张雪的老东家要去IPO了

文 | 融中财经

近日，北交所官网显示，浙江阿波罗运动科技股份有限公司（以下简称“阿波罗”）IPO申请获受理。

这是一家位于浙江金华的企业，名字鲜少出现在资本聚光灯下，但却和今年最受关注的摩托车创业者张雪有一段匪浅的缘分。

时间倒回到2009年，年仅22岁的张雪给这家公司写了一封求职信。初中辍学的张雪在信中没有过多笔墨，只直白写下自己修过车，想赛车。可以不计岗位、不计薪酬，只求一个进厂的机会。面对这封求职信，公司高层意见不一。但最终董事拍板，对张雪破格录用。

于是，彼时还是无名之辈的张雪，在阿波罗从生产线维修工做起，先后干到整车测试和国际营销部。2013年初，据阿波罗董事长应儿回忆，他带着30套配件和两万元离开，去了重庆。一晃十余载匆匆而去，张雪现已是张雪机车创始人，在今年8月还获红杉中国独家投资，品牌投后估值来到60亿元。

而当年张雪走出的那家工厂阿波罗，现也走到了资本市场的门口。

追车少年，二次创业

和“老东家”相比，张雪的故事更广为人知。

张雪的人生常常被总结为“草根逆袭”。1987年，他出生于湖南省怀化市麻阳苗族自治县一个小小的村庄里，在14岁时就辍学到修车铺做起了学徒。艰难积攒8000元的第一件事就是购买了一辆破旧的老式摩托车。

2006年，19岁左右的张雪给湖南卫视打电话，说要让节目组来拍自己驾驶摩托车做特技的样子。刚开始拍摄时他就摔了很多次，摄制组认为没有什么可拍的就停工了，在下雨天里他一个人骑着一辆旧摩托车追赶了多个小时才把车追上。

这段画面就这么被节目组记录下来了，时隔多年，片段中“追车少年”的热情依旧感染着众人。

2007年，对赛车满腔热血的张雪带了六万元只身加入车队，既没有工资也没有教练，只有一块练习的场地，数年的辛苦训练只换来一个奖杯。让张雪无能为力的是，彼时国内不能制造出大排量的赛车，想要赢得比赛，仅仅依靠骑行是不行的，还要会制作车辆才行。

所以就有了2009年的这封求职信。

进了阿波罗以后，张雪从生产线上的一名维修工人开始做起，在整车测试岗位上工作了几年之后又转入了国际营销部担任客户代表，并且参与了一款小型越野车的设计研发工作。根据澎湃新闻的报道，在工厂里他曾经做过蒙着眼睛装配发动机的工作，想要做一个摩托车水陆两用的特技动作，但是整个工厂的人都不同意，只有阿波罗董事长应儿出钱搭建起跳台并购买了保险。

2013年初，阿波罗一个新的车型项目经过计算之后被叫停了，但想将项目继续下去的张雪，在思虑良久后选择了离职。得知张雪要去重庆创业，应儿也没拦着，还给了张雪30套配件和2万块钱现金。

按照应儿的说法，“他希望去重庆自主创业开发这个项目，我觉得他有梦想、有冲劲，便支持他去。”

在重庆，26岁的张雪开始从事摩托车装配调试的工作，并且还在一个汽车论坛上发布帖子出售车辆，慢慢地被人所知，之后加入了重庆黄河摩托车队，并参与到多种车型的研发当中去，但是由于产品研发出现问题而离开了队伍。

2017年，张雪首次创业，参与创办了凯越机车。据报道，这家公司2023年销量约2.8万辆，车队2023年首次参加达喀尔拉力赛。但在发展思路上，张雪更想开发新车、追求性能，与管理层更稳妥的迭代策略并不一致。他在朋友圈发出辞职信，“其实我还是很自私的，我只想着自己的梦想，没有照顾投资人的利益。”

2024年，张雪再度创业，“张雪机车”由此而来。这一次，他的名字就是品牌。他对媒体说，“只要我的产品足够优秀，能拿下所有比赛的冠军，‘名字’可能就是一个顶级符号。”

成立两年，估值来到60亿

在“张雪机车”成立三个月之后，就很快得到了第一笔资金。

2024年7月，高信资本旗下的上海高信领智创业投资合伙企业独家投资2000万元，对应估值约1亿元，持股20%。高信资本创始合伙人兼董事长曹斌后来解释这笔投资，“我们对技术没有深刻的认知，就是投人。”

