资之外，又与上汽、广汽、吉利、长安、东风（注：后退出）等车企成立合资电池公司，并与赛力斯探索「厂中厂」合作。

▲宁德时代与赛力斯超级工厂首次采用「厂中厂」合作模式，图源：宁德时代官微

这些资本关系让宁德时代更早进入车型研发、采购和生产体系，提高电池被选中的概率，也增加车企更换供应商的成本。

当然，宁德时代的目光并未只停留于此。在换电、自动驾驶等领域，宁王近年频频出手，如投资哈啰换电、享道出行、嬴彻科技、哈啰Robotaxi，与滴滴宣布成立换电合资公司，与蔚来推动换电网络共享和技术标准协同并推进对蔚来能源不超过25亿元的战略投资……

这与英伟达投资CoreWeave、Nebius等AI云厂商的逻辑颇为相似：用资本扶持下游需求，扩大电池/算力出口。英伟达希望更多AI公司使用自己的计算平台，宁德时代则希望更多车辆和运营商接入同一套电池与补能网络。

基于这个逻辑，宁德时代还投资了峰飞航空，将电池送上eVTOL（注：电动垂直起降飞机）；与济宁能源成立合资公司，进入纯电货船的建造和运营；与易控智驾、临工重机等企业合作，把电动化推向无人矿山和工程机械。

从两轮电动车、乘用车、商用车、卡车到船舶和航空器，宁德时代似乎想把动力电池塞入交通系统的每一个环节。

为了经营好「朋友圈」，一向少有公开露面的曾毓群也越来越有黄仁勋的影子：在蔚来与宁德时代换电合作签约现场，在上汽通用五菱的致敬奋斗者大会上，在宁德时代第100万台理想专属电池包下线时，都出现了曾毓群的身影。

▲李斌邀请曾毓群担任蔚来ES9产品体验官图源：李斌微博

对了，今年5月，他还以蔚来ES9产品体验官的身份，出现在与李斌品茶对话的视频中。

02 路走宽了

但宁王的鸡蛋可不只有车企这一个篮子。动力电池之外，储能正成为独当一面的第二支点。

2018年，宁德时代储能业务收入只有1.89亿元；到2025年，这一数字已增至624.40亿元，全球市场份额达到30.4%，连续五年位居第一。2026年上半年，储能电池系统收入进一步达到532.61亿元，半年已经做出上一年全年85%的收入。

一座储能电站从设计、集成到建设、并网和运营，要与发电企业、电网公司和项目开发商层层配合。只有进入项目端，才能更早参与技术方案和设备选型，把电池生意从制造环节延伸至电站建设和运营。

为此，宁德时代先后投资永福股份，与国家电网、中国能建等成立合资公司，又通过时代绿能进入风电、光伏和储能项目。

这条投资线还在继续伸向更上游的发电端。2025年末，宁德时代参股总投资152.73亿元的丹巴水电站；2026年7月，又与雅砻江公司共同投资总额333.94亿元的牙根二级水电站。

从风电、光伏到水电，宁德时代关心的已经不只是电如何存下来，也开始关心电从哪里来。它逐渐从设备供应商，坐到了能源项目的股东席上。

2026年，当大模型公司忙着争夺榜单和用户时，宁德时代沿着「电往哪里去」的逻辑，密集押注AI时代的算力用电。

4月，宁德时代拟出资约41亿元，获得中恒电气控股股东中恒科技49%的股权，补充数据中心高压直流供电、电力转换和供配电能力。一个月后，其关联资本方又斥资约9.42亿美元，收购数据中心运营商世纪互联最多38.1%的股份，并于9月完成交割。

▲宁德时代近年来部分跨界投资

据媒体报道，宁德时代近半年还参与了大模型厂商DeepSeek的两轮融资。

从电源设备、数据中心一路投到大模型，宁德时代的资本正沿着AI用电链条逐层深入：中恒电气负责把电高效送进数据中心，世纪互联承载算力，DeepSeek不断膨胀的算力需求，背后还是电。

