净利暴增253%！值得买AI战略双开花，双11 还要放大招？

随着“双11”购物节进入倒计时，电商产业链企业的三季度业绩成为市场进一步观察消费复苏与技术赋能的重要窗口之一。

10月23日，值得买（300785.SZ）发布2025年第三季度报告，一组数据引发行业关注：前三季度归母净利润1344.86万元，同比去年同期明显得到快速修复；尽管营收同比微降20%至8.06亿元，但公司“全面AI”战略落地的成效已从财务指标与业务场景中清晰显现。

在消费互联网流量红利见顶、AI重构行业效率的当下，值得买的“利润突围”或许也印证了垂直消费服务平台通过技术转型寻找第二增长曲线的可行性路径。

“收缩换质”：AI催生新增长力

值得买前三季度的财务表现，需从“营收降、利润修复”的反差中拆解深层逻辑。

表面看，报告期内其营收同比下降20%至8.06亿元，但公司董秘柳伟亮在业绩沟通会上却明确表示，这是“主动战略选择”的结果，即公司正通过收缩低毛利业务、优化收入结构，为长期更高质量的增长腾挪空间。

从核心经营指标来看，这一战略调整已初见成效。得益于公司持续探索“AI+消费”新场景、新模式、新产品，并全面推进人工智能技术深度融入业务流程和管理环节，前三季度，公司整体毛利率达到49.52%，较2024年同期提升3.36个百分点；成本端，同期其销售费用与管理费用更是分别同比大减20.08%、14.50%。

这一系列数据核心价值在于印证了公司"全面 AI"战略的实际价值，技术投入正逐步转化为实实在在的经营效益。

同样重要的是，前三季度值得买实现了AI相关收入3229.05万元，数值不大，但这意味着AI 技术的赋能不仅体现在运营效率提升与成本优化中，还带来了直接的增量收入，预示着其AI变现之路的开启。

技术应用层面的数据更能反映AI战略的推进力度。9月份，公司调用第三方大模型API消耗的tokens数量达1083.8亿，较6月份提升47.2%；“海纳”MCP Server输出量超过2087万，较6月份提升153.9%。这些高频数据的快速增长，预示着AI业务未来更大的增长潜力。

至于归母净利润的显著修复，公司解释称主要是报告期内确认大额递延所得税抵免所带来的。

前三季度其归母净利润1344.86万元，同比激增253.49%；其中，第三季度作为电商行业传统淡季，业绩基数相对较低，但净利润同样实现翻倍式增长，进一步确认了公司盈利能力的修复趋势。

双端AI布局，值得买重构消费新护城河

从行业视角看，消费内容平台正经历从“流量思维”到“效率思维”的转变。随着流量红利消退，单纯追求用户规模的增长模式已遇到瓶颈，如何提升单用户价值成为行业共同课题。

值得买的AI战略契合了这一趋势——通过提升消费决策效率，增强用户粘性和商业价值。

为此，该公司今年在AI领域的产品布局频频：在C端市场方面，5月上线以AI技术驱动的“什么值得买”第二代产品；9月正式发布AI购物管家“张大妈”独立APP。

其中，新版“什么值得买”APP 9月份NPS（净推荐值）达到年内最高水平，证明产品改版在提升用户体验方面取得了积极成效；“张大妈”APP作为新的战略级产品，自9月上线以来，在人均启动次数和人均对话轮次等反应用户粘性的指标上已处于Agent行业优秀水平。虽然现阶段公司更关注产品功能打磨而非商业化，但长期看，这一产品有望成为新的流量入口和变现渠道。

在B端服务方面，7月推出面向世界500强及一线品牌客户的“值数”AI全域洞察平台，正成为公司拓展品牌客户的重要抓手。目前，该产品已获得头部品牌客户订单，预计能成为明年的收入新增长点。

除此之外，其旗下星罗创想、日晟星罗等现有子公司，也结合自身业务特点，将 AI 应用于商家匹配、内容营销等场景。

很显然，产品层面的AI创新构成了该公司增长驱动力升级转型的基石。可以说，业务端的场景落地将是值得买为未来培育的“隐性护城河”。

公司不再依赖简单的流量变现模式，而是通过技术提升单用户价值和运营效率，这种转型虽然短期内会影响营收规模，但长远看有望构建更健康的商业模式。

时至今天，其AI布局已从单一工具升级为覆盖C端、B端与生态协同的全链路体系，并试图在消费决策、品牌营销、交易转化等环节构建不可替代的价值。

AI战略再提速：牵手华为微盟，并加速出海

在完成内部业务AI化改造的同时，值得买正通过一系列战略合作，构建更广阔的AI电商生态。该公司这一生态布局甚至可能重塑消费内容领域的竞争格局。

9月，值得买与华为进一步签署战略合作协议。根据协议，双方将在华为云、华为终端BG、市场联合营销及海外市场合作等方面深化合作。

目前已取得的成果包括：“张大妈”智能体通过A2A协议接入华为智能体平台，值得买MCP与小艺的对接已完成，鸿蒙系统用户可通过小艺获取值得买的消费信息服务。

另一重要合作是与微盟集团的战略携手。10月，值得买与微盟达成合作，将依托“海纳”MCP Server开放消费数据服务能力，与微盟的SaaS商业操作系统深度对接。

双方计划共同为外部AI生态提供“专业消费内容+AI导购推荐+交易转化”的技术底座，构建“匹配—交易”的AI电商闭环。目前，用户和订单层面的协议设计已完成，并正在与一家大型支付企业联合开发支付解决方案。

MCP（模型上下文协议）业务是值得买面向AI时代的重要布局。公司判断，未来AI时代将出现大量Agent之间的交互协同，前端流量型Agent需要与后端服务型Agent进行高效对接。

为此，值得买希望通过MCP协议，在电商订单交付、信息流转等方面建立标准化接口，促成跨主体间的高效协作。目前，MCP已实现每月向Kimi、小艺等Agent输出约2000至3000万张商品卡片的内容数据。

“MCP并非以独立产品为目标，而是致力于成为消费产业中连接AI应用上下游的关键中间件基础设施。”公司在业绩说明中强调了这一业务的战略定位。

出海业务是值得买科技AI战略的另一个关键落子。公司计划将新版“什么值得买”和“值数”产品推广至海外市场。其今年在东南亚落地4到5个国家的计划，目前已有2个国家落地，2个国家正在推进签约工作；2026年计划在欧洲拓展超过5个国家。

公司对每个国家的出海业务设有独立预算，并要求在开拓后12个月实现盈亏平衡。预计首批国家将于明年第二季度开始盈利，阶段性成果将逐步显现。

从竞争格局看，值得买科技正试图通过AI能力构建差异化优势。在传统电商内容赛道竞争日趋激烈的背景下，公司不再局限于消费内容平台的角色，而是通过AI技术重塑消费决策流程，拓展更广阔的市场空间。

接下来，第四季度的双11和双12购物节将成为检验公司AI战略成效的又一个阶段性重要时点。公司表示，这对全年经营业绩起着决定性作用，目前各项筹备工作进展顺利，有信心交出更优答卷。

已有数据显示，今年双11大促开启后，“什么值得买”平台内相关消费GMV实现单日环比103%的增长；其中星罗创想和日晟星罗“双 11”数据均取得同比增长，尤其是日晟星罗代运营服务 9 月新签几个头部客户，在抖音“双 11”多个直播间单日成交额在百万以上。