宁银消金稳增，南银法巴狂飙

金融行业正在迎来深度调整，很多头部消金公司主动放缓了扩张速度，把重心放在资产管理和回收上。而宁银消费金融、南银法巴消费金融却取得了逆势的成绩。

图源：南方都市报

宁银消金依然保持良好的发展势头，南银法巴消金资产、利润双双增长，在消费金融行业中表现得非常突出。这两份半年报不仅反映出它们各自的经营情况，也可以看出在整个消费金融行业新一轮周期到来之后所呈现出的不同走向。

宁银消金：稳健双增的“优等生答卷”

宁银消金上半年的总体态势以稳定为主，收入、利润都出现增长趋势，并且借助母公司资源扩大了自身的资产规模。

第一，营收利润双增，增长节奏保持平稳。在消费金融行业整体收紧，盈利环境压力较大的情况下，宁银消金还能保持这样的增长速度十分不易。上半年公司实现营业收入17.92亿元，同比增长6.29%，归母净利润为2.64亿元，同比增长5.60%。

第二，资产规模稳步扩容，母行资本托底作用显著。当前很多头部消金机构都在主动收缩资产负债表来减少风险，宁银消金却实现了资产规模的增长。公司总资产从年初的695.28亿增长至目前的730.11亿，离不开其背后母公司宁波银行所拥有的强大的资金实力。

第三，自营业务建设提速，逐步降低外部流量依赖。公司上半年频繁参与各种技术和流量的竞标活动，不断加大对自营业务的投入，希望通过提升自营业务占比的方式来优化自己的客户群体构成，不再过度依靠外部助贷平台进行业务拓展。

表面看来稳健增长，但是宁银消金仍然有无法回避的实际问题。

业绩增速对比前几年出现明显回落。从近几年的数据来看，公司前年净利润同比增长率为50%，今年上半年则降到了5.60%。在基数较高的情况下，增长率的压力已经开始显现。

资产盈利效率存在短板，ROA仍有提升空间。虽然总资产已经迈过七百三十亿元大关，但是两亿六千四百万的净利润在全国范围内横向比较不占优势，净利润体量相较于同量级的苏银凯基甚至规模更小的海尔消金仍显不足。规模一直都在扩大，产出却没有随之增加，这就成为宁银消费金融公司必须要面对的一个实际问题。

南银法巴消金：量利齐升的“黑马神话”

南银法巴消金成为行业增速层面的黑马，收入和利润都在持续上升，线下的自营模式也形成了自己独有的特色。

其一，营收增速领跑同业，资产投放能力强劲。上半年公司实现营业收入32.20亿元，同比增长17.51%，在已经发布半年报的消费金融公司中处于领先地位。由此可见南银法巴消金具有很强的资产端投放能力，在整个行业的紧缩周期里仍然保持了一定的增长速度。

其二，利润增速跑赢营收，风控与成本管控同步进阶。公司归母净利润达到1.75亿，同比增长22.7%。笔者认为利润增速高于营收，说明该公司在成本管理和风险定价上都有所提高，并非单纯依靠扩大业务规模来获取更多的利润。

其三，线下自营构筑独特护城河，成为业务安全垫。机构坚持走的是“线下+自营”的发展路线，在南京银行众多网点的基础上扩大自身的市场占有率。行业普遍转向线上助贷，监管部门对于此类业务的要求越来越严苛，重资产模式能够帮助企业抵抗部分不可预见的风险。

在高速增长的光环下，该模式也存在一些不可忽略的风险。

重资产线下模式，拉低整体经营效率。线下业务需要组建一支庞大的地面团队，人力、场地成本逐渐增加，会造成企业自身的盈利偏低。一年几亿人民币的销售收入只能获得几千万元利润，在这样的情况下继续扩大规模会使企业的运营成本不断提高。

线下业务风险存在滞后暴露特征，业绩有待时间检验。线下信贷业务普遍账龄更长，风险很难在短周期内完全释放。面对宏观环境波动，当下这份亮眼半年业绩，能否充分反映底层资产潜在风险，仍有待后续多个季度资产质量数据持续验证。

逆势扩张密码：宁银补自营，南银法巴守线下

两个城市商业银行系的消费金融公司，在整个行业的下行周期中都取得了增长的成绩，但是它们各自突围的道路却大相径庭。一个着力补齐自身的不足之处，另一个则坚守自己的线下阵地不放松。这两种方式也为整个行业提供了两种可供借鉴的发展路径。

一是宁银消金走转型补课路线，平衡规模与渠道风险。宁银消金能够在逆境中取得进步的原因有两点：一个是母行低成本的资金支持，另一个则是依靠业务模式迭代优化自身经营。以往机构依靠外部流量迅速扩大业务基础，而现在则要从自身做起，完善获客以及风控能力，在保持现有的客户群体的同时改善资产结构，摆脱对外部渠道的高度依赖。

二是南银法巴依靠差异化打法，走出反周期的竞争道路。多数消费金融机构纷纷收缩线下布局、争抢线上流量，南银法巴反其道深耕线下场景。虽然它的扩张速度不是很快，并且需要大量的人员投入成本，但是在助贷政策出台之后外部流量平台合规的风险加大了，深入到各个线下场景就形成了较难被对手简单复制的差异化优势。

三是城商行系消金的核心优势，来自母行资源深度变现。这两家公司在经历了行业的寒冬之后依然可以取得一定的发展，拥有同一个底层逻辑。宁波银行和南京银行既拥有低成本的资金，又拥有大量的存量白名单客户。在行业洗牌的时候，这样的先天资源优势是互联网系消金公司难以比拟的。

消金下半场：头部缩表出清，二线逆势抢筹

宁银消金和南银法巴消金半年报除了反映这两家公司的经营状况之外，也反映了整个消费金融市场的发展趋势，几大核心变化正在改变着行业的竞争态势。

首先，行业正式迈入存量博弈，从追求规模转向看重质量。居民的整体信贷需求趋于稳定，监管部门持续引导银行降低综合融资的成本。头部消费金融机构主动收缩资产规模，二线城商行系消金积极抢夺市场份额，这标志着整个消费金融行业进入了存量竞争的新阶段。

其次，不良资产早转快出，已经成为行业普遍操作。不管是中银消金频繁开展不良资产转让，还是招联消金推进百亿规模不良出清，处置历史不良已经成为机构常态化工作。不良资产转让出现短账龄化趋势，帮助持牌机构快速卸下历史包袱，进一步释放后续盈利空间。

图源：证券时报

同时，自营获客风控能力，成为机构生存的核心底牌。南银法巴的发展、宁银消金的变化都说明在新的助贷政策以及利率、费用公开透明的大环境下，靠外部流量来盲目扩张的时代已经过去，只有拥有自营获客能力和风险控制的能力的企业才能在接下来的竞争中占据优势。

最后，马太效应持续强化，行业格局迎来深度重塑。大行利用自己的规模优势加快了风险释放的速度，城商行系机构依靠自身的地域基础和母公司资源占据了一部分市场份额，原有行业结构正在被打破。未来行业的竞争已经不是投放规模的竞争了，而变成了资产质量和自身的能力以及资本的实力等多方面的较量。

消费金融行业的分化大戏才刚刚拉开帷幕，各家机构转型的实际成效，时间会给出最终的答案。