数据中心需要连续稳定的供电，也需要储能、电力转换和备用电源系统。对宁德时代而言，每一座新增的AI数据中心，既是新的用电大户，也可能成为新的储能客户。

而AI的爆发式增长，正在推动全球数据中心加速扩建。根据TrendForce集邦咨询预测，2026年起，全球电网供电能力将逐渐跟不上数据中心的电力需求，2028年后缺口进一步扩大。到2030年，全球数据中心电力需求容量预计达到490.7GW，供需缺口高达268GW。

▲全球数据中心用电量趋势及商用数据中心在建规划容量，图源：TrendForce集邦咨询

固定的机房之外，移动的机器也被纳入了投资版图。2025年6月，宁德时代与旗下溥泉资本领投具身智能企业银河通用11亿元融资，首次以战略投资者身份直接进入具身智能赛道。

未来，具身智能一旦变成大规模的移动终端，算力用电、电池需求都有机会回流到宁德时代的口袋中。

2026年6月，宁德时代又领投了核聚变企业贝塔聚变种子轮；7月，又以数亿元继续领投其新一轮融资。相比已经商业化的储能和水电，核电距离宁德时代的现有业务仍然遥远，更像一枚投向能源终局的筹码。

看似路子越走越宽，圆心却没有变——新能源浪潮在哪里，宁德时代就屹立在哪里。

这一系列布局，不仅扩大了宁德时代的生意版图，也让它逐渐成为新能源产业链上难以绕开的角色。

03 绕不开的「收费站」

2026年上半年，宁德时代投资收益为61.53亿元，较上年同期翻了一倍有余，相当于利润总额的11%。其中，仅联营和合营企业就贡献了57.22亿元。

不过，账面上的这61.53亿元，只是投资回报最容易数清的一部分。还有一些收益没有单独列进利润表，悄悄变成了更便宜的原材料和更稳定的订单。

其中最典型的案例莫过于2023年碳酸锂每吨高达40万元时，宁德时代因手中有矿，大手一挥向战略客户提出「锂矿返利」计划：未来三年，部分动力电池按照每吨20万元的碳酸锂价格结算，作为交换，车企需要将约八成电池采购量交给宁德时代。

此举不仅锁定订单，还控制了车企未来三年的选择权。「去宁化」会在2026年被讨论，不是没有征兆的。

虽然车企纷纷扶持二供、三供，自研电池、合资建厂，能准备的后路都在准备，但宁德时代的工厂却没有闲下来。

▲理想汽车创始人李想澄清电池自研的初衷，图源：李想微博

2026年上半年，其电池系统产能利用率达到94.86%；今年前五个月，宁德时代在全球动力电池市场的份额达到40.2%，同比还增加了2.2个百分点。

口号归口号，产线归产线。

当然，接近95%的产能利用率，不是靠入股几家车企硬投出来的。最后填满产线的仍是电池的成本、性能、良产率和交付能力。

而动力电池之外的投资，也成了宁德时代伸向新市场的一根触角。不同场景有各自的功率需求、安全标准和运行环境，谁能更早进入项目、看懂需求，谁才有机会定义下一代产品。

截至2026年上半年末，宁德时代长期股权投资的账面价值已经达到702.55亿元。天眼查数据显示，其直接对外投资超过150家，并通过旗下子公司和基金间接投资逾9900家企业。

宁德时代慢慢投出了半张能源产业版图。

这张网越密，宁德时代的竞争对手可以挤进去的缝隙也就越少。

这正是宁德时代和英伟达相似之处——对产业生态扶持越深，「收费站」就越忙。

在一次播客中，黄仁勋曾被问到为什么英伟达的GPU在性能、能效和成本上都这么有竞争力，Anthropic还要大量使用谷歌TPU和亚马逊Trainium？

黄仁勋坦言这是投资战略的失误。当年Anthropic需要数十亿美元，谷歌与亚马逊提供了相应的资金，而当时英伟达还没有意识到这类投资的重要性。

等回过神来，英伟达开始在AI产业链上频频出手，差点把自己投成了「AI央行」。效果也是立竿见影——例如英伟达和微软向Anthropic注资150亿美元后，后者承诺使用搭载英伟达Grace Blackwell及下一代Vera Rubin芯片的算力。

在「去宁化」声浪渐起的当下，回过头来审视宁德时代的资本布局，曾毓群可能比黄仁勋更早看到了要向一个产业链「收税」得需要付出多少的筹谋。