九鼎集团金控梦难再圆:放弃全牌照券商九州证券始末

1月26日,青海证监局一纸公告,将九鼎集团

九鼎集团金控梦难再圆:放弃全牌照券商九州证券始末


1月26日,青海证监局一纸公告,将九鼎集团旗下九州证券百亿融资“搁浅”的事实抛到公众眼前。

“这是当初设计的一揽子计划”,据接近本次九州证券交易的人员表示,九鼎集团将“很快”估清所持有的九州证券股权。在2014年被纳入九鼎系,一度拟最高融资500亿的九州证券,现在又缘何被九鼎集团拱手送人?

“主要还是监管层通不过”,采访过程中,一位接近九州证券本轮交易人员将融资遇阻的主要原因归结于监管风向的改变。

而融资失败的同时,监管层还透露出希望九州证券能由国有资本控股的意向。“目前各个金融领域对民营部分都有不同程度的压缩,除了九州证券以外,我了解还有4家左右的民营券商也面临这种情况。”

“目前这笔交易还没经过证监会批准,一旦通过,九鼎集团将很快估清手上九州证券的股份。”上述接近交易人士还表示,对于九鼎集团及旗下九鼎投资(20.820,-0.97,-4.45%)与九州证券在投资业务上的同业竞争关系,监管层也有意规范,有让九鼎集团回归投资本源之意。

股转系统终在2016年5月宣布针对挂牌私募机构展开自查整改工作,意在督促私募机构回购投资本源业务。在该事件过去一年半后,中科招商因无法满足整改工作规定的“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”,即投资业务占比不足而惨遭摘牌。

作为业内俗称的“首家PE系券商”,九州证券名副其实。

据九州证券相关人员介绍,九州一向是“投资和证券两手抓”。很大一部分资本金直接用于投资上市前投资、定增、并购等PE类项目,也通过投资PE管理公司所管理的基金间接投资PE类项目。证券业务方面,九州证券则通过投资诸如投行、资产管理、经纪等非资本金证券业务带来业务机会,此举反过来还能带给PE类投资相关机遇。

公开资料显示,九州证券成立于2001年,前身为“三江源证券经纪有限公司”。公司成立以后,控股股东几经更迭。至2014年10月,九鼎集团出资3.6亿元控股该公司并更名为九州证券时,已是其成立以来第三次控制权易主。

“通过对九州证券持续提供资金、技术等各项支持,并全面对接九鼎投资的资源体系,将力争在5年左右的时间将九州证券打造成为在细分业务领域国内领先的、有特色的证券公司。”九鼎集团相关负责人曾透露。

具体业务方面,投资领域上,九州证券已不满足于九鼎集团及其管理的基金所投资的项目。据九州证券投行业务人员表示,2016年初九州证券就在计划直接或间接投资大量项目,这些项目在地域和行业上分布广泛,构成了以股权为纽带连接在一起的网络,九州证券称其为“股联网”。

证券经纪业务上,九州证券在2016年4月推出了服务证券经纪人的线上平台“经纪宝”,进军互联网证券领域。至8个月后,经纪宝2.0发布时,九州证券经纪人规模已超过2700人进入行业前十,证券业务成交额逆势上涨。

彼时,九州证券融资前净资产不过32.24亿元,但抛出了上限500亿、下限300亿元的融资额。“九鼎式”、“以小博大”的融资方式在九州证券身上重演。

对于巨额融资量,上述九州证券人士则解释称,“券商很多业务都要看资本充足率,融资规模也动辄百亿。我们融资也是为了扩充资本金,一部分用来做投资,另一部分扩充业务。”

为让融资顺利进行,九州证券还采取了“众筹式”的融资手段。

“拟以众筹理念,在上市前引进多家上市公司及私募基金等作为战略投资者”。据界面新闻记者了解,九州证券的此轮融资,单个投资者出资金额原则上不低于5000万元,不高于50亿元,且持股比例不超过5%。出资最多的前150名投资者直接入股,其余投资者通过有限合伙企业入股。

不难看出,上述表述与九州证券“众筹式”融资不谋而合。此后九州证券融资道路顺畅,当年3月,又有两家上市公司美克家居(5.620,0.03,0.54%)和西山煤电(11.370,0.00,0.00%)先后公告称,拟出资3亿元参与九州证券增资计划。

就是这样一笔已几近成为事实的增资计划,却在今年1月戛然而止。新进的近30名外部股东全部“出局”,九州证券股权结构及注册资本也悉数回归到融资前水平,曲曲折折施行两年的天量融资告吹不说,九鼎集团还要放弃九州证券。

另一方面,近期召开的2018年全国银行业监督管理工作会议称,将清理规范金融控股集团,推动加快出台金融控股公司监管办法。这是继银监会主席郭树清直言“少数不法分子通过复杂架构、虚假出资、循环注资,违规构建庞大的金融集团,已经成为深化金融改革和维护银行体系安全的严重障碍,必须依法予以严肃处理”之后,银监会对于金融控股集团监管问题的又一次表态。

此前,中国人民银行行长周小川也曾指出各类金融控股公司快速发展,“部分实业企业热衷投资金融业,通过内幕交易、关联交易等赚快钱。”足可见下一步,金融控股集团的监管已提上日程,九鼎系可能也会受到波及。

值得注意的是,本轮针对九州证券的交易,山东高速意在完全取代九鼎集团的控股地位,但率先甩出的却是认购九州证券的新增股份。对于此,北京地区某券商证券分析师猜测,山东高速此举或是意在帮助九州证券增资扩股,为上市打下基础。另外,先期新增股份的购入也或是作为“定金”进入,防止最终收购再次遇阻的同时,也可以缓解九鼎集团目前的高负债现实。

根据九鼎集团公布的2017年半年报数据显示,集团负债总计642.22亿元,较2016年底又上涨了12.22%。去年11月,九鼎系上市部分九鼎投资则发布公告称,公司控股股东已将所持有的96.91%股份进行质押。更早之前,九鼎为将富通保险收入金控版图,斥资106.88亿港元,“使用了银行贷款,导致负债增加”。

“以往九鼎通过基金份额形式认购股份的‘LP转股’,在目前的监管环境下已很难实现。而旗下在管上市项目也因减持新规,导致退出收到一定阻碍。加之近年来多笔巨额融资流产。九鼎目前的状况不能称作乐观。”上述券商分析师表示。

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