与NaaS合并在即,现在是不是抄底瑞思(REDU.US)的好时机?

编辑 | 于斌 出品 | 潮起网「于见专栏」 被中概股“退市风险”萦绕头顶的瑞思(REDU.US),或将在6月底彻底迎来“转折点”。

编辑 | 于斌

出品 | 潮起网「于见专栏」

被中概股“退市风险”萦绕头顶的瑞思(REDU.US),或将在6月底彻底迎来“转折点”。

4月29日,瑞思教育举行临时股东大会,审议与批准了公司与电动汽车服务商NaaS的合并,获得了99.85%的投票通过率。外界解读,NaaS借壳瑞思上市走到了“最后一公里”。

那么,这是不是意味着——到了该抄底瑞思的时间点了?

结合NaaS业绩表现、行业空间及内在价值等多方因素来看,小编给出的答案是“YES”。

据此前双方签署的《合并协议》披露,交易完成后,NaaS将成为瑞思教育的全资子公司。NaaS现有股东和瑞思教育现有股东将分别拥有合并后公司约92.9%和7.1%的已发行股份。以此观之,这一次《合并协议》更像是NaaS借壳瑞思教育登陆纳斯达克的交易。

因此,我们从上文提到的角度进行推测,便可以推出这一答案,如下:

一是,领先的市场地位和豪华投资团队加持下,NaaS经营业绩呈“跨越式”增长。

据了解,NaaS为一家位于中国占据领导地位的电动汽车充电桩服务商,目前,NaaS于中国市场所覆盖充电桩数量达约24万个,其中近70%为直流快速充电桩,所服务电动车驾驶员达180多万名。2021年中国电动汽车公共充电量中约有18%是通过NaaS完成。

与此同时,该公司隶属于能链。而能链作为一家能源产业物联网公司,先后获得招商局资本、中金资本、国家中小企业发展子基金、贝恩资本、华润资本、招银国际、小米、蔚来等国有控股基金、国内外知名基金以及电动汽车企业龙头的注资。以此来看,NaaS背后的投资团队力量不容小觑。

在领先的场地位和豪华投资团队加持下,NaaS的经营业绩增长迅速:以营收而言,截至2021年12月31日的年度总收入约为2400万至2500万美元,比截至2020年12月31日的年度总收入约为500万至600万美元有大幅增长。

二是,充电桩行业“大有可为”的发展背景下,NaaS未来业绩增长确定性较高。

据相关数据显示,2021年,中国新能源汽车市场进入爆发式增长阶段,电动汽车销量为340万辆,约占全球电动汽车销量的53%。据乘联会最新预测,2022年国内新能源汽车累计销量有望突破600万辆,市场渗透率在22%左右——已提前到达20%的拐点。

新能源汽车大势所趋之下,充电桩作为产业链上重要一环自然也大有可为:根据CIC的数据,预计到2030年,公共直流快充的数量将增长到794万个。2016年、2020年和2021年,中国的公共直流快充分别占公共充电桩充电量的59.6%、83.5%和90.1%,预计到2030年这一比例将达到95%。由此可知,在发展迅速的行业规模利好下,NaaS未来业绩增长确定性较高。

三是,用PS(市销率)估值法去测算,NaaS的内在价值正处于明显的低估状态。

考虑到充电桩企业仍处于烧钱的亏损状态,所以市场对于充电桩企业的估值体系与互联网科技企业相似,均以市销率(PS)作以重要指标。截至4月28日,ChargePoint 、EVgo、Blink等美股5家充电桩企业平均PS为53.73倍,中位数为39.8倍。

故此,如果以NaaS2021年最低营收预估2400万美元计算,套入53.73倍的平均值PS计算,则NaaS对应的市值约为13亿美元。需要指出的是,考虑到此次交易在2022年年中方能完成,故此整个估值逻辑需要延展到2022年全年作为参照系。

那么,NaaS2022年的业绩估计可以达到多少呢?如果将历史作为一个坐标,2021年其增速是4.8倍,那么2022年营收预计在1.152-1.2亿美元之间;哪怕打个大折扣,以100%增速计算,这个数据也在4800-5000万美元之间。基于上述数据推算,NaaS的市值或将不止于13亿美元。

众所周知,在“双减政策”和“退市风险”的影响下,过去一年来,瑞思股价一路下跌,甚至于下跌至2月份的不到1美元,市值也缩水至不到0.5亿美元。截至5月12日,该股收于1.06美元,市值仅为0.63亿元。两相对比之下,NaaS的估值显然是被大大低估了。

由此,不难看出,在合作即将尘埃落地、成长性极高及估值被明显低估的多重因素加持下,到了该抄底瑞思的时候了。


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