广告

4.jpeg

安信证券:12月快递价格总体稳定,盈利能力提升确定

智通财经APP获悉,安信证券发布研报称,12月全国快递服务企业业务量完成102.5亿件,同比增长10.7%;业务收入完成917.6亿元,同比下降0.9%。2021年,全国快递服务企业业务量累计完成1083亿件,同比增长29.9%;业务收入累

智通财经APP获悉,安信证券发布研报称,12月全国快递服务企业业务量完成102.5亿件,同比增长10.7%;业务收入完成917.6亿元,同比下降0.9%。2021年,全国快递服务企业业务量累计完成1083亿件,同比增长29.9%;业务收入累计完成10332.3亿元,同比增长17.5%。从业务量增速来看,行业增速放缓,韵达增速领先同行,圆通增速放缓因竞争策略差异、基数效应所致。从价格来看,行业价格环比提升,通达系单价环比略有回落、但同比连续实现正增长,总体看旺季后价格平稳。从市场份额来看,通达系各家份额环比均有提升。A股重点推荐:顺丰控股(002352.SZ)、圆通速递(600233.SH)、韵达股份(002120)(002120.SZ)

事件:

1)12月全国快递服务企业业务量完成102.5亿件,同比增长10.7%;业务收入完成917.6亿元,同比下降0.9%。2021年,全国快递服务企业业务量累计完成1083亿件,同比增长29.9%;业务收入累计完成10332.3亿元,同比增长17.5%。

2)通达系快递企业发布12月经营数据:

【韵达股份】12月公司快递服务业务收入43.16亿元,同比增长24.74%;完成业务量18.36亿票,同比增长22.16%;快递服务单票收入2.35元,同比增长2.17%。

【圆通速递】12月公司快递产品收入39.54亿元,同比增长19.95%;完成业务量15.82亿票,同比增长6.17%;快递产品单票收入2.50元,同比增长12.99%。

【申通快递】12月公司快递服务业务收入28.16亿元,同比增长25.28%;完成业务量11.53亿票,同比增长19.58%;快递服务单票收入2.44元,同比增长4.72%。

安信证券的主要观点如下:

从业务量增速来看,行业增速放缓,韵达增速领先同行,圆通增速放缓因竞争策略差异、基数效应所致:12月行业件量同比增长10.7%,较11月环比下降5.8pts,在去年高基数、旺季消费增速放缓背景下符合预期。12月各上市快递企业业务量增速分别为:韵达+22.16%(环比+3.13pts)、圆通+6.17%(环比-7.22pts)、申通+19.58%(环比+2.90pts)。

1)圆通增速落后同行,我们认为主要原因有两点:①竞争策略差异化,圆通坚决执行提价政策,重视盈利质量(2021Q4单票快递盈利大幅改善至0.14元),同时公司持续优化客户结构,低价值客户流失导致件量增速放缓。②高基数效应导致,2020年12月圆通件量增速为45.7%,而同期韵达和申通增速分别为36.98%、25.86%。

2)韵达增速领先同行,我们认为主要原因在于公司在核心产粮区经营调整到位,释放改革红利;2020年同期基数相对不高;此外公司对于市场各类需求进行较为匹配的定价,经营灵活。

从价格来看,行业价格环比提升,通达系单价环比略有回落、但同比连续实现正增长,总体看旺季后价格平稳:据国家邮政局数据,12月份快递行业平均单价为9.70元,同比-3.13%(降低0.31元),同比降幅收窄0.71pts;环比+2.26%(提升0.21元)。12月通达系各家单价情况分别为:韵达同比+2.17%,环比-1.26%(降0.03元);圆通同比+12.99%,环比-3.47%(降0.09元);申通同比+4.72%,环比-0.81%(降0.02元)。

我们认为通达系价格基本稳定,释放利润弹性:通达系12月单价环比降幅均在0.1元以内,除去旺季的重货抛货提价取消、非产量区价格小幅松动,整体价格表现稳定。圆通单价同比涨幅持续领跑同行,环比下降或由于前期涨幅较快而回落,我们观察自2021年10月以来,圆通、韵达、申通单票收入涨幅分别为0.21/0.18/0.33元。韵达、申通单价连续两月同比正增长。

展望2022年,短期关注春节后淡季的价格走势,同时我们认为在政策监管、龙头经营策略转向和行业高质量发展诉求下,行业全年价格大概率保持平稳,同比改善可观。

从主要“产粮区”来看,价格小幅波动,华南区件量增速表现优异

1)义乌12月快递业务量同比+3.0%,单价同比+8.4%(+0.24元),环比-6.7%(-0.22元)。义乌地区价格高位略有回落,件量增速放缓。

2)广州件量同比+34.9%,单价同比-25.6%,环比-5.1%(-0.36元);揭阳件量同比+24.8%,单价同比-21.9%,环比+0.6%(+0.02元)。主产粮区价格环比小幅波动,总体呈现平稳态势。

从市场份额来看,通达系各家份额环比均有提升:12月通达系公司业务量市场份额分别为:韵达17.91%(环比+1.30pts),圆通15.43%(环比+0.04pts),申通11.25%(环比+0.82pts),通达系市占率环比均有提升。我们认为当前头部快递企业的竞争策略正从单一的份额优先,向份额与产品、盈利能力综合竞争转变。

投资建议:A股我们重点推荐:顺丰控股(002352.SZ)时效件增速回升叠加成本管控,有望带动公司业绩持续改善,国内物流市场规模全球第一,顺丰为综合物流龙头,成长的空间足够大。圆通速递(600233.SH):服务及精细化管理持续改善,成本不断优化,随着价格中枢的上移,电商快递业绩弹性较大。韵达股份(002120.SZ):公司份额始终紧追龙头中通,单价企稳,有望迎来业绩与估值双升。美股看好中通快递:电商快递龙头,份额保持行业第一,管理水平与同行拉开差距,并体现为经营优势,其盈利水平持续领先同行。

风险提示:行业需求不及预期;行业价格竞争加剧。

本文选编自微信公众号“ 交运延究”;作者:孙延;智通财经编辑:谢雨霞。

(: HN666)

本文由潮起网 作者: 网络 发布或转载,其版权均为原作者所有,如稿件涉及版权等问题,请与我们联系删除或处理。稿件内容仅为传递更多信息之目的,不代表本网观点,亦不代表本网站赞同其观点或证实其内容的真实性,更不对您的投资构成建议。未经许可,请勿转载。
2
上一篇:晓鸣股份(300967.SZ)2021年年度归母净利同比预增59.21%-79.11%
广告

4.jpeg

暂无评论...
验证码 换一张
取 消
广告

4.jpeg

广告

4.jpeg

广告

4.jpeg