据曹斌介绍，高信资本看重创始人的四点：发自内心的极致热爱、专注一个点死磕、极强的韧性，以及企业内部副总以上级别的管理历练。

和第一笔钱相比，第二笔钱来得更晚一些。

2025年底，张雪机车设立员工持股平台，高信资本以2亿元估值，把10%的股权回售给公司。2026年年初，浙创投通过杭州浙创百舸、金华浙创金义智控两只基金，领投A轮9000万元，投后估值10.9亿元。8月13日，红杉中国独家投资，投后估值来到60亿元。高信资本此后持股降至约一成，曹斌今年4月接受采访时表示，暂时没有退出的计划，后续还有可能对张雪机车进一步增加投资。

值得一提的是，从天使轮的1亿元估值到最新一笔投后60亿估值，意味着张雪机车在两年时间内估值暴涨了60倍。

支撑张雪机车这根估值曲线的，是利润表之外的东西。

据今年2月的伙伴大会披露，张雪机车2025年总产值7.5亿元，研发投入6958万元，全年亏损2278万元。公司的经营数字则增长很快：门店从3月25日的245家增加到9月23日的394家，张雪提出年底至少要有450家。

对于为何押注张雪机车，投资人有着不同的看法。

当浙创投进入的时候，新车预热销售情况很好，张雪有凯越产业经历，在供应链以及赛事方面很熟悉，并不是白手起家；三个月之后，在WSBK葡萄牙站上获得冠军；五个月以后红杉介入进来……整个过程就像是一步一步地进行着验证与加强的过程。红杉中国合伙人苏凯将投资逻辑归结为对创始人的认可：“真正打动我们的，是张雪对产品近乎执着的追求……世界级产品往往诞生于对极致永不妥协的追求。”

市场的环境也在发生变化，这套选股的方法。根据IT桔子在今年三月份发布的一份报告，2025年中国的私募股权市场上，期交易的比例由原来的16.3%下降到了现在的7.9%，而国有资金介入的程度也超过了45%。由于退出速度减缓以及LP对DPI进行追查的原因，在有了实际生产能力、出口订单以及比赛支持之后，硬制造业项目更易得到地方政府资产与产业基金的关注。

老东家闯关北交所

当张雪机车被资本追逐的时候，它的东家且当年对张雪有知遇之情的阿波罗，也来到了资本市场门前。

位于浙江金华的阿波罗，成立于2006年1月20日，今年1月7日在新三板挂牌，目前处于基础层。2月5日，公司与国信证券签订辅导协议，向浙江证监局提交北交所上市辅导备案材料，3月初完成备案。9月28日，北交所受理其IPO申请，拟募资约3.97亿元，用于越野车辆的产能扩建及生产基地建设，目前仍处于受理阶段，尚未获批。

公司的产品主要有电动二轮车、汽油动力摩托车以及全地形车三类产品，共十几个系列，在七十多个国家和地区销售。根据公开文件资料，公司2023年营业收入2.81亿元，2024年3.85亿元，2025年5.88亿元，同比增长52.49%。2025年归母净利润6701.83万元，同比增长55.21%；综合毛利率26.13%，上年为26.22%；研发费用2594.45万元，同比增长30.20%。

值得关注的是，阿波罗是一家几乎只做出口的企业。

数据显示，公司近年来境外销售收入分别为2.76亿元、3.76亿元、5.77亿元，占主营业务收入的比例分别为99.14%、99.28%、99.14%。财报中直言，“报告期内，公司境外销售收入占比一直维持在97%以上，产品主要销往欧洲、北美洲等国家或地区。目前，上述国家或地区对公司相关产品进口没有特别的限制性贸易政策，但境外市场对于产品的安全和环保等先后出台了相应的技术法规和技术标准，比如欧盟CE、e-mark认证，美国EPA、CARB认证等。”

除了境外销售收入占比较高外，公司股权结构也较为集中。数据显示，应儿直接持股57%，另通过阿波罗投资间接持股；徐凯直接持股38%，两人合计控制约95%，是共同实际控制人，年报也将“实际控制人不当控制”列为风险之一。

显而易见，这些都是阿波罗踏上北交所之路必须面对的课题。而在这家公司的另一面，是它与张雪之间那段至今仍被提起的旧缘分。

今年3月底，张雪机车车手在WSBK葡萄牙站为中国摩托车赢得该级别赛事的首个冠军，时隔几日，昔日老东家老板娘应儿在社交媒体账号，发布一张张雪作为阿波罗参加比赛取得第二名的老照片，并且配文，“当年没有把张雪培养成赛车高手，却培养成了造车高手，祝贺张雪，也祝贺张雪机车夺冠@张雪的机车。”

祝贺声之外，应儿自己也有一场要赢的比赛。因为此时此刻，阿波罗站在北交所门前蓄势待发。