乘风翻盘、增速领跑，粤开证券的繁荣有点“虚”

去年，整个证券行业都迎来了丰收年，中小券商也普遍打了一场“翻身仗”，粤开证券也乘着这股东风赚翻了。

它用远超过行业的平均水平的增速，向外界证明了自己不光是搭上了市场的顺风车，而且还跑得更快。

但目前粤开证券还面临着两个考验，除了业务结构存在短板外，公司的合规风控还比较薄弱，现在更需要加快战略的转型与合规整改。

业绩高增长背后的“压舱石”

经过去年一整年的努力，粤开证券向外界交出了一份亮眼的成绩单。

从年报给出数据可以看到，公司去年实现营收10.79亿元，比上一年增加了21.9%；归母净利润达3.15亿元，同比大幅增长了139.82%。这份高增长背后有两个影响因素。

一是二级市场的回暖。

根据央广网的报道，去年A股的上证指数上涨了18.41%，创业板指更是大涨了将近50%。整个市场一片向好，交易也比前些年活跃了不少。

而且个人投资者的信心也正在慢慢恢复，直接拉动行业内券商经纪、信用等核心业务的增长，各大券商公司的营收也就随之水涨船高。

二是财富管理业务的转型有了效果。

在这个版块里，粤开证券营收的主要来源是经纪与信用业务，去年它们俩的收入加在一起就占到了72.8%，撑起了公司总营收的大半边天。这里边，经纪业务手续费净收入比前一年多了34.18%。这些数据其实都能说明财富管理是公司业绩的绝对主力。

但是，粤开证券在投行与资管业务上依然有比较明显的短板。

去年，这家公司投行与资管这两个业务的收入加起来才占到总营收的5.75%，而且资管业务净收入还比上一年将近少了20%，另外，虽然说公司的投行业务实现了和过去一年相比90.05%的增长，但这也是因为它原本的基数就比较低，所以就算增长了这么多，对于拉高公司整体营收的帮助也不是很大。

这一点也说明，粤开证券的营收比较依赖市场行情的变化，只要市场行情出现大的波动，公司的业绩就有可能会出现大起大落的情况，抗周期风险的能力显然还远远不够。

崔洪军与“市场化+国资”融合探索

当然，去年业绩能有这么亮眼的表现，还离不开公司核心管理层的推动，这就不得不说到粤开证券的总裁崔洪军了。

崔洪军是公司通过全球招聘引进来的市场化高管，有着超过26年的投行经验。自2024年9月上任以来，他就迅速进行了战略调整。

一是推动公司向着“产业投行”转型。根据中国基金报的消息，借助对行业趋势的判断以及对自身优势的了解，崔洪军为公司制定了“打造粤港澳大湾区一流产业投行”的战略目标，要让粤开证券与企业的关系不止于服务和被服务，而是致力于成为企业的资本合伙人与产业同行者。

二是深化“三投协同”战略。崔洪军打通了前、中、后台之间存在的壁垒，让投行、资管等一线的业务部门与投研团队、风控部门以及行政内审部门等中后台之间相互协作，提高整体的运营效率。

不过，在崔洪军的战略调整之外，粤开证券正在市场化运营以及国资背景之间寻找平衡。

在去年6月的董事会换届中，崔洪军继续担任总裁，并且还当选了职工代表董事，随后又代理首席信息官一职。

对粤开证券有一定了解的人应该都知道，粤开证券的实际控股股东是广开控股，而广开控股是一家由广州开发区管委会设立的国有独资企业，具有明确的国资背景。所以，从这样的人事安排中，我们可以看到广开控股对崔洪军的战略调整是支持的，也能反映出公司正在国资背景下探索着市场化运营。

扩张背后的合规风控的隐忧

而在业绩突飞猛进、战略转型的同时，一张又一张的监管警示函却把粤开证券的合规风控短板暴露在了公众面前。

去年4月，粤开证券上海浦东新区杨高南路营业部，因为在线上直播投顾展业时，没有提前审核直播的内容，给投资者提供的建议也没有留痕，既不符合《证券投资顾问业务暂行规定》，也违反了《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》，直接被上海证监局开了一张警示函。

紧接着公司珠海营业部的从业人员梁城林，不仅违规推荐期货操盘手，还向客户承诺了投资的收益，触碰了行业的红线，也收到了一张警示函。此外针对2021年的核查失职，监管部门终于也在2025年9月正式下发了警示函。

这些问题暴露出了公司对基层营业网点的管理力度还不够，投行团队在做调查时容易漏掉关键细节，让小问题变成了大风险。

这也能看出来当下监管部门对合规的态度是“一查到底”，只要你违规，哪怕隔得时间再久也要罚、也得整改。

受到这些情况的影响，粤开证券的投行业务去年上半年的表现就不太好，只收入了789.13万元，下滑了43.89%。现在摆在粤开证券面前的一个难题就是，怎么平衡好增长与合规的天平。

差异化的布局与深耕

面对上述的种种挑战，粤开证券正试图通过差异化的路径来打开新的局面。

第一个措施是进行了资本补充，为了能够快速提升自身的资本实力，粤开证券将2026年自有资金的投入规模上限提升到了139.67亿元，并且把债务融资总额度从原来的95亿元上调到115亿元。

第二个措施是加快国际化布局，再一个方面，随着境外业务的需求变得越来越多，中资券商纷纷开始向着海外市场扩张，粤开证券并没有落后于其他券商，提出了要加快国际化布局的步伐，旗下的子公司粤开资本已经开始在跨境投资领域先行迈出了一步，为公司的整体国际化布局提供了有力的支撑。

第三个措施是聚焦新质生产力领域，依托控股股东的产业优势，粤开证券将发展的目光聚焦到了商业航天、低空经济、生物医药等领域，并且先后投资了小鹏汇天、中科宇航等一批科创企业，希望在这些领域找到新的发展机会。

第四个措施是调整分支机构的布局，2025年，公司撤销了长春和槟路证券、常州太湖中路证券、嘉兴竹园路证券、惠州东江三路证券这4家营业部，同时计划在2026年于重点区域新设不超过3家分支机构，将符合条件的营业部升级为分公司，这种有进有退、因地制宜的调整方式，既可以提升公司运营的效率，也能把公司的资源向核心区域和业务倾斜，让资源得到更合理的利用。

向着全球发展的这个路子能不能走好，新设分支机构与业务拓展能否匹配相应的风控能力，这将贯穿粤开证券2026年全年的核心看点。

结语

粤开证券去年的业绩实现了触底反弹，财富管理转型的效果也已经能看得出来了。

但在行业马太效应加剧的背景下，只有不断进步的企业才能存活下来，不被市场淘汰，而目前公司的投行和资管业务有短板，合规和风控上的漏洞也没完全补上。

所以在崔洪军的带领下，粤开证券能不能发挥出地方国资券商的特色，走出一条属于自己的路，还得看接下来的实际表现。